Netflix è orgoglioso di essere bravo nelle cose difficili. Ci sono alcune prove a sostegno di questa fiducia in se stessi. La società co-fondata da Reed Hastings ha iniziato noleggiando DVD per posta ed è riuscita a trasformare quel modello di business condannato in un impero di streaming da 440 miliardi di dollari. Ha aumentato più volte i prezzi degli abbonamenti senza perdere clienti. Un acquisto pianificato della Warner Bros. Discovery metterà alla prova se questa capacità di realizzare l'improbabile sia un'abilità affidabile e ripetibile.
L'accordo annunciato venerdì prevede un prezzo di 83 miliardi di dollari per le attività di studio e streaming di WBD, debito compreso. I primi realizzano contenuti televisivi e cinematografici, destinati per lo più alla proiezione nelle sale cinematografiche o alla vendita ad altre emittenti. Solo questo è un territorio nuovo. Netflix produce una tonnellata di contenuti, ma al momento non proietta i suoi film nelle sale, se non per ragioni di prestigio, e concede in licenza i suoi contenuti solo in modo limitato.
Ciò che Netflix brama davvero è più vicino alle sue attuali competenze: la “proprietà intellettuale” di WBD, o in parole povere, franchise come Harry Potter, Game of Thrones, Amici E I Soprano. Pensa al modo in cui Netflix ha trasformato la polvere Famiglia Addams marchio, concesso in licenza dall'attuale proprietario Amazon, nello show di successo Mercoledì. Visto in un certo senso, l'azienda sta già pagando cinque anni di ciò che spende per i contenuti.
Gli osservatori del mercato M&A sanno che i grandi affari nel settore dei media hanno una storia triste. Non guardare oltre la creazione dello stesso WBD da parte di Discovery e WarnerMedia, un mostro di Frankenstein cucito insieme con il debito che ha lottato per competere con i rivali di streaming dalle tasche profonde. Se l’inesperienza aumenta ulteriormente il rischio di grandi affari, Netflix è affondato. Questa è la sua prima transazione di statura.
Tuttavia, i calcoli non sono troppo impegnativi. Per giustificare un prezzo di acquisizione di 83 miliardi di dollari, sulla base del fatto che gli investitori valutano Netflix stessa 9 volte le vendite previste secondo LSEG, sarebbe necessario realizzare poco più di 9 miliardi di dollari di entrate extra all’anno. Non è una grande forzatura. Anche senza entrate da cinema o licenze, potrebbe accumulare abbastanza da giustificare l’accordo vendendo 45 milioni di abbonamenti in più allo standard di 18 dollari al mese – WBD ha già 128 milioni di clienti di streaming – o aumentando ciò che pagano i suoi circa 300 milioni di abbonati attuali di circa 2,50 dollari al mese.
La realtà di un accordo è molto meno semplice di quanto suggeriscano i numeri. C'è, per cominciare, un cast di migliaia da considerare. I regolatori vorranno avere voce in capitolo e potrebbero imporre tutti i tipi di condizioni fastidiose. Aspettatevi un dibattito furioso sulla questione se le discussioni sulle quote di mercato debbano tenere conto di YouTube, l'unica piattaforma di streaming con una maggiore quota di tempo di visualizzazione degli utenti, secondo Nielsen. Anche gli attori e gli scrittori avranno opinioni forti. Qualsiasi speranza che l’accordo possa proseguire intatto è probabilmente pura fantasia.
Inoltre, quello che sembra un classico finale di matrimonio cinematografico potrebbe rivelarsi semplicemente un cliffhanger. Sembra improbabile che la Paramount Skydance, che voleva acquistare l'intera WBD, se ne andasse in silenzio. Potrebbe concentrare i suoi sforzi sulle attività di lobbying per far deragliare i piani di Netflix, o intervenire con un’offerta più alta, tutta in contanti. Detto questo, se Netflix in effetti spingesse il suo rivale a pagare eccessivamente e a caricarsi di debiti nel processo, il colosso dello streaming potrebbe emergere con un aspetto ancora più intelligente di quanto non sia ora. C'è molto su cui giocare.