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Le migliori aziende di capitali di rischio stanno prendendo in prestito una strategia dal playbook di private equity, pompando denaro nelle start-up tecnologiche in modo che possano “arrotolare” rivali per costruire un conglomerato dominante dal settore.
Tra coloro che dispiegano l'approccio c'è il capitale di Thrive, un sostenitore di Openai e Stripe, che è coinvolto in un nuovo round di finanziamento di $ 72 milioni per la ricchezza esperta di avvio della gestione patrimoniale.
L'investimento apprezza il gruppo con sede a New York a $ 225 milioni, secondo le persone con conoscenza della questione. Il finanziamento andrà all'acquisto di società di consulenza più piccole e ad assumere singoli consulenti, nonché a incorporare l'intelligenza artificiale nelle operazioni del gruppo.
Il generale Catalyst, uno dei più grandi VC della Silicon Valley, ha stanziato circa $ 750 milioni per perseguire i roll-up in aree dai call center a servizi legali e lezioni di proprietà. Anche altri gruppi di capitali di rischio, tra cui Khosla Ventures, Bessemer Venture Partners e 8VC, stanno esplorando i roll-up.
L'approccio rispecchia le strategie a lungo implementate da investitori di private equity, che hanno costruito colossi in settori frammentati come assistenza sanitaria, gestione dei rifiuti o servizi di costruzione agglomando le piccole imprese e centralizzando i costi operativi.
Segna una nuova direzione per i VC, che tradizionalmente mirano a start-up tecnologiche a crescita rapida nelle industrie nascenti. La strategia di roll-up crea una strada per i VC per generare liquidità dai loro portafogli in un momento in cui le offerte pubbliche iniziali e le offerte hanno rallentato.
Laddove le aziende di private equity in genere fanno un uso intenso dei costi di debito e taglio in un roll-up, i VC sostengono miglioramenti dell'efficienza e i margini verranno dall'infusione della tecnologia nelle aziende.
Savvy, ad esempio, sta usando l'IA per assumere compiti di back office come la trazione dei dati per la mezza dozzina di forme che potrebbero essere necessarie per qualsiasi transazione.
Kareem Zaki, partner di Thrive, ha affermato che l'approccio di Savvy è stato reso possibile dall'IA, che “è in grado di gestire compiti molto più complicati in un modo molto più accurato e complesso. La tecnologia più vecchia ha lottato per fornire un servizio molto personalizzato”.
Ritik Malhotra, fondatore e amministratore delegato di Savvy, ha dichiarato: “Le imprese altamente frammentate, come la consulenza finanziaria o il settore immobiliare, hanno senso per i roll-up”.
Dwelly sostenuto dal General Catalyst sta adottando un approccio simile al mercato degli affitti immobiliari britannici, acquisendo tre agenzie di letting in tutto il Regno Unito e attualmente gestisce più di 2.000 proprietà. Prevede di automatizzare il processo di abbinamento di inquilini e proprietari, gestione della proprietà e raccolta degli affitti.
I roll-up sono una partenza per i VC durante un periodo in cui, al di fuori di settori caldi come l'IA, molte start-up stanno lottando per giustificare alte valutazioni stabilite in cima al mercato nel 2021 e 2022.
“È il migliore di entrambi i mondi, PE e VC: per quanto riguarda l'amica è un momento estremamente eccitante per essere nell'IA. Dal lato PE, c'è molto consolidamento in questi settori”, ha affermato Marc Bhargava, che guida la strategia al generale Catalyst.
Alcuni investitori in fondi di rischio sono dubbiosi. “Sarei scettico su qualsiasi strategia che implicava la trasformazione di un'azienda pre-AI in un'azienda basata sull'intelligenza artificiale”, ha affermato il responsabile degli investimenti presso una Fondazione USA.
“È un caso classico del dilemma dell'innovatore, perché richiederebbe l'equivalente aziendale di un trapianto di cervello, riaccendendo tutto sul modo in cui l'azienda si sviluppa, vende e opera. Non sto dicendo che sarebbe impossibile togliersi ma sarebbe molto difficile.”