Come risponderà la BCE alle turbolenze del mercato obbligazionario?
La Banca Centrale Europea si riunirà ad Atene questa settimana mentre i costi di finanziamento per i governi dell’Eurozona raggiungono il livello più alto da quando una crisi del debito minacciò di distruggere la moneta unica più di dieci anni fa.
La BCE era già ampiamente considerata propensa a lasciare i tassi di interesse invariati durante la riunione di giovedì, fermando quella che è stata una stretta senza precedenti della politica monetaria per contrastare la più grande impennata dell’inflazione europea da una generazione.
Il recente sell-off del mercato obbligazionario, guidato da dati economici statunitensi più forti del previsto e dalla convinzione che i tassi di interesse rimarranno più alti per un periodo più lungo, ha rafforzato le aspettative di una pausa della BCE perché inasprisce le condizioni finanziarie di qualche livello in più.
Mentre i politici della BCE si prendono una pausa dall’aumento dei tassi – almeno per ora – stanno rivolgendo la loro attenzione ad altre questioni, come i 3,7 trilioni di euro di liquidità in eccesso che la banca centrale detiene sui depositi delle banche commerciali, una passività sempre più costosa dato l’importo i tassi sono aumentati.
Sono state avanzate diverse idee per affrontare questo problema, da un avvio anticipato al processo di contrazione del bilancio della banca centrale riducendo le dimensioni del suo portafoglio obbligazionario, all’innalzamento dei requisiti minimi di deposito delle banche commerciali su cui non ricevono interessi.
Tuttavia, date le turbolenze sui mercati obbligazionari, alcuni membri del consiglio direttivo della BCE hanno dichiarato al MagicTech questo mese che la prima idea non è saggia mentre la seconda non è necessaria per riportare l’inflazione al livello target e dovrebbe essere lasciata a una revisione del quadro operativo più ampio l’anno prossimo. .
Peter Schaffrik, macro stratega globale presso RBC Capital Markets, ha affermato che “è improbabile che la BCE apporti modifiche a nessuna di queste misure nella riunione della prossima settimana” – compresi gli interessi pagati sui depositi governativi – ma sta cercando eventuali indizi sulla sua strategia. “intenzioni future”. Martin Arnold
La crescita economica statunitense ha registrato una ripresa nel terzo trimestre?
Si prevede che la crescita dell’economia statunitense abbia accelerato nel terzo trimestre, nonostante l’impatto dell’aggressiva campagna di aumento dei tassi di interesse da parte della Federal Reserve.
Si prevede che giovedì il Bureau of Economic Analysis riferirà che il prodotto interno lordo degli Stati Uniti è cresciuto ad un ritmo annualizzato del 4,1% nei tre mesi fino a settembre, secondo un sondaggio Reuters condotto tra gli economisti. Ciò segnerebbe un forte aumento rispetto al 2,1% del secondo trimestre.
Economisti e analisti scommettono da mesi che gli aumenti dei tassi di interesse della Fed – che hanno portato il tasso chiave della banca centrale da quasi zero a un range compreso tra il 5,25 e il 5% in meno di due anni – avrebbero presto iniziato a frenare la crescita. Finora, tuttavia, ci sono state poche prove in tal senso, nonostante il rallentamento in alcuni segmenti dell’economia, come il settore immobiliare.
I dati del dipartimento del commercio di questa settimana hanno mostrato che i dati sulle vendite al dettaglio di settembre sono stati molto più forti del previsto, in aumento dello 0,7%. Si prevede che ciò si sia tradotto in un aumento del PIL, dicono gli analisti.
Le vendite al dettaglio e i recenti dati sull’inflazione superiori alle attese “ci hanno portato ad aumentare le nostre previsioni per la crescita del PIL reale del terzo trimestre al 5% rispetto al 2,1% del secondo trimestre”, ha scritto Tiffany Wilding, economista di Pimco. “Questo ritmo sostenuto sottolinea la forza dell’economia statunitense, compreso il mercato del lavoro, rafforzando la sfida che i politici devono affrontare nel tentativo di raffreddare l’economia nella loro lotta contro l’inflazione persistente”. Kate Duguid
Quanto è forte il mercato del lavoro nel Regno Unito?
Gli investitori esamineranno i dati sull’occupazione nel Regno Unito per comprendere la portata dell’impatto dei tassi di interesse più elevati sull’economia e sulle pressioni sui prezzi.
Martedì, l’Ufficio per le statistiche nazionali pubblicherà i dati sull’occupazione dopo che la pubblicazione è stata rinviata la scorsa settimana a causa delle preoccupazioni sulla qualità derivanti dai tassi di partecipazione alle immersioni nel loro sondaggio.
Gli economisti intervistati da Reuters prevedono che il tasso di disoccupazione rimarrà al livello più alto degli ultimi 22 mesi, pari al 4,3% nei tre mesi fino ad agosto. Insieme all’allentamento della crescita salariale rivelato dai dati pubblicati la scorsa settimana, il dato dovrebbe rafforzare l’idea che la rigidità del mercato del lavoro – che ha contribuito alle pressioni inflazionistiche – sta diminuendo.
Tuttavia, la Banca d’Inghilterra sta dando meno peso agli utili dell’ONS e ai dati sul mercato del lavoro. Alla riunione di settembre, i politici della BoE hanno notato che le misure alternative delle retribuzioni erano a livelli inferiori ai dati ufficiali, e questo è stato uno dei fattori che hanno portato alla decisione ristretta di non aumentare il tasso di interesse di riferimento dal 5,25%.
La centrale potrebbe anche diffidare dei dati sull’attività economica di ottobre, anch’essi pubblicati martedì. I dati preliminari di settembre suggerivano che il Regno Unito stesse entrando in una profonda recessione, per poi essere rivisti a livelli molto più sani nella lettura finale. “[The figures] ora potrebbe essere preso con le pinze”, ha affermato Sandra Horsfield, economista di Investec.
Ha aggiunto che la decisione della BoE di mantenere i tassi invariati a settembre è stata presa da una risicata maggioranza di cinque a quattro e “c’è da chiedersi se la stessa decisione sarebbe stata presa se non ci fosse stata una stima flash così cupa del PMI servizi”.
Horsfield prevede che l’indice composito dei responsabili degli acquisti scenderà marginalmente a 48,3 in ottobre, spinto da un rallentamento più marcato nell’attività dei servizi poiché l’aumento dei pagamenti dei mutui e dei costi di affitto colpirà la domanda dei consumatori. Si prevede che anche il settore manifatturiero resterà in contrazione. Valentina Romei