Mercoledì la Banca d’Inghilterra ha intrapreso un’azione di emergenza per evitare un tracollo nel settore pensionistico del Regno Unito, scatenando un programma di acquisto di obbligazioni da 65 miliardi di sterline per arginare una crisi nei mercati del debito pubblico.

La banca centrale ha avvertito di a “rischio materiale per la stabilità finanziaria del Regno Unito” dalle turbolenze nel mercato dei gilt, innescate dai tagli alle tasse e dal piano di prestito del cancelliere Kwasi Kwarteng la scorsa settimana.

La BoE ha sospeso un programma per vendere gilt – parte di uno sforzo per tenere sotto controllo l’aumento dell’inflazione – e invece si è impegnata ad acquistare obbligazioni a lungo termine a un tasso fino a £ 5 miliardi al giorno per i prossimi 13 giorni feriali.

Gli economisti hanno avvertito che l’iniezione nell’economia di miliardi di sterline di denaro appena coniato potrebbe alimentare l’inflazione. “Questa mossa sarà inflazionistica in un momento di inflazione già elevata”, ha affermato Daniel Mahoney, economista britannico presso Handelsbanken.

Dopo l’annuncio, i mercati dei titoli di Stato britannici hanno registrato una netta ripresa. La sterlina è aumentata dell’1,4% durante la giornata di scambi serali a Londra, raggiungendo $ 1,0877 contro il dollaro.

La banca ha sottolineato che non stava cercando di ridurre gli oneri finanziari a lungo termine del governo. Invece ha cercato di guadagnare tempo per evitare un circolo vizioso in cui i fondi pensione devono vendere immediatamente gilt per soddisfare le richieste di contanti dei loro creditori.

Quel processo aveva messo i fondi pensione a rischio di insolvenza, perché le vendite di massa hanno spinto ulteriormente al ribasso il prezzo dei gilt detenuti dai fondi come attività, richiedendo loro di accumulare ancora più liquidità.

“A un certo punto questa mattina ero preoccupato che questo fosse l’inizio della fine”, ha detto un banchiere senior con sede a Londra, aggiungendo che a un certo punto mercoledì mattina non c’erano acquirenti di gilt britannici a lunga scadenza. “Non è stato proprio un momento Lehman. Ma si è avvicinato”.

I gruppi più direttamente colpiti sono stati i regimi pensionistici del salario finale che si sono coperti per garantire la loro capacità di effettuare pagamenti futuri, le cosiddette strategie di investimento basate sulla responsabilità che sono molto sensibili ai rendimenti dei gilt in rapida evoluzione.

“Sembra che alcuni attori del mercato abbiano esaurito le garanzie e abbiano scaricato gilt”, ha affermato Peter Harrison, amministratore delegato di Schroders, che ha 55 miliardi di dollari in attività globali di LDI. “Eravamo posizionati in modo più conservativo e avevamo abbastanza garanzie per soddisfare tutte le nostre richieste di margine”.

Ma un alto dirigente di un grande asset manager ha affermato di aver contattato la BoE martedì avvertendo che doveva “intervenire sul mercato altrimenti si bloccherà” – ma la banca non è riuscita ad agire fino a mercoledì. Ha rifiutato di commentare.

Cardano Investment, che gestisce le strategie LDI per circa 30 schemi pensionistici del Regno Unito con circa 50 miliardi di sterline di asset, ha dichiarato di aver scritto mercoledì alla BoE.

“Se non ci fosse stato alcun intervento oggi, i rendimenti dei gilt sarebbero potuti salire fino al 7-8% dal 4,5% di stamattina e in quella situazione circa il 90% dei fondi pensione del Regno Unito avrebbe esaurito le garanzie”, ha affermato Kerrin Rosenberg, Amministratore delegato di Cardano Investment. “Sarebbero stati spazzati via”.

In un incontro con il cancelliere all’inizio di mercoledì, i banchieri avevano esortato Kwarteng a non aspettare fino a una dichiarazione prevista per il 23 novembre per agire per calmare i mercati con un nuovo piano per tagliare il debito.

Una persona alla riunione, che includeva Citi, Bank of America, UBS, JPMorgan, Deutsche Bank e Standard Chartered, ha affermato che la data era troppo lontana. Gli alleati di Kwarteng hanno insistito sul fatto che si stesse attenendo al suo programma.

A seguito dell’intervento della BoE, il leader laburista Sir Keir Starmer ha chiesto la revoca del parlamento e l’abbandono dei suoi piani da parte di Kwarteng.

Kwarteng ha tentato di rassicurare i mercati dicendo ai dipartimenti governativi di identificare i risparmi di efficienza, ricordando loro che avrebbero dovuto vivere entro limiti di spesa molto stretti, già fissati fino al 2025.

Ma alcuni parlamentari conservatori ritengono che la reputazione di Kwarteng sia stata distrutta dal caos degli ultimi giorni e non possa sopravvivere come cancelliere, mentre alcuni sostengono che il primo ministro Liz Truss debba cambiare rotta.

Gli alleati di Kwarteng hanno detto che non si sarebbe dimesso, mentre un insider del governo ha detto di Truss: “Non è dell’umore giusto per muoversi e vuole tirarsela fuori”. Truss e Kwarteng non hanno detto nulla pubblicamente mercoledì.

Andrew Griffith, ministro della città, ha affermato che il governo si atterrà alla sua strategia: “Pensiamo che siano i piani giusti perché quei piani rendono la nostra economia competitiva”, ha affermato.

Ma la rabbia dei conservatori sta crescendo, con qualche avvertimento che Truss deve affrontare una ribellione sulla legislazione chiave – inclusa forse la legge finanziaria per emanare il nuovo pacchetto – quando i parlamentari torneranno alla Camera dei Comuni in ottobre.

Simon Hoare, parlamentare Tory per il North Dorset, twittato: “Queste non sono circostanze al di fuori del controllo del governo/tesoreria. Sono stati scritti lì. Questa follia inetta non può continuare”.

La BoE ha adottato la misura di emergenza dopo che il pacchetto fiscale di Kwarteng la scorsa settimana ha fatto crollare la sterlina e innescato cali storici dei prezzi dei gilt.

Dopo l’annuncio, i rendimenti dei gilt a 30 anni, che mercoledì avevano toccato il massimo degli ultimi 20 anni sopra il 5%, sono scesi di 1 punto percentuale al 4%, il calo più grande mai registrato per un singolo giorno, secondo i dati di Tradeweb. I rendimenti scendono quando i prezzi salgono. I rendimenti a dieci anni sono scesi al 4,1 per cento dal 4,59 per cento.

Il Tesoro ha accusato “una significativa volatilità” nei “mercati finanziari globali”.