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Nvidia si trova al centro di quello che abbiamo soprannominato il complesso finanziario dell'intelligenza artificiale, ma ci sono molte persone che vogliono fare soldi dalla frenesia del mercato. Cerebras Systems ha ora archiviato per una IPO, e sarà un test interessante di come siano diventati gli investitori pazzi per l’intelligenza artificiale.
Come mainFT ha citato un VC in una raccolta di pretendenti al trono di Nvidia il mese scorso:
C'è stato un desiderio quasi insaziabile da parte degli investitori pubblici di trovare e sostenere la prossima Nvidia. Non si tratta solo di inseguire l'ultima tendenza. Lo slancio sta avvantaggiando anche diverse start-up di chip finanziate da VC che lavorano duramente da quasi un decennio.
Di conseguenza, le valutazioni sono adeguatamente incisive. Bloomberg ha riferito la scorsa settimana che il produttore di chip ottimizzati per l’intelligenza artificiale con sede nella Silicon Valley sperava di raccogliere 1 miliardo di dollari con una valutazione compresa tra 7 e 8 miliardi di dollari, per una società fondata nel 2016 e che ha iniziato a generare entrate solo nel 2019.
Ma il discorso di Cerebras è piuttosto trasparente: secondo i calcoli di FT Alphaville, solo il prospetto sintetico contiene 142 menzioni di “AI”. Abbiamo rinunciato a contare il resto Archiviazione S-1. Il suo prodotto principale è un chip delle dimensioni di un wafer. . .
. . . che secondo Cerebras porta a una memoria molto maggiore e a un'elaborazione più veloce rispetto ad altre GPU disponibili in commercio.
Ciò consente ai clienti Cerebras di risolvere i problemi in meno tempo e utilizzando meno energia. La nostra piattaforma di elaborazione AI combina processori, sistemi, software e servizi esperti di IA, per fornire un'accelerazione massiccia anche sui modelli di IA più grandi e capaci. Riduce sostanzialmente i tempi di addestramento e le latenze di inferenza, riducendo al contempo la complessità della programmazione.
Non proveremo nemmeno a giudicare la tecnologia qui. FTAV è principalmente un blog finanziario e, fortunatamente, c'è molto in cui approfondire.
Ad esempio, i ricavi sono più che triplicati nel 2023 arrivando a 78,7 milioni di dollari, e sono saliti a 136,4 milioni di dollari nei primi sei mesi del 2024. Ma ciò significa comunque che la società rimane profondamente non redditizia, con una perdita netta di 66,6 milioni di dollari finora quest’anno, più o meno la stessa cifra stesso tasso di esecuzione annualizzato del 2023.
(Ci scusiamo per le dimensioni terribili, versione zoomabile qui)
Un'altra cosa che è saltata all'occhio è stata l'ammissione di Cerebras nelle sue informative sui rischi che “attualmente generiamo una maggioranza significativa delle nostre entrate da un cliente, G42, e una parte significativa delle nostre entrate da un numero limitato di clienti”.
E per significativo, Cerebras significa davvero SIGNIFICATIVO e in aumento. Dal documento, con l'enfasi di FT Alphaville qui sotto:
Group 42 Holding Ltd (insieme alle sue affiliate, “G42”) ha rappresentato rispettivamente l'83% e l'87% dei nostri ricavi totali per l'anno terminato il 31 dicembre 2023 e il semestre terminato il 30 giugno 2024. La nostra dipendenza dal nostro rapporto con il G42 ci espone a una serie di rischi. Qualsiasi cambiamento negativo nella domanda da parte di G42, nella capacità o volontà di G42 di adempiere ai suoi contratti con noi, nelle leggi o nei regolamenti applicabili a G42 o alle regioni in cui opera, o nella nostra relazione strategica più ampia con G42 danneggerebbe la nostra attività, situazione finanziaria, risultati delle operazioni e prospettive. Anche se G42 rimane soddisfatto delle nostre offerte, è possibile che non avrà più bisogno di acquistare ulteriori servizi o servizi di intelligenza artificiale nella stessa quantità dei periodi precedenti, o che la capacità di G42 di acquistare i nostri prodotti possa cambiare per motivi fuori dal suo controllo. G42 potrebbe anche scegliere di acquistare una parte maggiore del suo calcolo AI dai nostri concorrenti.
Inoltre, al 31 dicembre 2023, i clienti che rappresentavano il 10% o più del totale dei conti clienti erano costituiti da quattro clienti (incluso G42) che rappresentavano il 43%, 22%, 15% e 15% del saldo dei nostri conti clienti. Due clienti rappresentavano rispettivamente il 68% e il 16% del saldo dei nostri crediti al 30 giugno 2024. Questa concentrazione di clienti aumenta il rischio di fluttuazioni trimestrali nei nostri risultati operativi e la nostra sensibilità a qualsiasi sviluppo avverso materiale sperimentato da, o nei nostri rapporti con, i nostri clienti principali. La perdita, qualsiasi riduzione sostanziale delle vendite o il mancato pagamento da parte di uno qualsiasi dei nostri clienti principali può danneggiare la nostra attività, la nostra situazione finanziaria, i risultati delle operazioni e le prospettive.
Allora qual è il blandamente chiamato G42? Una società di intelligenza artificiale con sede ad Abu Dhabi, capitale degli Emirati Arabi Uniti, sulla quale ha investito molto La serie F del 2021 di Cerebras e ha ricevuto un investimento piuttosto controverso di 1,5 miliardi di dollari da parte di Microsoft all’inizio di quest’anno.
Gli Stati Uniti hanno imposto controlli sulle esportazioni di tecnologie di intelligenza artificiale che potrebbero essere trasferite a paesi come la Cina, e sembra che i chip Cerebras che hanno acquistato vengano effettivamente utilizzati negli Stati Uniti, il che sembra imbarazzante. Ancora una volta, la nostra enfasi qui sotto:
Sebbene abbiamo ottenuto una licenza di esportazione dalla BIS per esportare, riesportare o trasferire (nel paese) i nostri sistemi CS-2 a G42 negli Emirati Arabi Uniti, tutti i sistemi che abbiamo venduto a G42 o per i quali sono stati ricevuti ordini di acquisto collocati dal G42, ad oggi sono stati o si prevede che saranno schierati negli Stati Uniti, il che non richiede una licenza di esportazione da parte della BIS. Nella misura in cui non possiamo esportare verso un cliente specifico senza una licenza da BIS, potremmo richiedere una licenza per il cliente. Tuttavia, il processo di concessione della licenza richiede molto tempo. Non vi è alcuna garanzia che BIS conceda tale licenza o che BIS agisca tempestivamente sulla richiesta di licenza. Anche se BIS rilascia una licenza, potrebbe imporre condizioni gravose che noi o il nostro cliente non possiamo accettare o decidere di non accettare.
Quindi si tratta di un’azienda in rapida crescita ma estremamente non redditizia, totalmente dipendente dalla vendita dei suoi prodotti a uno dei suoi maggiori investitori, che potrebbe non essere in grado di portarli fuori dal paese?
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