Le start-up più importanti della Silicon Valley hanno raccolto finanziamenti per 150 miliardi di dollari quest’anno poiché i loro finanziatori consigliano loro di costruire “bilanci fortezza” per proteggerli nel caso in cui il boom degli investimenti nell’intelligenza artificiale finisca nel 2026.
I dati di PitchBook hanno mostrato che le più grandi società private statunitensi hanno raccolto un bottino record nel 2025, superando il precedente massimo di 92 miliardi di dollari raccolti nel 2021, con gli investitori che si sono affrettati a sostenere i principali gruppi di intelligenza artificiale come OpenAI e Anthropic.
I venture capitalist e gli esperti del settore hanno affermato che il denaro aiuterebbe a isolare i fondatori da una flessione degli investimenti mentre i mercati pubblici iniziano a preoccuparsi per le ingenti spese per le infrastrutture di intelligenza artificiale, oltre ad alimentare la crescita.
“Dovresti fare il fieno mentre splende il sole”, ha affermato Lucas Swisher, un partner di Coatue che ha sostenuto OpenAI, Databricks e SpaceX. “Il 2026 potrebbe portare qualcosa di inaspettato… quando il mercato offrirà l’opzione, costruire un bilancio forte”.
Le cifre relative alla raccolta fondi di quest'anno sono state incrementate da una manciata di operazioni di dimensioni senza precedenti. Questi includono OpenAI che ha raccolto un round di 41 miliardi di dollari guidato dalla giapponese SoftBank, la raccolta di 13 miliardi di dollari di Anthropic a settembre e l’investimento di Meta di oltre 14 miliardi di dollari nella start-up Scale AI per l’etichettatura dei dati.
Anche altre società di intelligenza artificiale in rapida crescita, tra cui il gruppo di agenti di codifica Anysphere, la società di ricerca Perplexity e la start-up di ricerca sull’intelligenza artificiale Thinking Machines Lab, hanno fatto ricorso a VC più volte quest’anno.
Numerosi investitori hanno affermato di aver consigliato alle start-up di costituire riserve mentre restava alto l’entusiasmo riguardo al potenziale dell’intelligenza artificiale di trasformare l’economia.
“Il rischio più grande [for start-up founders] se non raccogli abbastanza soldi, l'ambiente di finanziamento si inaridisce e la tua attività potrebbe andare a zero”, ha affermato Ryan Biggs, co-responsabile degli investimenti di rischio presso Franklin Templeton. “Oppure puoi prendere una piccola diluizione, e se l'attività funziona, non importa: sei comunque straordinariamente ricco in ogni caso.”
In media, secondo Carta, un gruppo di software che segue i mercati privati, le start-up raccolgono nuovi finanziamenti ogni due o tre anni. Ma di recente, le start-up di intelligenza artificiale con le migliori performance sono tornate agli investitori nel giro di pochi mesi, anche se i finanziamenti si esauriscono per molte start-up più piccole.
“Gli investitori stanno gravitando verso quegli accordi in fase avanzata in cui c’è più certezza su chi sarà il vincitore”, ha affermato Biggs. “Ci sono una dozzina di aziende in cui vorresti lavorare. Oltre a queste, il panorama è impegnativo.”
Un ulteriore fattore trainante del boom delle raccolte fondi del 2025 è che i principali gruppi di intelligenza artificiale stanno crescendo a un ritmo molto più rapido rispetto alle start-up tecnologiche del passato.
La valutazione di Anysphere, produttore dello strumento di codifica Cursor, è passata da 2,6 miliardi di dollari all'inizio dell'anno a 27 miliardi di dollari a novembre. Nello stesso periodo, le sue entrate ricorrenti annuali – un parametro favorito dalle start-up in rapida crescita – sono aumentate di circa 20 volte fino a raggiungere 1 miliardo di dollari.
Perplexity, il motore di ricerca AI che cerca di sfidare Google, ha raccolto fondi quattro volte nell’ultimo anno, nonostante i suoi dirigenti affermino di non aver bisogno di più denaro.
La pressione sui costi ha portato a raccolte fondi più frequenti, soprattutto da parte di gruppi che costruiscono modelli di intelligenza artificiale “di frontiera” che richiedono grandi quantità di potenza di calcolo e chip costosi.
Secondo persone vicine all'azienda, i ricavi di OpenAI per il 2025 ammontano a circa 13 miliardi di dollari, ma il gruppo perde miliardi di dollari ogni anno mentre spende per sviluppare i suoi modelli, prodotti e infrastrutture.
I round di finanziamento di alto profilo rappresentano anche un’opportunità per le start-up di proporsi a potenziali clienti e dipendenti in un mercato fortemente competitivo per gli ingegneri dell’intelligenza artificiale.
“Se sono una start-up devo dimostrare che il mio capitale vale più di una busta paga”, ha affermato Swisher, citando il gruppo di tecnologia finanziaria Ramp come esempio di start-up che ha utilizzato la sua crescente valutazione come strumento di acquisizione di talenti.
La valutazione di Ramp è cresciuta vertiginosamente grazie a quattro vendite di azioni quest'anno, da 13 a 32 miliardi di dollari, con la società che ha raccolto 1 miliardo di dollari nel processo.
La frenesia delle operazioni fa sì che molte società di venture capital abbiano bruciato liquidità più velocemente del previsto. Alcune delle più grandi aziende hanno avviato il processo di raccolta di nuovi fondi. Tra questi figurano Thrive Capital, Andreessen Horowitz e Tiger Global, secondo documenti pubblici e persone a conoscenza della questione.
Gruppi tra cui Lightspeed Venture Partners e Dragoneer hanno raccolto nuovi fondi multimiliardari a dicembre, nel segno che le start-up più in voga potranno ancora accedere a più liquidità di capitale di rischio nel 2026.
Gli investitori hanno anche affermato che i fondatori delle più grandi start-up stanno rafforzando i loro bilanci per sfruttare le opportunità di acquisizione, in particolare se il sentiment degli investitori cambierà l’anno prossimo e i rivali più piccoli avranno difficoltà a raccogliere nuovi fondi.
“Allacciate le cinture di sicurezza”, ha affermato Jeremy Kranz, fondatore della società di venture capital Sentinel Global ed ex capo degli investimenti tecnologici presso il fondo sovrano di Singapore GIC.
“Sarà come un'acquisizione a settimana nel momento in cui si manifesta uno spettro nei mercati pubblici. Questi ragazzi prenderanno la loro capitalizzazione di mercato di 500 miliardi di dollari come società privata e inizieranno a comprare ovunque.”