INT. GRAND CENTRAL TERMINAL — SERA: Alphaville è all’Oyster Bar, in attesa di prendere la linea Hudson Express delle 20:27.

[Enter MAGGIE — a (fictitious) a junior i-banking analyst who is halfway through a martini.]

MAGIA: CIAO! Come stai???

AV: AHH. . . Ciao! Bene! Bene . . . non va bene, ma . . . . occupato, lo sai. . .

Oh giusto! Perché ora lavori per Londra??? Quindi non voglio sembrare stupido, ma gli inglesi hanno ottenuto un nuovo governo. . . perché l’ultimo voleva tagliare le tasse? O qualcosa? Tutto sembra così folle laggiù!

Destra?! Non esattamente un nuovo governo, ma un nuovo primo ministro. E poi un altro nuovo primo ministro. E un nuovo ministro delle finanze, e poi un altro ministro delle finanze, e poi un altro ministro delle finanze. Inoltre, la regina è morta.

amo La corona! Com’è andato tutto il lutto nazionale?

Da qui, un po’ strano.

E il funerale della regina ha rotto la loro economia?

Sì e no. Quindi Rishi Sunak è il nuovo primo ministro, ma ne hanno avuto un altro per alcune settimane. Il suo presbiterio… mi dispiace, Segretario del Tesoro fatto un budget — mi dispiace, evento fiscale. Ciò ha causato gil— mi dispiace, legame le rese a picco. È esplosa una popolare strategia di gestione delle pensioni, che ha costretto la Banca d’Inghilterra a intervenire.

Giusto: ho sentito la maggior parte di questo, ma l’ho ascoltato Il quotidiano mi porta solo così lontano, sai? Inoltre, ieri sera sono stato sveglio fino a tardi a formattare un mazzo.

No no, ho capito! C’è molto da fare ovunque.

Quindi puoi spiegare cosa è successo?

Sicuro! Circa un mese fa, Liz Truss e Kwasi Kwarteng hanno annunciato che stavano eliminando l’aliquota fiscale marginale più alta del Regno Unito, oltre a tagliare l’imposta sul reddito e annullare un aumento dell’imposta sulle società. Ha sommato circa 45 miliardi di sterline di tagli fiscali non finanziati.

Il superiore aliquota fiscale? Come per i più ricchi? Tipi di Downton Abbey?

Una specie di. Quindi qui negli Stati Uniti stiamo ancora vivendo all’ombra del reaganismo, giusto? Normativa leggera, “Leggimi le labbra: niente nuove tasse”, yada yada yada. Il suo successo è oggetto di dibattito, ma qui in America siamo stati in grado di gestire disavanzi consistenti senza disastri, in parte perché la maggior parte del commercio globale ha un prezzo in dollari e possiamo stamparli.

Le obbligazioni britanniche sono una vendita più difficile, perché nessuno valuta davvero il petrolio saudita in sterline, sai? Inoltre, la BoE aveva già iniziato a vendere il debito pubblico, non solo facendo maturare le obbligazioni nel suo bilancio come sta facendo la Federal Reserve in questo momento, ma vendendo di fatto. Le ragioni sono tutte spiegate in questo post di Louis.

Louis?

No, è pronunciato Louis. Comunque, inutile dirlo, il piano è fallito. I mercati lo odiavano. Il Regno Unito era già su basi fiscali piuttosto traballanti, con un’inflazione più ampia e un tetto massimo per il prezzo dell’energia gratuito, anche da allora demolito. Il debito pubblico e le valute hanno subito il peso maggiore dell’incertezza, con i rendimenti dei gilt in rialzo e la sterlina che ha quasi raggiunto la parità rispetto al dollaro, ma la turbolenza si è diffusa molto rapidamente a tutti i tipi di attività.

E questa è stata tutta colpa del governo?

Bene, le opinioni variano. La causalità nei mercati finanziari non è mai semplice. Ma si.

Perché pensavo che non fosse solo una cosa britannica? Forse ho perso alcuni dettagli dopo aver passato tutta la notte per il progetto Altice-Comcast

. . . il cosa?

Ed è già abbastanza difficile tenere traccia delle cose domestiche. I tassi in aumento stanno rovinando il mio bonus quest’anno.

Certo, è stato disordinato. Il forte aumento dei tassi di interesse statunitensi ha messo a dura prova l’intero sistema finanziario globale. Il che è particolarmente selvaggio perché i mercati del debito pubblico dovrebbero essere i più sicuri, giusto?

Ovviamente.

Destra. Così, quando si sono svenduti rapidamente, gli investitori che non dovrebbero correre un sacco di rischi – ad esempio i grandi schemi pensionistici – sono stati colti alla sprovvista. E per non addentrarsi troppo nel nulla, i gestori delle pensioni cercano di abbinare i loro beni ai loro futuri pagamenti. Pochissimi fondi a livello globale sono completamente finanziati, quindi utilizzano derivati ​​su tassi di interesse per colmare il divario.

I regimi pensionistici britannici erano nella posizione peggiore perché i titoli di Stato britannici sono caduti più duramente. Hanno dovuto accumulare più denaro per sostenere quelle posizioni in derivati, quindi sono stati costretti a vendere tutto ciò che potevano. Questo ciclo di distruzione auto-rafforzante potrebbe aver spinto fondi altrimenti solvibili a liquidare, cosa che sarebbe stata catastrofico. Ecco perché è intervenuta la banca centrale.

E quella era la fine? I mercati hanno forzato un cambio di ideologia?

Sì e no. Truss ha licenziato Kwarteng e la maggior parte dei piani di taglio delle tasse sono stati respinti dal suo sostituto, Jeremy Hunt.

L’inquadratura del “bond vigilante” può essere un po’ complicata a volte, perché può essere usata per implicarlo tutto le politiche devono ottenere un Sì o un No dai mercati dei capitali prima di andare avanti. Non è proprio accurato, specialmente per i paesi con controlli sui capitali.

In questo caso, il punto di vista degli investitori sulla politica fiscale era davvero importante, perché i Tory hanno cercato di trasformare l’isola in una destinazione di capitale attraente dopo la Brexit.

Truss era favorevole alla Brexit?

Sì e no.

E il nuovo ragazzo?

Pro. Ha fatto una scommessa sulla carriera prima del referendum del 2016 di aderire alla campagna di congedo, che lo ha spostato fuori dall’ortodossia del partito. Ma dà l’impressione di una competenza finanziaria favorevole ai mercati. È un ex hedge fund, ex Goldman Sachs, primo PM in assoluto con un MBA. È molto più un insider del settore finanziario di Truss o Boris Johnson.

Boris Johnson?! È così divertente.

Bene, le opinioni variano.

ADORO il suo accento – “Hullloww, oim the primme mi-ni-sturrrr.”

Ah ah sì, suona un po’ così. Ma non tornerà. Almeno per ora.

Quindi l’hanno praticamente riparato, giusto??

Forse. Ma probabilmente no. Lo psicodramma della leadership è finito ma le ricadute economiche stanno solo iniziando. Secondo Morgan Stanley, il Regno Unito ha le aspettative di crescita più basse per il 2023 tra tutti i paesi del G10. I tassi medi dei mutui nel Regno Unito sono aumentati da circa il 2% al 6%, il che sarà molto dannoso perché la maggior parte dei britannici effettua il mutuo ogni due o cinque anni.

Nooo. Veramente?? Perché?!

Perché a loro piace fare la fila in banca e compilare moduli? Non so.

Oh, inoltre, le case britanniche sono molto mal isolate e dipendono eccessivamente dal gas, ma non c’è quasi nessun deposito di gas domestico. Ciò espone gli inglesi in modo sproporzionato all’inflazione dei costi del carburante, insieme a tutti gli altri tipi di inflazione.

Significa che devo continuare a prestare attenzione?

Non necessariamente, ma potrebbe essere una buona idea? Un sondaggio BofA ha appena rilevato che il 22% degli investitori IG si aspetta problemi di liquidità nei mercati obbligazionari globali. Penso che il 27% abbia detto che non ci sarà un vero contagio dal Regno Unito? Ma per un po’ i mercati verranno scambiati un po’ a buon mercato. Forse non senza motivo.

“Oim the primme mini-ni-sturrrr. Naurr, thiur non è un vero contay-gon”

Ah ah, per favore smettila di farlo.

Sì, sono bravo con gli accenti europei. “’Allora. Je suis Patrick, je veux acheter votre entreprise” . . .

… che cosa?

Uhm. Devo andare.