I titoli di Big Tech sono stati pesantemente svenduti dopo aver svelato l’intenzione di spendere 660 miliardi di dollari quest’anno nell’intelligenza artificiale, poiché gli investitori temono che le spese in conto capitale “mozzafiato” stiano superando il potenziale di guadagno della nuova tecnologia.
Amazon, Google e Microsoft perderanno complessivamente 900 miliardi di dollari in valore di mercato da quando hanno pubblicato i loro utili trimestrali la scorsa settimana.
Gli azionisti si sono opposti ai giganteschi piani di capex del settore – superiori al PIL di Israele – che hanno messo in ombra la forte crescita dei ricavi dei bracci cloud delle società.
Insieme al colosso dei social media Meta, l’investimento proposto per data center e chip specializzati necessari per addestrare ed eseguire modelli avanzati di intelligenza artificiale segnerebbe un aumento del 60% rispetto ai 410 miliardi di dollari spesi nel 2025 e un aumento del 165% rispetto ai 245 miliardi di dollari del 2024.
“Le spese di capitale sono mozzafiato”, ha affermato Jim Tierney, capo del fondo di crescita statunitense concentrato presso AllianceBernstein.
Anche un aumento del 14% del loro fatturato annuo combinato a 1,6 trilioni di dollari non è stato sufficiente per superare il pessimismo. Apple, che ha saltato la corsa agli armamenti capex sull’intelligenza artificiale, è stato l’unico colosso della Silicon Valley a emergere indenne, con le azioni in rialzo del 7,5% da quando ha registrato vendite record.
Giovedì Amazon ha perso l’11% dopo aver annunciato che le sue spese di capitale raggiungeranno i 200 miliardi di dollari quest’anno – 50 miliardi di dollari in più del previsto – superando i numeri già allettanti di Google e Microsoft.
L’amministratore delegato Andy Jassy ha affermato che somme così ingenti sono necessarie per posizionare l’azienda verso un boom di intelligenza artificiale, chip, robotica e satelliti. Ha sottolineato una crescita del 24% delle entrate di Amazon Web Services poiché l’investimento nelle prove stava iniziando a dare i suoi frutti.
Il colpo peggiore è stato Microsoft, che è crollato del 18% rispetto al resoconto di mercoledì scorso. I ricavi della divisione cloud di Microsoft sono aumentati del 26% a 51,5 miliardi di dollari. Ma il ritmo è stato leggermente più lento del previsto e il mercato ha reagito a un aumento del 66% della spesa trimestrale per i data center.
Microsoft ha anche presentato per la prima volta la sua esposizione a OpenAI. Ha rivelato che il 45% del suo portafoglio di futuri contratti cloud da 625 miliardi di dollari proveniva dall’avvio, portando gli analisti a segnalare la sua eccessiva dipendenza da un cliente.
Anna Nunoo, analista senior presso AllianceBernstein, ha affermato che gli utili di questo trimestre hanno portato uno “shock in termini di aumento delle spese di capitale”.
“L’onere spetta a Microsoft e Amazon dimostrare i rendimenti interessanti su tutta la spesa”, ha aggiunto.
Nemmeno i guadagni record di Google sono stati sufficienti a superare queste preoccupazioni. La società madre Alphabet ha superato per la prima volta i 400 miliardi di dollari di fatturato annuo e ha realizzato profitti per 132 miliardi di dollari nel 2025. Ma i piani di raddoppiare le spese di capitale a 185 miliardi di dollari hanno comunque fatto crollare le sue azioni.
“I timori della bolla dell’intelligenza artificiale stanno tornando a manifestarsi”, ha affermato Brent Thill, analista di Jefferies. “Gli investitori sono in una sorta di mini timeout per quanto riguarda la tecnologia, e nulla di ciò che dicono le aziende ha importanza fondamentale”.
I piani di spesa indicano inoltre che saranno necessari più tempo e denaro per mantenere tutte le promesse dell’intelligenza artificiale.
Capex più elevati “telegrafano che potrebbe essere necessario più tempo per mettere in atto le strategie di intelligenza artificiale”, ha affermato Dec Mullarkey, amministratore delegato di SLC Management, asset manager da 300 miliardi di dollari. “Non sono notizie gradite per gli investitori che sono già fissati su quando inizieranno a comparire le entrate legate all’intelligenza artificiale”.
Meta ha anche affermato la scorsa settimana che le sue spese di capitale sarebbero raddoppiate arrivando a 135 miliardi di dollari, ma il titolo è aumentato del 10% poiché la rete di social media ha mostrato come l’intelligenza artificiale stia migliorando l’efficacia della pubblicità. Tuttavia, da allora ha rinunciato a quei guadagni poiché è stata coinvolta in una disfatta del mercato più ampia che ha spinto il Nasdaq, ad alto contenuto tecnologico, giù del 4% negli ultimi cinque giorni.
I titoli software sono stati colpiti dai timori che i nuovi strumenti di codifica AI di Anthropic e OpenAI possano interrompere le loro attività.
I mercati sono stati scossi anche dalla conferma che l’accordo di investimenti e infrastrutture da 100 miliardi di dollari di OpenAI con Nvidia non è andato avanti.
Oracle, che fa affidamento su OpenAI per gran parte del suo futuro business cloud, è crollata del 18% in cinque giorni nonostante avesse raccolto 25 miliardi di dollari di debiti e ha insistito di essere “altamente fiduciosa nella capacità di OpenAI di raccogliere fondi e rispettare i propri impegni”.
Apple si è distinta come vincitrice del giro di utili.
La società ha registrato un fatturato trimestrale record di 144 miliardi di dollari, trainato da un’impennata delle vendite di iPhone 17 negli Stati Uniti e in Cina. Negli ultimi tre mesi dell’anno le spese in conto capitale sono scese del 17% a 2,4 miliardi di dollari, per un totale annuo di circa 12 miliardi di dollari.
A gennaio, Apple ha raggiunto un accordo per utilizzare Gemini di Google per rivedere le sue funzionalità di intelligenza artificiale, incluso il suo assistente vocale Siri.
“Il piccolo investimento di Apple è il dividendo AI derivante dalla partnership con Google per modelli di calcolo e di frontiera”, ha affermato Dan Hutcheson, vicepresidente della società di market intelligence TechInsights. “Ciò sposta il capex AI di Apple verso un modello pay-as-you-go”, con il produttore di iPhone che esternalizza la maggior parte dei costi infrastrutturali sottostanti a Google.
La partnership spiega “assolutamente” alcuni dei piani di aumento delle spese in conto capitale di Google per il 2026, ha aggiunto Hutcheson.
Il produttore di chip Nvidia, la società pubblica con il maggior valore al mondo, si trova ora ad affrontare un mercato volatile mentre si prepara ad annunciare gli utili alla fine di questo mese. Dopo più di tre anni in cui è stato loro chiesto di sopportare l’aumento delle spese di capitale, gli investitori sono alla ricerca di una fine imminente della spesa basata sulla fiducia nell’intelligenza artificiale.
“Sono tempi selvaggi”, ha affermato Drew Dickson, fondatore di Albert Bridge Capital. “Ci siamo evoluti da un ambiente in cui le sole spese in conto capitale erano sufficienti a scatenare l’euforia, a uno in cui il mercato si aspetta che si traducano in una crescita dei ricavi in un orizzonte temporale che ha poco senso”.