Più di 40 miliardi di euro di obbligazioni societarie europee sono ora scambiate a livelli distressed, evidenziando come il peggioramento delle prospettive economiche abbia innescato una crescente angoscia per la capacità delle aziende di pagare i propri debiti.

Secondo i calcoli del MagicTech basati sugli indici Ice Data Services, la pila di obbligazioni societarie denominate in euro che mostra segnali di allarme è balzata da 6 miliardi di euro alla fine del 2021.

Lo stock di debito societario in difficoltà è più che raddoppiato solo dal 31 maggio al 30 giugno, sottolineando con quanta rapidità stiano crescendo i timori che le decisioni delle banche centrali di inasprire la politica monetaria possano far precipitare le principali economie in recessione. Gli investitori sono anche preoccupati per il fatto che alti livelli di inflazione aumenteranno i costi delle aziende per fare affari.

“I mercati del credito si sono rapidamente spostati verso il prezzo in una recessione”, hanno affermato venerdì gli analisti del credito europei di JPMorgan.

Il sentimento cauto della banca d’investimento ha fatto seguito a un rapporto all’inizio di questa settimana di S&P Global, che metteva in guardia sulle “prospettive sempre più oscure per la qualità del credito” in Europa.

“È probabile che i rating del credito subiranno pressioni nel 2023 poiché i vincoli di fornitura mantengono elevati i prezzi di cibo ed energia, le famiglie lottano sempre più con il calo dei redditi reali e le banche centrali danno la priorità all’inflazione alla crescita”, ha affermato l’agenzia di rating.

Il cupo sentimento segna un brusco passaggio dalla corsa agli asset rischiosi innescata dalle enormi misure di stimolo messe in atto dalle banche centrali e dai governi per contrastare la crisi del coronavirus del 2020.

Le obbligazioni scambiate a livelli distressed – con un rendimento superiore ai benchmark governativi, o spread, di oltre 10 punti percentuali – rappresentano ora l’8,8 per cento dell’indice Ice delle obbligazioni spazzatura denominate in euro, rispetto all’1,3 per cento alla fine del 2021 .

Ciò dimostra che gli investitori stanno valutando la possibilità di non ricevere denaro quando le obbligazioni scadono, aumentando il rendimento delle obbligazioni delle società.

Nel frattempo, l’iTraxx Crossover, che tiene traccia del costo dei credit default swap su obbligazioni spazzatura, prodotti di tipo assicurativo che proteggono dalle insolvenze delle obbligazioni più rischiose d’Europa, è salito ai livelli visti l’ultima volta nell’aprile 2020.

La mancanza di domanda di obbligazioni più rischiose suggerisce che le imprese europee meno meritevoli di credito potrebbero avere difficoltà a rifinanziare il debito e dovranno garantire rendimenti più elevati agli investitori per attrarre finanziamenti. Evidenziando queste preoccupazioni, gli analisti di JPMorgan hanno notato venerdì che c’è stato un “allarmante blocco delle condizioni di prestito del mercato dei capitali, che ha gradualmente allargato la curva della qualità”.

La domanda è in calo anche per il debito statunitense ad alto rendimento. Marty Fridson, chief investment officer di Lehmann Livian Fridson, i cui calcoli mostrano che il rapporto di sofferenza per il debito ad alto rendimento degli Stati Uniti è del 7,8%, ha affermato che l’aumento è un segno dell’intensificarsi del nervosismo economico.

Ha detto: “Questo aumento non è insolito [for periods of economic uncertainty] ma questo tipo di aumento è stato spesso, se non sempre, associato a una recessione in arrivo”.