Rimani informato con aggiornamenti gratuiti
Abbiamo raggiunto una fase allarmante, anche se divertente, di qualsiasi rally del mercato azionario: ragionamento e giustificazione motivati.
Non solo i noti orsi stanno capitolando, ma le banche stanno pubblicando ricerche su come stanno andando le cose in questo momento Veramente Veramente diverso, che abbiamo sentito è sempre un buon segno. Come questa nota degli strateghi azionari di UBS questa settimana:
Sebbene sia facile rappresentare i multipli elevati come un segnale ribassista, riteniamo che gli investitori farebbero meglio a esplorare le ragioni di questi livelli elevati.
La banca sostiene lo S&P 500 Dovrebbe essere scambiato a un prezzo pari a 22 volte gli utili del prossimo anno, ben al di sopra della media a lungo termine di 17:
Ed elenca quattro ragioni per questo stato di negazione il rialzo dovrebbe continuare.
Motivo 1: Oggi una quota maggiore dell’S&P 500 è costituita da titoli tecnologici, e tali aziende sono intrinsecamente migliori e più in crescita.
30 anni fa, prima della commercializzazione di Internet, e eoni prima dello smartphone, le società legate alla tecnologia rappresentavano solo il 10% della capitalizzazione di mercato dell’S&P 500. Oggi rappresentano il 40%. Durante questo periodo, le aziende TECH+ hanno accresciuto i propri ricavi più rapidamente, con margini più elevati. Il risultato – non sorprendente – è un breve rialzo delle valutazioni per il mercato in generale.
Non che ci sia motivo di preoccuparsi della maturazione del settore tecnologico, con la pressione sui margini e il controllo governativo che di solito comporta.
Né UBS è preoccupata per la possibilità che il rally delle big tech sia alimentato solo dall’ottimismo sull’intelligenza artificiale, dati i reali problemi con la tecnologia. fascino e utilità fondamentali:
Il premio attuale riguarda meno il potenziale dell’intelligenza artificiale. Piuttosto, è una risposta a fondamentali superiori, vale a dire una rapida crescita delle vendite e margini EBIT costantemente elevati.
Cosa sta alimentando la crescita delle vendite e dei margini EBIT delle grandi aziende tecnologiche? Non potrei dirlo.
Motivo 2: Le aziende ora hanno flussi di cassa più elevati, quindi meritano valutazioni più elevate.
Se confronti il prezzo dell’S&P 500 con i suoi flussi di cassa liberi, non sembra abbastanza così costoso, sottolinea UBS:
La banca ha ragione nel sostenere che le società a grande capitalizzazione sono diventate più tecnologiche e “a basso capitale” negli ultimi due decenni, il che significa che generano più denaro per dollaro di vendite:
Questa tendenza potrebbe mai cambiare? È difficile dire cosa potrebbe portare il futuro, soprattutto quando si tratta pressione esterna sulle aziende americane spendere di più nell’industria pesante e nella produzione nazionale.
Motivo 3: Le aziende hanno ancora un basso costo del capitale.
Questo è così divertente. UBS sostiene che, nonostante l'aumento dei rendimenti dei titoli del Tesoro registrato negli ultimi anni, le obbligazioni societarie vengono scambiate a spread molto ridotti rispetto ai titoli del Tesoro, il che mantiene basso il costo complessivo del prestito delle società.
Ciò significa che un ampio ottimismo sui mercati più rischiosi – in pratica, ciò che mantiene alti i prezzi delle azioni – è anche mantenere bassi i prezzi dei prestiti.
E questo è il motivo per cui i prezzi delle azioni rimarranno alti. Che argomento!
Motivo 4: Non c’è recessione in vista.
Da UBS:
Molti investitori presumono che le valutazioni azionarie – o i premi per il rischio azionario – tornino verso il valore equo. Il nostro lavoro indica che le valutazioni hanno una propensione al rialzo nei periodi non recessivi, ma si correggono bruscamente in caso di contrazioni economiche. Con gli attuali rischi di recessione contenuti, è molto probabile che i multipli salgano nel 2025.
La banca include anche un pratico grafico che dice che le azioni continuano a salire finché non smettono di salire. E quando smettono di salire, scendono parecchio.
Quindi, almeno per ora, il messaggio è: Fanculo, balliamo?