Ricordi Valerie Pécresse? Ad aprile il candidato del partito conservatore francese Les Républicains è caduto al primo turno delle elezioni presidenziali vinte alla fine dall’incumbent Emmanuel Macron.

Né il suo stile elettorale né il suo messaggio brutale – che i francesi avrebbero dovuto lavorare di più e il governo spendere di meno – hanno trovato il favore degli elettori che cercavano sempre più generosità dallo stato.

Ma si scopre che aveva ragione. Con le elezioni presidenziali e legislative (insieme a promesse selvagge sul manifesto e miliardi di euro di dispense del governo Macron) alle spalle, i francesi devono affrontare un serio affittato dalle vacanze di agosto.

Anche il ministro delle finanze Bruno Le Maire, artefice del programma di soccorso in caso di pandemia “qualunque cosa costi”, ha chiesto tempo alla spesa pubblica illimitata. Dieci giorni dopo l’ultima tornata delle elezioni dell’Assemblea nazionale di giugno, ha persino avuto la sfrontatezza di dire che le finanze pubbliche della seconda economia più grande dell’eurozona avevano raggiunto la “zona di pericolo”, come se non avesse nulla a che fare con l’aumento drastico del debito e deficit nei suoi cinque anni in carica a Bercy.

In un’intervista al MagicTech del mese scorso, Le Maire ha tuttavia insistito sul fatto che le regole restrittive del debito e del disavanzo dell’UE, già sospese fino al 2023, erano “obsolete” e ha respinto l’idea che stati del nord Europa come Germania e Paesi Bassi fossero “frugali” , visto quanto tutti stavano spendendo per proteggere i cittadini dall’inflazione e dagli effetti dell’invasione russa dell’Ucraina.

La realtà, tuttavia, è che la recente performance fiscale della Francia, dove il debito pubblico ha ora raggiunto il 114,5 per cento del prodotto interno lordo dopo il più alto disavanzo postbellico dell’8,9 per cento nel 2020, sta iniziando a sembrare preoccupantemente simile a quella di un -paesi indebitati e ad alto deficit del sud Europa come l’Italia e meno come quello dei “frugali”.

Questo è sicuramente il punto di vista della Cour des Comptes, il revisore dei conti nazionale, che da mesi lancia l’allarme avvertendo che il deficit di bilancio francese è un problema strutturale derivante dalla combinazione di ripetuti tagli alle tasse e un mancato taglio della spesa, non solo un blip temporaneo innescato dalle misure di emergenza durante la pandemia.

“Nel 2022 la Francia dell’Eurozona è tra il gruppo di Paesi con i più alti livelli di debito e deficit strutturali, come Italia e Belgio. Non può continuare a prendere le distanze da paesi con livelli di debito molto più bassi come la Germania”, ha affermato nel suo ultimo rapporto annuale sulla spesa pubblica il mese scorso.

“In effetti, queste divergenze rappresentano un rischio significativo nel cuore dell’eurozona: la traiettoria delle finanze pubbliche in uno Stato membro ha ripercussioni su tutti i suoi partner che condividono la moneta unica”.

Finora i mercati finanziari hanno adottato una visione abbastanza ottimistica della situazione del debito pubblico francese (si veda il grafico sotto), e il differenziale dei tassi di interesse tra il debito francese e quello tedesco è aumentato solo leggermente nell’ultimo anno, mentre gli spread italiani e greci sulla Germania sono balzati dopo l’inizio della guerra in Ucraina e sono stati più instabili.

Tra giugno e luglio, la Banca centrale europea ha implementato il suo programma di acquisto di obbligazioni nell’era della pandemia per iniettare 17 miliardi di euro nei mercati obbligazionari italiani, spagnoli e greci, consentendo al contempo al suo portafoglio di debito tedesco, olandese e, in piccola misura, francese di diminuire .

Il revisore dei conti francese vuole ancora che il governo sia più prudente nella sua futura definizione del bilancio e chiede espressamente che la politica d’ora in poi sia basata su ipotesi economiche “realistiche”.

Per il momento, però, Le Maire e Gabriel Attal, il suo ministro del bilancio, stanno prendendo una foglia dal libro di Sant’Agostino impegnandosi nella castità finanziaria e nell’autocontrollo, ma non ancora.

“Per il 2022, visto l’impatto della guerra in Ucraina e l’aumento dei prezzi del gas, il governo ha deciso sostanzialmente di rinviare l’austerità”, afferma Gilles Moëc, capo economista di Axa, osservando che gli investitori danno più margine di manovra alla Francia che all’Italia nel mercati del debito a causa del record di crescita economica costantemente più forte della Francia.

“Ma loro [the government] non sono in disaccordo con l’idea che debbano fare qualcosa per le finanze pubbliche”, ha affermato Moëc. “È ovvio che a un certo punto dovranno essere prese alcune decisioni potenzialmente dolorose”.

Grafico del giorno: debito francese: una bomba a orologeria?

Notevole, citabile

Penso che le persone faranno quello che hanno fatto durante la pandemia: si atterranno alle regole, anche quando nessuno le sta effettivamente applicando — Klaus Müller, capo dell’agenzia di rete federale tedesca Bna, sulle misure per risparmiare gas

  • Lavori a gas: La Germania deve ridurre il consumo di gas del 20%, secondo la BNA, il suo regolatore della rete energetica. Prepararsi per questo inverno non è abbastanza, ha detto questa settimana al FT il capo della BNA Klaus Müller, poiché la Germania vuole svezzarsi completamente dal gas russo entro il 2024.

  • Scavare in profondità: L’UE sta spingendo per aumentare le sue forniture interne di materie prime che sono cruciali per le infrastrutture e le batterie di energia rinnovabile per sostenere la transizione verso combustibili più puliti, ma i blocchi normativi e l’opposizione locale potrebbero minacciare piani ambiziosi.