Mar. Mar 5th, 2024

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Quando la Banca Centrale Europea si incontrerà questa settimana a Francoforte, i suoi policy maker saranno fin troppo consapevoli che le aspettative del mercato restano in contrasto con le loro riflessioni sulla probabile tempistica dei tagli dei tassi di interesse.

Diversi membri del consiglio direttivo della BCE, tra cui la presidente Christine Lagarde, hanno rilasciato commenti pubblici la scorsa settimana segnalando che la prima occasione in cui si aspettavano di poter decidere se iniziare a ridurre i costi di finanziamento sarebbe stata quest’estate.

I mercati obbligazionari hanno risposto riducendo leggermente l’entità dell’allentamento previsto quest’anno dalla BCE, ma gli investitori scommettono ancora su una probabilità dell’80% di un taglio dei tassi ad aprile e di 1,3 punti percentuali di tagli totali quest’anno.

Marco Valli, economista della banca italiana UniCredit, ha affermato che Lagarde “ribadirà sicuramente che la BCE non è pronta a iniziare a discutere di tagli dei tassi di interesse” e ha previsto che un taglio dei tassi di aprile “si verificherà solo se uno shock disinflazionistico inaspettato” le forzerà la mano.

Alcuni economisti ritengono che l’inflazione dell’Eurozona potrebbe essere più vischiosa del previsto a causa dei maggiori costi di trasporto marittimo deviati dagli attacchi nel Mar Rosso, di un mercato del lavoro resiliente che spinge verso l’alto la crescita dei salari e del recente allentamento delle condizioni finanziarie.

Ma altri sottolineano il calo dei prezzi all’ingrosso del gas europeo al livello più basso in più di due anni, un continuo calo dei prezzi alla produzione dei beni e una crescita economica debole – in particolare in Germania – per sostenere che l’inflazione probabilmente sarà inferiore alle previsioni della Bce.

“Il rapido deterioramento dell’attività alla fine dello scorso anno ha aumentato il rischio che la BCE abbia adottato una stretta eccessiva nel 2023”, ha affermato Katharine Neiss, economista presso l’investitore PGIM Fixed Income. Martin Arnold

Come regge la crescita economica americana?

Si prevede che l’economia statunitense si espanderà a un ritmo più lento nel quarto trimestre poiché gli elevati tassi di interesse incidono sugli investimenti delle imprese.

Si prevede che giovedì il Bureau of Economic Analysis riferirà che il prodotto interno lordo degli Stati Uniti è cresciuto del 2% nei tre mesi fino a dicembre, secondo un sondaggio di economisti di Bloomberg.

Ciò segnerebbe un rallentamento significativo rispetto alla crescita del 4,9% registrata nel terzo trimestre, ma è più in linea con le medie pre-pandemia.

Anche se gli elevati costi di finanziamento potrebbero scoraggiare gli investimenti delle imprese, gli analisti di Deutsche Bank affermano che la crescita è probabilmente stata guidata dalla forte spesa dei consumatori. Le vendite al dettaglio negli Stati Uniti per dicembre, pubblicate questa settimana, hanno superato le aspettative e sono aumentate al ritmo più rapido da settembre.

Venerdì la BEA pubblicherà anche l’indice principale della spesa per consumi personali di dicembre, che è la misura dell’inflazione preferita dalla Federal Reserve.

Si prevede che il deflatore PCE core sia aumentato del 3% su base annua, rispetto al 3,2% di novembre. Questo rallentamento segnerebbe il ritmo più lento dell’inflazione in quasi tre anni e sarebbe un segnale positivo di allentamento delle pressioni sui prezzi per la Fed quando si riunirà alla fine di gennaio. Kate Duguid

La Banca del Giappone è pronta a inasprire la politica monetaria?

Gli investitori sono fiduciosi che martedì la Banca del Giappone manterrà i tassi di interesse sotto lo zero, dato il rallentamento dell’inflazione e le prospettive contrastanti sui salari aziendali.

Il governatore della BoJ Kazuo Ueda ha deluso il mercato a dicembre non offrendo alcun suggerimento su quando avrebbe allentato la sua politica monetaria ultra-espansiva. Uno dei focus dell’incontro della prossima settimana è se la banca centrale modificherà la propria forward guidance sui tassi e rimuoverà l’impegno a mantenere le misure di allentamento “finché sarà necessario”.

Ma la BoJ difficilmente avrà fretta di cambiare la sua politica, dicono gli analisti, soprattutto a causa del calo dei consumi e delle ricadute economiche del potente terremoto che ha colpito la costa occidentale il giorno di Capodanno.

I prezzi al consumo, esclusi gli alimenti freschi, sono aumentati del 2,3% a dicembre rispetto a un anno fa, secondo i dati del governo pubblicati venerdì, segnando il ritmo di inflazione più lento da giugno 2022. La BoJ ha inoltre riconosciuto, nel suo rapporto trimestrale sulle economie regionali, che le prospettive per i salari la crescita era “incerta”.

“L’approccio generale che avrebbe senso in questo momento è semplicemente quello di andare sul sicuro perché abbiamo appena avuto il terremoto, quindi se fossero percepiti come troppo ansiosi in termini di riduzione del sostegno monetario, probabilmente non sarebbe una buona occhiata”, ha affermato Stefan Angrick, economista senior di Moody’s Analytics.

Angrick si aspetta ancora che la BoJ abbandoni i tassi di interesse negativi ad aprile: “Troveranno un modo per arrivarci. . . ma cosa succede oltre è la domanda più grande. Kana Inagaki