Baillie Gifford, uno dei principali investitori tecnologici del mondo, ha avvertito che le società private in rapida crescita dovranno affrontare una resa dei conti la prossima estate.

E il gestore patrimoniale da 228 miliardi di sterline con sede a Edimburgo afferma di “non essere pronto a rinunciare alla Cina”.

Peter Singlehurst, il suo capo delle società private, ha dichiarato mercoledì in una conferenza che i precedenti cicli di mercato hanno mostrato che in genere c’erano circa 18 mesi tra il picco di euforia nel mercato e la frequenza massima dei round al ribasso.

“Ciò ti porterebbe a stimare che la frequenza massima dei round al ribasso sarà a metà del prossimo anno”, ha detto.

L’indice Nasdaq, ricco di tecnologia, è sceso di oltre un terzo quest’anno poiché gli investitori si sono adattati a un cambio di regime di aumento dei tassi di interesse. Tale calo deve ancora riflettersi sui mercati privati ​​e Singlehurst ha affermato che ciò non accadrà fino a quando le aziende non avranno esaurito la liquidità e non dovranno raccogliere nuovamente fondi a una valutazione ridotta.

“Verrà”, ha aggiunto, descrivendolo come “una forza gravitazionale [that] anche le migliori aziende private non potranno scappare”.

Singlehurst ha dichiarato all’evento Future of Asset Management del MagicTech a Londra che i portafogli di Baillie Gifford avevano “già preso in considerazione questa resa dei conti perché marchiamo tutte le nostre partecipazioni private sul mercato”. Questo perché sono detenuti in fondi a prezzo giornaliero come lo Scottish Mortgage Investment Trust, quotato al FTSE 100, e lo Schiehallion Fund da 642 milioni di sterline, gestito da Singlehurst.

Quest’anno il prezzo delle azioni di Scottish Mortgage è sceso di oltre il 40% e le azioni dello Schiehallion Fund sono scese di due terzi.

Baillie Gifford ha effettuato il suo primo investimento in una società non quotata nel 2012, nel gruppo di e-commerce cinese Alibaba, e da allora ha aumentato i suoi investimenti in società private.

Gli investitori stranieri stanno valutando la loro esposizione alla Cina tra le mosse del presidente Xi Jinping per rafforzare la sua presa sul potere, la pubblicazione di dati economici deludenti e le speranze di un rapido allentamento delle regole del Covid-19. In passato, i critici di Baillie Gifford si sono chiesti se avesse sottovalutato il rischio politico di investire nel Paese.

Singlehurst ha dichiarato: “Non investiamo in Cina, investiamo in un piccolo numero di aziende in Cina”.

Il Fondo Schiehallion detiene tre società private cinesi: il proprietario di TikTok ByteDance e due produttori di bevande, Jiangxiaobai e Genki Forest. Tutti e tre rappresentano “storie di crescita strutturale” in cui i movimenti della crescita macroeconomica “aiuteranno o ostacoleranno al margine”, ha affermato Singlehurst.

Ha aggiunto: “La domanda più urgente per noi in Cina è che le migliori aziende cinesi continueranno a raccogliere capitali da investitori stranieri?”

Storicamente le società cinesi che sono state le predilette dagli investitori stranieri – come Alibaba, Meituan e ByteDance – hanno raccolto capitali in dollari USA, il che significava che gli investitori stranieri hanno potuto investire. “Se la prossima generazione di società iniziasse a raccogliere capitali in renminbi, ciò renderebbe molto più difficile per gli investitori stranieri poter accedere alle migliori società”, ha affermato Singlehurst.

Baillie Gifford “non è affatto pronta ad allontanarsi dalla Cina”, ha aggiunto. “Vogliamo continuare a cercare per vedere se possiamo continuare a trovare grandi affari perché saranno quelle manciate di aziende eccezionali che contano per noi e per i nostri clienti, non la Cina in grande stile”.

La posizione più importante nello Schiehallion Fund è il business missilistico SpaceX di Elon Musk. Gli investitori stanno discutendo se la recente acquisizione del social network Twitter da parte del miliardario sarà una distrazione dalle sue altre società come SpaceX e la casa di auto elettriche Tesla.

“Se c’è una cosa in cui Elon Musk è sempre stato abbastanza bravo, è destreggiarsi tra molti piatti”, ha detto Singlehurst. “Probabilmente è sempre stato distratto da tutto ciò che ha fatto, eppure è stato in grado di generare rendimenti per gli azionisti per lunghi periodi di tempo nonostante queste distrazioni”.

La “cosa importante”, ha aggiunto, sono le persone intorno a Musk: c’è “un eccellente team di gestione in SpaceX che è stato incredibile dal punto di vista esecutivo”.