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Quando si tratta della corsa all'oro dell'intelligenza artificiale, gli investitori stanno optando per la sicurezza percepita del gioco dei picconi e delle pale piuttosto che dei minatori. Potrebbe essere un errore.
Il mercato ha avuto reazioni drasticamente diverse agli utili di Microsoft e Advanced Micro Devices questa settimana. Il gigante del software e del cloud gestito da Satya Nadella ha avuto un trimestre solido. I ricavi sono aumentati del 15 percento e l'utile netto è aumentato del 10 percento a 22 miliardi di dollari durante il quarto trimestre fiscale fino a giugno. Entrambi i numeri erano leggermente superiori alle previsioni. Tuttavia, le azioni Microsoft sono scese nelle contrattazioni after-market.
Anche il produttore di chip AMD, considerato il rivale più vicino al leader dei chip AI Nvidia, ha avuto un buon trimestre. I ricavi sono aumentati del 9 percento mentre l'utile netto è balzato a $ 265 milioni dai $ 27 milioni dello stesso periodo dell'anno precedente. Il titolo ha guadagnato l'8 percento dopo l'orario di chiusura.
Microsoft ha dovuto sostenere il peso di grandi aspettative, sotto pressione per mostrare i risultati dei massicci investimenti dell'azienda nell'intelligenza artificiale. Invece, l'azienda ha affermato che la crescita di Azure, la sua unità di servizi di cloud computing, è rallentata al 29 percento durante il trimestre. La spesa totale in conto capitale, tutta la spesa relativa al cloud e all'intelligenza artificiale, è balzata di quasi l'80 percento anno su anno a 19 miliardi di dollari. Per l'anno fiscale 2024, il totale è stato di 55,7 miliardi di dollari. Microsoft ha affermato che la spesa continuerà a crescere l'anno prossimo.
Nel frattempo, AMD ha aumentato le sue previsioni sui ricavi dei chip AI per il 2024 e ha affermato che le scorte rimarranno scarse fino al 2025.
Ma guarda più da vicino: Microsoft e AMD stanno raccontando una storia simile. C'è una domanda repressa di AI là fuori.
Il motivo per cui la crescita di Azure ha rallentato è che la domanda sta superando la sua capacità di soddisfarla. Nadella ha ragione a difendere i suoi piani di spesa. Se Microsoft non riesce a creare capacità abbastanza velocemente, i clienti andranno altrove. Inoltre, circa metà del suo capex va in terreni e costruzioni e leasing finanziari. Si tratta di asset flessibili che possono essere utilizzati per altre esigenze informatiche.
Tra le aziende che investono soldi nell'AI, Microsoft è probabilmente quella che ha più da mostrare. Ha lanciato una vasta gamma di servizi, tra cui un servizio di contatto con i clienti potenziato dall'AI, per 110 $ al mese. Microsoft può anche permettersi di spendere molto. Il flusso di cassa dalle operazioni è stato di 119 miliardi di $ durante l'anno fiscale. Il ritorno sul capitale è rimasto stabile tra il 21 e il 22 percento negli ultimi quattro anni.
Anche gli azionisti sono stati ricompensati lautamente. Le azioni Microsoft sono salite del 26 percento nell'ultimo anno e la società ha restituito circa 34 miliardi di $ agli investitori. Nadella, che ha guidato una Microsoft stagnante da una valutazione di 381 miliardi di $ nel 2014 a una valutazione di 3 trilioni di $, merita il beneficio del dubbio.