Palantir è pazzo. Quando è l'incidente?

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Sorveglianza di massa. Tracciamento pandemico. Policing predittivo. Rilevamento dell'insurrezione. Test antidroga. Lobbying politico. Distribuzione di intelligenza artificiale. Ristrutturazione del NHS. Snooping dei dipendenti. Impostamenti del vaccino. Investimento spac. Facendo riferimento a Tolkien. È difficile evitare i priori con Palantir. Non fare altro che elencare le sue attività può far sembrare una persona come una manovella e/o un co-fondatore.

Ecco perché una nota recente di Ricerca trivariata ha catturato la nostra attenzione. Una boutique fondata dall'ex gestore di hedge fund e dallo stratega del capitale statunitense di Morgan Stanley Adam Parker, Trivariate raramente fa titoli singoli. Quando lo fa, fa solo dati.

Ciò che la maggior parte degli interessi Parker non è Cosa fa Palantirè quanto costa. Secondo i suoi calcoli, Palantir è uno dei titoli più costosi di grandi dimensioni mai esistenti.

La capitalizzazione di mercato di $ 314 miliardi di Palantir lo rende uno dei primi 30 costituenti dell'S & P 500, tra Coca-Cola e Bank of America. I suoi rapporti PE sembrano abbastanza noci – 565x trailing, 228x in avanti – ma non sono nulla rispetto ai multipli di vendita.

Secondo uno schermo trivariato del 2000 statunitensi non finanziari statunitensi che risalgono all'inizio del secolo, solo sei hanno scambiato un rapporto EV-a-Forecast più elevato rispetto a Palantir oggi:

Cinque dei 15 titoli sopra elencati sono biotecnologie e uno è MicroStrategia, che è nella sua categoria strana. Di quelli che raggiungevano il picco prima del 2024, non molti erano buoni investimenti a lungo termine.

Comverse Technology era morta entro il 2013 e il suo CEO Sono andato in prigione nel 2017essendo in fuga per più di un decennio. Bluebird Bio è stato preso privato questa settimana per meno di un quinto della sua valutazione del 2019. Moderna è in calo del 94 % dal suo massimo pandemico. Il 99 % di Fuelcell Energy in quattro anni, così come la potenza della spina. Cheniere Energy, un esportatore di GNL, dimezzato nel 2015, poi ha impiegato cinque anni per recuperare il livello.

Il punto più ampio da sottolineare è che i valori aziendali di 70 volte le vendite previste non sono mai normali. La maggior parte degli anni, il numero di titoli statunitensi affermati che colpiscono solo 30 volte le vendite sono zero.

Le valutazioni in avanti Toppy sono accadde solo durante il Boom Dotcom e l'era pandemica dei soldi liberi, che rende l'anno scorso un outlier: Soundhound AI e Astera Labs si sono entrambi uniti al Sales Club> 30x a dicembre (e avevano perso il 60 % del loro valore all'inizio di aprile).

Alcuni di questi esempi sono valori anomali estremi, ma le azioni sullo schermo di Trivariate che hanno colpito 30 volte le vendite previste hanno sottoperformato in media l'S & P 500 del 22,5 per cento rispetto all'anno successivo e ha concluso il trading del periodo a soli 18 volte le vendite.

La deratazione è in parte dovuta alla compressione multipla e in parte dovuta a previsioni declassate. Le aziende entrano nella zona di bolle dopo aver aumentato le entrate annuali del 45 % in media. Gli analisti prevedono che ripetono il trucco e sono delusi: l'anno-due della crescita delle vendite medi rallenta solo il 28 %.

Dove lascia Palantir?

Per trovare qualcosa di comparabile devi tornare all'anno 2000, quando i produttori di widget e software di rete sono regolarmente scambiati a multipli di vendita a tre cifre.

Utilizzando entrate finali piuttosto che previsioni, Parker e team elencano le prime cinque titoli più costose della bolla Dotcom come software Ariba, Brocade, Juniper, VeriSign e Tibco. Le cose non hanno funzionato alla grande per loro:

Palantir ricorda una bolla a una stock. È oltre tre volte più costoso della prossima azienda più costosa (strategia esclusa) e si prevede che offra una crescita delle vendite senza precedenti per un'azienda di dimensioni, ma non è meglio di ciò che è disponibile altrove per molto più economico:

Parker e Team notano che il ribilanciamento S&P 500 end-giugno aumenterà la ponderazione dell'indice di Palantir sulla soglia di grande capita

Palantir potrebbe essere fondamentalmente fantastico, non lo sappiamo. Ma sappiamo che nessuna azienda è cresciuta abbastanza velocemente da giustificare questa valutazione, e questo molti Si prevede che le aziende crescano più velocemente in base alle aspettative di consenso. Per i gestori del portafoglio di grandi dimensioni che faranno un nuovo lavoro su questo prima che colpisca il loro indice, è difficile immaginare che questo sembri attraente.

Questa è una presa. Sono disponibili altre analisi:

Ulteriori letture:
– Tutto è pazzo. Quando è l'incidente?