Mentre luci colorate e macchine del fumo riempivano una cavernosa sala espositiva di Liverpool, il grande e buono dell’industria delle pensioni del Regno Unito sorseggiava cocktail e champagne sulle note di “Don’t Stop Believin'” dei Journey.

L’autostima di un’industria solitamente seria era stata certamente messa alla prova da un paio di settimane caotiche. Rush senza precedenti nei mercati dei gilt a seguito del “mini” Budget del governo britannico il 23 settembre aveva scatenato un’ondata di richieste di margini che hanno lasciato i fiduciari pensionistici e i gestori degli investimenti a lottare per raccogliere centinaia di miliardi di sterline di capitale.

“È stata una follia assoluta, ma siamo sopravvissuti tutti fino a questo punto”, ha gridato un amministratore delegato alla conferenza dell’Associazione per le pensioni e il risparmio di vita, brandendo un cocktail di gin a marchio Amundi.

L’atmosfera della conferenza, alla quale hanno partecipato 1.000 professionisti della previdenza, è stata nettamente diversa rispetto agli anni precedenti, dopo che la crisi ha portato un angolo poco noto del settore al centro dell’attenzione nazionale.

“In tempi normali, non guarderei i movimenti del rendimento dei gilt ogni ora sul mio cellulare”, ha affermato Ian Burns in testa allo stand della società di consulenza per gli investimenti Buck.

“[Usually] ci sarebbe più mescolanza qui, ma quest’anno ci sono stati più affari, a causa della volatilità dei gilt. Non è stato normale”.

Le tre società chiave nel campo degli investimenti guidati dalla responsabilità (LDI) – i meccanismi di copertura ampiamente utilizzati che hanno avuto problemi quando i rendimenti dei gilt a lunga scadenza sono aumentati inaspettatamente – erano particolarmente scarsi all’evento.

Nonostante la sponsorizzazione della conferenza, i rappresentanti di BlackRock e Insight Investment non si vedevano da nessuna parte. Anche Legal & General ha avuto una presenza ridotta.

“LGIM sembra piuttosto imbarazzato laggiù”, ha osservato un manager di BNP Paribas Asset Management. “Erano una delle voci più forti che spingevano questa roba, ora è tutto esploso.”

I consulenti erano anche notevolmente più magri sul campo, ha detto la persona.

Ma Tim Manuel, che difende Aon, ha notato la presenza mediatica più alta del solito. “In realtà ci sono molti giornalisti qui. Hanno detto ‘Normalmente non arrivo a questo, ma il mio editore ha detto di portarti laggiù'”.

Mentre i delegati si mescolavano tra vino e birra, si scambiavano storie di guerra sul caos e il disordine che avevano dovuto affrontare per soddisfare le richieste di margine per sostenere i depositi di denaro dei loro piani.

I gestori di fondi di Newton Investment Management avevano dovuto raccogliere tra i 5 milioni di sterline e centinaia di milioni per i clienti pensionistici, spesso lavorando fino a tarda notte. “Quei ragazzi sono stati incatenati alle loro scrivanie per due settimane”, ha detto una persona vicina all’azienda.

Burns ha ricordato di aver dovuto chiedere a un fiduciario “di approvare una chiamata in contanti a mezzanotte mentre erano in vacanza all’estero. . . Decisioni del genere vengono normalmente prese in riunioni trimestrali”.

Un fiduciario ha firmato 50 milioni di sterline di ordini di liquidazione di beni dalla sua bicicletta per soddisfare le chiamate. “La nostra seconda chiamata collaterale è arrivata circa una settimana fa. Aveva bisogno di essere riparato così rapidamente. . . Ero in bicicletta quando ho ricevuto una chiamata dal capo del programma. Ho dovuto scendere per firmare i documenti”, ha detto il fiduciario.

Al di fuori delle sessioni della conferenza sulla crisi del costo della vita, i dirigenti stavano rispondendo alle chiamate dei clienti delle pensioni che si affrettavano a sostenere le loro garanzie prima che la Banca d’Inghilterra concludesse il suo programma temporaneo di acquisto di obbligazioni venerdì.

“Un certo numero di schemi con cui lavoriamo si stanno arrampicando per mantenere le loro coperture LDI”, ha affermato Jacqui Reid, un avvocato che stava difendendo Sackers, lo studio legale, dove ai delegati sono stati offerti pancetta e involtini di salsiccia.

“A breve termine c’è un problema considerevole in quanto gli schemi devono inviare quantità significative di garanzie (centinaia di milioni). Alcuni datori di lavoro stanno fornendo prestiti a breve termine a schemi e stiamo anche vedendo datori di lavoro con più di uno schema nel loro gruppo che richiedono prestiti tra schemi, dove uno schema ha contanti in eccedenza”.

Poiché il governo ha eseguito l’ennesima inversione di marcia, invertendo la proposta di tagli alle imposte sulle società non finanziati, i fondi pensione potrebbero ancora ottenere una tregua se i mercati si stabilizzano. Ma il settore si trova ad affrontare una nuova realtà di gestione del rischio più conservativa in cui la leva finanziaria dovrà essere ridotta rapidamente.

“Abbiamo garanzie in atto in misura significativa e ne abbiamo ancora altre in arrivo”, ha affermato un fiduciario dello schema di un importante gruppo di trasporti del Regno Unito. “Ma sono un sacco di risorse da accumulare come garanzia per il prossimo futuro.”

Un fiduciario di National Grid ha espresso preoccupazioni simili sulla decisione della BoE di ritirare il suo sostegno al mercato dei gilt entro la fine della settimana. “Non riesco a pensare cosa [Andrew Bailey, BoE governor] stava pensando con quell’annuncio”, hanno detto. “Siamo ben capitalizzati, quindi possiamo farcela, ma sono preoccupato per l’ambiente in generale”.