Mentre i capi tecnici si preparano a discutere le prospettive delle loro aziende sulle chiamate agli utili nelle prossime settimane, potrebbero fare di peggio che studiare come la loro controparte in Microsoft, Satya Nadella, ha appena gestito la questione.

Annunciando piani questa settimana per tagliare circa 10.000 posti di lavoro, Nadella ha colpito quello che è diventato il tono accettato di cauto ottimismo. Il boom pandemico della spesa tecnologica è passato.

A livello globale, potrebbe non esserci ancora una recessione su larga scala, ma i clienti si comportano come se ne stesse arrivando una. È tempo di tagliare i piani di investimento a breve termine e chiudere progetti marginali che avrebbero dovuto essere demoliti tempo fa, ma non togliere completamente il piede dall’acceleratore perché i semi del prossimo boom tecnologico sono già stati seminati.

Dopo una feroce rivalutazione del mercato azionario per i titoli tecnologici nel 2022, la stagione degli utili del settore che sta per iniziare sarà importante per definire le aspettative per il 2023. Oltre alle cifre reali, gli investitori guarderanno attraverso la nebbia dell’incertezza e del peggioramento sentimento del cliente per indizi sul fatto che un fondo per quest’anno potrebbe essere in vista.

Gli ultimi mesi dello scorso anno hanno fornito numerose prove di come i mercati tecnologici abbiano iniziato a diminuire dopo un periodo di spese elevate. Una contrazione dell’hardware è iniziata con gli acquisti di PC, sempre i più facili da ritardare, ma diffusi più ampiamente verso la fine dell’anno. Un brusco calo delle chips, dato che un’improvvisa correzione delle scorte ha colpito un settore che era stato afflitto da carenze di offerta, ha mostrato segni di peggioramento. La domanda di pubblicità ed e-commerce ha iniziato a indebolirsi a causa dell’inflazione e dei tassi di interesse più elevati. Anche la crescita nel cloud computing, uno dei mercati in grande crescita, ha fatto un passo indietro quando i clienti hanno dato un’occhiata più da vicino alle bollette del cloud in aumento e hanno deciso di risparmiare.

Poiché gli ultimi numeri vengono studiati per rilevare eventuali peggioramenti di tendenze come queste, due domande domineranno soprattutto questa stagione degli utili. Quanto saranno resilienti le più grandi aziende tecnologiche di fronte a quello che, per ora, sembra ancora un rallentamento economico relativamente modesto? E parti del settore tecnologico sono già al punto più basso del ciclo, preparando le cose per un rimbalzo più avanti nel corso dell’anno?

La parziale liquidazione dell’alto premio di valutazione di Big Tech è stata una delle grandi storie di borsa dello scorso anno. La storia del 2023, al contrario, sarà il continuo svolgersi del boom della spesa tecnologica pandemica. La crescita dei ricavi per le aziende più grandi (Alphabet, Amazon, Apple, Meta e Microsoft) dovrebbe rallentare al 7% quest’anno, in calo rispetto al 29% di due anni prima.

Di fronte a un tale rallentamento, e dopo un’ondata di assunzioni che si è protratta fino allo scorso anno, i recenti tagli di posti di lavoro in tutto il settore sembrano un primo passo prudente, anche se è troppo presto per dire se saranno sufficienti. Il messaggio rassicurante di Big Tech non è andato perso a Wall Street: le aziende faranno ciò che è necessario per proteggere i margini mentre guardano alla loro scala, alla diversità geografica e aziendale e ai modelli di business radicati per superare una recessione.

Microsoft è un esempio calzante. La sua dipendenza dal mercato dei PC una volta l’ha lasciata fortemente esposta ai cicli di spesa tecnologica, e si prevede ancora che la crescita rallenti fino al 2% quando riporterà gli utili la prossima settimana. Ma il passaggio della sua attività al reddito da abbonamento e ai servizi cloud a pagamento ha appianato alcuni dei dossi e una maggiore dipendenza dai grandi clienti ha reso la sua attività più stabile.

Molti analisti sperano che altre grandi aziende tecnologiche mostrino una resilienza simile, anche nei mercati che potrebbero essere più esposti alla contrazione economica come la pubblicità online e la vendita di gadget costosi ai consumatori. Queste speranze hanno impedito una flessione più marcata delle azioni di società come Alphabet e Apple, sebbene le abbia anche lasciate vulnerabili alla delusione in questa stagione degli utili.

Come hanno dimostrato le notizie in peggioramento nel settore dei chip alla fine dello scorso anno, è ancora troppo presto per parlare di un minimo. Ma la prospettiva che i tassi di interesse e l’inflazione abbiano raggiunto il picco e che la Cina stia riaprendo dopo la pandemia, ha acceso le speranze di un imminente rimbalzo.

L’indice di Filadelfia dei titoli azionari di semiconduttori è salito del 30% rispetto al minimo di tre mesi fa. È troppo presto per dire se si tratti semplicemente di un rally del mercato ribassista o di un segnale che stanno arrivando tempi migliori. Ma mentre misurano l’entità della flessione nei loro mercati nella prima metà dell’anno, quanti amministratori delegati del settore tecnologico saranno pronti a iniziare a parlare di una potenziale ripresa nella seconda metà dell’anno?