La City di Londra è in preda al panico. Alcuni grandi credono che la sua credibilità sarà gravemente danneggiata a meno che il designer di chip britannico Arm non si rimetta in vendita lì. Il primo ministro britannico Liz Truss sta corteggiando SoftBank, proprietario giapponese di Arm, nell’ultimo disperato tentativo di salvare un accordo.

Gli scettici dovrebbero chiedersi: se Arm è stato così eccezionale per Londra, perché gli investitori lo hanno venduto in primo luogo?

Quando SoftBank ha acquisito la società con sede a Cambridge per 24 miliardi di sterline nel 2016, analisti e commentatori hanno esultato. Questa colonna ha applaudito il premio del 43%, salutando l’accordo come una testimonianza dell’innovazione britannica.

L’architettura del chip a basso consumo di Arm ha conquistato smartphone e tablet. Il consenso all’epoca era che un’ulteriore crescita potesse essere difficile. Gli esperti hanno sostenuto per prendere i contanti.

Quei giudizi sono invecchiati sorprendentemente bene.

Vero, Vendite di armi è aumentato del 35% lo scorso anno a $ 2,7 miliardi, mentre l’ebitda ha raggiunto $ 1 miliardo. L’elettrificazione e la connettività dei veicoli si stanno rivelando redditizie.

Eppure Arm è ancora un pesciolino relativo. Solo 10 società su 76 nell’indice tecnologico S&P 500 degli Stati Uniti hanno ricavi inferiori. Questo confronto è importante perché la società potrebbe optare per una doppia quotazione nel Regno Unito e negli Stati Uniti. Le aziende che producono chip in genere valgono più di Arm, che vende licenze per progetti.

Se gli investitori pensano che Arm possa continuare a crescere rapidamente, dovrebbe ottenere una valutazione premium. A 10 volte le vendite a termine, Arm avrebbe un prezzo di $ 35 miliardi. Ciò gli consentirebbe di infilarsi in fondo alla lista dei 40 maggiori titoli dell’indice, sebbene sia ben al di sotto del fiacco rivale Intel di $ 125 miliardi di valore aziendale. Il prezzo non sarebbe certo un’approvazione squillante dell’acume di SoftBank.

È discutibile se Arm possa sostenere i suoi margini e la sua crescita. È un affare importante, ma è prezioso soprattutto perché pochi altri possono fare quello che fa. Il suo predominio è ora minacciato da Risc-V, un’architettura open source che sta guadagnando terreno. La vendita di Arm, non il suo ritorno, potrebbe finire per essere l’affare per cui il City vuole essere ricordato.

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