Il governo del Primo Ministro Giorgia Meloni si sta affrettando per far approvare un bilancio che rispetti gli impegni di taglio delle tasse riducendo al contempo il deficit, mentre Roma cerca di mantenere la fiducia del mercato nella rettitudine fiscale dell’Italia.
L'ultimo sforzo di Roma per raggiungere un accordo sul bilancio del prossimo anno, che dovrà essere approvato dal Parlamento entro il 31 dicembre, arriva nel mezzo di una brusca inversione di tendenza nel sentimento degli investitori nei confronti dell'Italia dopo il nervosismo che ha inizialmente accolto l'elezione di Meloni.
L’Italia, che quest’anno è stata sottoposta alla procedura per disavanzo eccessivo dell’UE, ha definito una road map di consolidamento fiscale per contenere il suo deficit di bilancio dal 7,2% del PIL dello scorso anno a meno del 3% entro il 2026, portandolo in linea con Bruxelles. patto di stabilità e crescita.
Con il parlamento pronto a discutere il bilancio 2025 questa settimana, gli investitori sono ottimisti sul fatto che la Meloni – la cui coalizione detiene un’ampia maggioranza – possa tenere sotto controllo le finanze del Paese e stanno acquistando debito pubblico italiano a prezzi che riflettono quella fiducia.
L’interesse aggiuntivo che l’Italia paga sui suoi bond decennali rispetto al debito di riferimento della Germania – un indicatore attentamente monitorato del rischio percepito del debito di Roma – è sceso a 1,1 punti percentuali, da un picco di oltre 2,6 punti percentuali nel settembre 2022, quando si sono svolte le elezioni politiche che hanno portato al potere il governo Meloni.
“Essi [will be] in grado di portare avanti il loro programma di riforme”, ha affermato Eiko Sievert, direttore senior per i titoli sovrani di Scope Ratings. “La domanda è fino a che punto potranno perseguire un consolidamento fiscale che sia ancora accettabile per l’elettore”.
La calma nel mercato del debito sovrano italiano arriva mentre la vicina Francia affronta una crisi politica che ha portato il suo spread con il debito tedesco al massimo degli ultimi 12 anni e ha portato sabato ad un declassamento del rating di Moody's.
La domanda di titoli italiani potrebbe essere stata sostenuta dai timori che lo stallo politico a Parigi possa ostacolare il risanamento delle finanze pubbliche francesi.
“L’Italia è stata davvero una fonte di stabilità – una sorpresa per alcuni nel mercato”, ha affermato Robert Dishner, senior portfolio manager di Neuberger Berman. “C'è stato semplicemente molto rumore altrove.”
La scorsa settimana il ministro delle Finanze Giancarlo Giorgetti ha ribadito l’impegno di Roma alla prudenza fiscale, ammettendo al contempo che i problemi economici della Germania e l’incertezza sulle politiche del presidente eletto degli Stati Uniti Donald Trump stanno pesando sulla crescita dell’Italia, che sta rallentando.
“Purtroppo il mondo sta attraversando una fase molto complicata non solo dal punto di vista geopolitico, ma anche in termini economici”, ha affermato. “Noi da parte nostra continuiamo con le nostre politiche di responsabilità e serietà, che ci hanno portato un riconoscimento internazionale molto maggiore di quello che ci viene dato a livello nazionale”.
Pietro Braicovich, vicepresidente esecutivo di DC Advisory, una piccola banca d'investimento, ha affermato che la rettitudine fiscale del governo Meloni ha creato un “circolo virtuoso”, per cui la forte riduzione dello spread – insieme al ciclo di taglio dei tassi della Banca Centrale Europea – è stata riducendo drasticamente i costi di rifinanziamento dell’enorme debito di Roma.
Ciò, ha detto, stava liberando denaro da spendere altrove, riducendo la pressione per tagli di bilancio dolorosi e restrittivi. “Normalmente, se si riduce il deficit si fa una politica economica restrittiva. Ma in Italia il mercato ha visto nella potenziale riduzione del deficit uno strumento espansivo”.
I titoli italiani a lunga scadenza si aggiravano intorno al 3,4% venerdì pomeriggio, in calo rispetto al 4% circa di un anno fa, il che, secondo Braicovich, rappresenta un “enorme guadagno” in termini di costi degli interessi risparmiati. “Si tratta di un'enorme quantità di denaro”, ha detto.
Tuttavia, il governo Meloni potrebbe non essere in grado di onorare tutti gli impegni presi.
Roma sperava di spremere più entrate dalle piccole imprese e dai lavoratori autonomi per finanziare un piccolo taglio delle imposte sul reddito di 2,3 miliardi di euro per i lavoratori dipendenti a reddito medio, come chiesto da Forza Italia, un partner junior della coalizione di Fratelli d’Italia della Meloni.
Ma quel taglio è stato rinviato dopo che un piano di condono fiscale rivolto ai lavoratori autonomi non è riuscito ad assorbire le entrate previste e ha invece attirato le ire del vice primo ministro Matteo Salvini.
Il partito della Lega di Salvini ha criticato il tono minaccioso delle 700.000 lettere inviate a sospetti evasori fiscali esortandoli ad aderire al programma.
Ernesto Maria Ruffini, che guida l’Agenzia delle entrate italiana dal 2020, si è dimesso venerdì, lamentandosi del fatto che i politici avevano diffamato la lotta contro la frode fiscale.
Il governo Meloni punta ora a ridurre l’imposta sulle società per le imprese che trattengono gli utili per reinvestirli o aumentare l’occupazione – una misura che costerà circa 400 milioni di euro, per la quale Roma ora sta cercando di garantire i fondi.
Il reperimento dei fondi dovrebbe avvenire nei prossimi giorni.
Florian Ielpo, responsabile della strategia macro di Lombard Odier, ha affermato di aspettarsi che lo spread tra il debito tedesco e quello italiano si ridurrà ulteriormente il prossimo anno, poiché ulteriori tagli dei tassi da parte della BCE mettono gli investitori “a caccia” di rendimenti relativi più elevati.
“La ricerca del rendimento è ciò che è importante”, ha detto Ielpo. “Francia e Germania sono in ritardo rispetto alla periferia in vista di un anno che sarà più difficile [for the Eurozone] a causa di Trump”.
Ielpo ha aggiunto: “Finché avrai qualcuno che fa peggio di te, sarai in una buona posizione”.