Mar. Mar 5th, 2024

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Solo sei società commerciano con valutazioni superiori a trilioni di dollari. Cinque sono aziende tecnologiche statunitensi. I regolatori globali considerano questi giganti della tecnologia come versioni moderne dei monopoli ferroviari e petroliferi. Sono stati archiviati numerosi casi antitrust. Anche prima delle sentenze, il controllo sta cambiando il modo in cui operano le Big Tech.

Negli Stati Uniti, il Dipartimento di Giustizia ha intentato due cause antitrust contro Google, una incentrata sulla ricerca, l’altra sulla pubblicità digitale. Potrebbe presto intentare una causa contro Apple. La Federal Trade Commission ha accusato Meta di reprimere la concorrenza sui social media acquistando WhatsApp e Instagram e sostiene che il negozio al dettaglio online di Amazon sia un monopolio illegale.

Le autorità di regolamentazione temono che aziende come Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon e Nvidia blocchino i concorrenti. Nel complesso, dominano mercati come l’e-commerce, i chip di intelligenza artificiale e la pubblicità digitale. Insieme, dispongono di quasi mezzo trilione di dollari in contanti e titoli negoziabili.

Usare quel denaro per espandersi tramite acquisizioni è ora più difficile. I grandi affari forse sono vietati. L’anno scorso, secondo i dati di PitchBook, le operazioni di M&A nel settore tecnologico negli Stati Uniti sono diminuite del 46% rispetto all’anno precedente, raggiungendo il livello più basso degli ultimi dieci anni.

Si prevede una ripresa degli accordi commerciali in altri settori quest’anno. Nel settore tecnologico, le prospettive sono più fosche. Alla fine dello scorso anno, Adobe ha abbandonato la prevista acquisizione da 20 miliardi di dollari di Figma a seguito dell’opposizione delle autorità di regolamentazione del Regno Unito e dell’UE. È probabile che tali mega-accordi rimarranno fuori dal tavolo nel 2024.

L'istogramma delle operazioni di M&A nel settore tecnologico negli Stati Uniti in base al valore mostra come gli enti regolatori stanno ostacolando le operazioni di M&A nel settore tecnologico

Non sono solo gli acquisti di grandi dimensioni a rappresentare una sfida. Il mese prossimo, l’UE potrebbe votare per bloccare l’accordo iRobot da 1,7 miliardi di dollari di Amazon. Si noti inoltre la rapidità con cui le autorità di regolamentazione si stanno muovendo sull’intelligenza artificiale, un settore nascente pieno di start-up con poche entrate e nessun profitto.

Le autorità di regolamentazione della concorrenza negli Stati Uniti, nel Regno Unito e in Europa stanno valutando se l’investimento di 13 miliardi di dollari di Microsoft in OpenAI meriti un esame accurato. Ciò potrebbe far naufragare la leadership di Microsoft nell’intelligenza artificiale e limitare i guadagni realizzati dal suo business del cloud intelligente incentrato sull’intelligenza artificiale, dove l’utile operativo è aumentato del 31% nell’ultimo trimestre. Potrebbe ostacolare i futuri accordi sull’intelligenza artificiale – o addirittura spostarsi in altre aree emergenti della tecnologia.

La sanzione definitiva per la violazione della fiducia – una rottura forzata – è improbabile. Le sentenze possono essere impugnate. A Microsoft fu ordinato di sciogliersi nel 2000 finché un tribunale superiore non annullò la decisione.

Ma il caso contro Ricerca Google, che potrebbe portare a una decisione quest’anno, minaccia di ridurre l’audience di un servizio che genera il 57% delle entrate dell’azienda. Se Google non può pagare i proprietari dei dispositivi affinché diventino il motore di ricerca predefinito, eliminerà anche i pagamenti ad Apple che equivalgono a un quarto delle entrate derivanti dai servizi di tale azienda.

Sono in arrivo anche altre multe e costi di conformità più elevati. Il mancato rispetto della legge sui mercati digitali dell’UE, che entrerà pienamente in vigore a marzo, potrebbe comportare sanzioni fino al 10% delle entrate globali. Per la società madre di Google, Alphabet, ad esempio, ciò equivarrebbe a quasi 30 miliardi di dollari.

Le lotte antitrust sono un processo laborioso che può vincolare le aziende per anni. Anche senza le sanzioni più drastiche, i regolatori possono – e lo stanno già facendo – limitare la crescita.