La perdita record di 23 miliardi di dollari di SoftBank potrebbe spingere Masayoshi Son a riconsiderare l’acquisizione di un gruppo privato

La perdita record di 23,4 miliardi di dollari di SoftBank trimestrale, la promessa di un pesante taglio dei costi e un’ora di autocritica pubblica da parte del suo fondatore Masayoshi Son potrebbero spingere il miliardario giapponese a riconsiderare un’acquisizione da parte del management del conglomerato tecnologico.

Analisti e investitori hanno affermato che gli ultimi risultati, che hanno fornito nuovi segnali del fatto che SoftBank si sta preparando a vendere operazioni chiave come Fortress Investment Group e concentrarsi più esclusivamente sui suoi due fondi Vision, hanno sollevato dubbi sul fatto che fosse ancora necessario essere quotati.

Le persone vicine alla società hanno confermato che Son ha discusso l’opzione di prendere SoftBank privatamente in diverse occasioni negli ultimi tre anni, ma ha sempre rifiutato l’idea, in parte a causa delle pressioni dei maggiori istituti di credito bancari giapponesi della società, in particolare Mizuho.

Il rinnovato dibattito sul futuro di SoftBank come società quotata segue l’annuncio lunedì di un secondo trimestre consecutivo di perdite record, guidate principalmente dalla sottoperformance dei suoi fondi Vision di punta a causa del crollo delle valutazioni tecnologiche globali.

La fuoriuscita senza precedenti di inchiostro rosso da parte di SoftBank nel trimestre da aprile a giugno ha fatto scendere le azioni della società dell’8% durante le contrattazioni di martedì, poiché gli investitori hanno valutato se, senza un rimbalzo dei titoli tecnologici globali, SoftBank potesse essere successivamente costretto a ulteriori svalutazioni dei titoli non quotati parte dei suoi portafogli Vision Fund.

In una nota agli investitori pubblicata lunedì scorso, l’analista di SMBC Nikko Satoru Kikuchi ha affermato che una volta completata la quotazione pubblica iniziale del designer di chip britannico Arm, SoftBank sarebbe stata una pura società di investimento e un veicolo di raccolta fondi.

“Sta raccogliendo questi fondi con il debito, quindi ci sono poche ragioni per essere quotati in borsa”, ha affermato Kikuchi, che, insieme ad altri analisti, ha identificato un netto cambiamento di strategia da parte di Son poiché la direzione sembrava ora dare la priorità alla difesa del bilancio sul tipo di spavalda propensione al rischio su cui SoftBank si era fatta un nome.

“Pensiamo che i cambiamenti nella forma stessa dell’azienda, ad esempio un MBO, potrebbero arrivare in un futuro non troppo lontano”, ha affermato Kikuchi.

SoftBank ha rifiutato di commentare se il delisting fosse un’opzione per la società.

Mitsushige Akino, chief investment officer di Ichiyoshi Asset Management che aveva già esaurito l’investimento del fondo in SoftBank prima dei numeri di lunedì, ha affermato che i colloqui MBO erano una possibilità e che alla fine Son potrebbe scegliere di rimettere in vendita SoftBank negli Stati Uniti per ottenere una valutazione più alta per l’azienda.

Nel frattempo, ha detto Akino, la grande domanda lasciata dai numeri di lunedì era se Son, come investitore, fosse un vero esperto e un professionista. “Forse è solo un ricco dilettante. . . Il figlio non è una superstar. Guardando a causa ed effetto, ora si trova in una situazione difficile perché ha acquistato azioni a un prezzo elevato”, ha affermato Akino.

Durante la conferenza stampa di SoftBank, Son ha suonato un tono fortemente pessimista e ha ripetuto ripetutamente la necessità di “riflessione su se stessi”.

“Le discussioni su MBO su SoftBank potrebbero accelerare da qui in poi, ma potrebbe sembrare l’opzione meno peggiore. Se lo guardi più da vicino, un MBO è un affare sempre più difficile da fare perché la società è fortemente indebitata”, ha affermato Pelham Smithers, analista indipendente di lunga data di SoftBank.

Son ha anche avvertito che l ‘”inverno” per i titoli non quotati nel portafoglio potrebbe essere più lungo rispetto alle loro controparti quotate, aggiungendo alle preoccupazioni degli investitori che ci saranno ulteriori svalutazioni di valutazione. Nella sua dichiarazione dei risultati, SoftBank ha registrato perdite non realizzate di $ 2,3 miliardi per i titoli non quotati in Vision Fund I (SVF1) e $ 6,6 miliardi per quelli in Vision Fund II (SVF2).

I suoi commenti arrivano appena una settimana dopo la notizia che il portafoglio di punta di Tiger Global, l’hedge fund di alto profilo che si è fatto un nome per l’elevata esposizione agli investimenti tecnologici statunitensi e cinesi, aveva chiuso la prima metà dell’anno con un calo del 50% dopo commissioni.

David Gibson, analista di MST Financial Services, ha affermato che le porzioni non quotate delle partecipazioni di SoftBank potrebbero richiedere dai 12 ai 18 mesi per essere ripristinate, anche se ha notato che oltre l’80% delle società SVF ora dispone di liquidità sufficiente per sostenerle per due anni. Gibson ha indicato l’esempio di Klarna, il gruppo fintech svedese, che a luglio ha raccolto 800 milioni di dollari con una valutazione di 7 miliardi di dollari, ovvero circa un settimo della valutazione di 46 miliardi di dollari che aveva ottenuto quando SoftBank ha acquistato la società nel giugno 2021.

“Le azioni faranno fatica a performare nei mercati dei capitali difficili. Il titolo è un gioco a leva per la disponibilità di capitale e valutazioni tecnologiche più elevate a lungo termine”, ha affermato Gibson.

Altri hanno affermato che la performance ha continuato a gettare una luce negativa sul giudizio di SoftBank come investitore.

Kirk Boodry, un analista di Redex Research che scrive sulla piattaforma Smartkarma, ha affermato che le perdite di investimento di SoftBank negli ultimi due trimestri hanno lasciato i due Vision Fund più o meno dove si trovavano due anni fa prima del rally tecnologico e della successiva sbornia.

“Un grande vantaggio è che il ritmo di investimento accelerato stabilito da Vision Fund 2 ha generato un rendimento negativo del 20% in due o tre anni. L’effetto “positivo” è che riflette un mercato debole per la tecnologia, ma solleva anche domande (di nuovo) sulla due diligence e/o se la concorrenza tra SoftBank e altre società di private equity abbia portato tutti a pagare più delle probabilità”, ha affermato Boodry.