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La Svizzera ha cercato a lungo di proiettare la stabilità finanziaria: il rifugio sicuro neutrale, la moneta solida, il caveau. Ora vuole imbottigliare quella reputazione in forma digitale.
Il governo ha lanciato una consultazione per consentire l’emissione di stablecoin nel paese, segnando un passo verso un futuro in cui la fiducia nell’affidabilità svizzera potrà essere espressa non solo in un conto numerato, ma in un token blockchain.
IL proposta delinea nuove categorie di licenza per “istituti di strumenti di pagamento” e “istituti di criptovaluta” che assoggetterebbero gli emittenti di stablecoin al diritto finanziario svizzero. Sembra banale, ma le implicazioni sono ampie: riuscirà la Svizzera a tradurre la sua ortodossia finanziaria nel mondo delle criptovalute? E ciò rafforzerà o minerà il suo modello bancario tradizionale?
Gli stablecoin sono token digitali ancorati alle valute tradizionali come il dollaro o il franco, progettati per offrire la velocità dei pagamenti crittografici senza la volatilità del bitcoin. Sono visti come un ponte tra la finanza convenzionale e l’economia blockchain.
La Svizzera ha le credenziali per essere un’ancora per una stablecoin credibile. Fatta eccezione per il crollo del Credit Suisse che ha segnato la reputazione del paese nel 2023, le sue istituzioni sono considerate stabili, il suo regolatore pragmatico e la sua valuta tra le più affidabili al mondo. Un token ancorato al franco svizzero – trasparente, pienamente sostenuto e supervisionato dall’autorità di regolamentazione Finma – potrebbe distinguersi dagli esperimenti sbrigativi che hanno offuscato il settore altrove.
Una stablecoin basata sul franco potrebbe attrarre anche gli utenti che cercano alternative al predominio del dollaro nei pagamenti crittografici. Lo status di rifugio del franco potrebbe attrarre investitori che desiderano liquidità digitale senza legarsi alla politica monetaria statunitense o al bagaglio reputazionale degli emittenti offshore.
Il tempismo della Svizzera è deliberato. Le autorità di regolamentazione in Europa, Stati Uniti e Asia hanno già lottato su come controllare le stablecoin, e in alcuni casi con risultati contrastanti. La Svizzera, invece, si è presa il suo tempo. La sua proposta traccia alcune linee chiare: le monete emesse nel paese avranno bisogno di una licenza con requisiti di riserva e divulgazione; le monete straniere semplicemente scambiate nel paese saranno trattate come criptovalute, non come token di pagamento legali. Gli emittenti offshore non saranno costretti a trasferire o duplicare le riserve, mentre le monete emesse in Svizzera rimarranno strettamente supervisionate dalla Finma.
Alcuni sostengono che il ritmo deliberato della Svizzera le abbia fatto perdere slancio. Un tempo acclamato come “Crypto Nation”, ora deve affrontare una concorrenza più agguerrita da parte di hub in rapida evoluzione come Singapore, Hong Kong e Dubai, che sono stati desiderosi di corteggiare le aziende globali di asset digitali.
Dea Markova, direttrice politica della società di criptovaluta Fireblocks, afferma: “La Svizzera si è presa il tempo per imparare lezioni dall'UE, dagli Stati Uniti e da altri.” Lei definisce la mossa potenzialmente trasformativa. “Il punto di svolta per la Svizzera sarà la costruzione del mercato per asset e obbligazioni tokenizzati. Per avere quel mercato, è necessario denaro tokenizzato – cash on chain – ed è proprio di questo che tratta questo quadro.”
Hany Rashwan, fondatore di 21shares, una società di ETF di criptovaluta con sede in Svizzera, sostiene che le stablecoin potrebbero “sostenere la forza del franco svizzero, la sua stabilità e sovranità”.
Studio legale Bär & Karrer note Berna vorrebbe anche alzare il tetto di 100 milioni di franchi che limita la quantità di denaro dei clienti che le fintech autorizzate possono detenere, una modifica progettata per consentire a tali istituzioni di “approfittare delle economie di scala”. In poche parole, questo è un segnale significativo che i nuovi fornitori di moneta digitale sono destinati a crescere, anche se ciò significa una maggiore concorrenza per le banche.
Ma il successo porta con sé un’ironia. Più la storia della stablecoin svizzera diventa convincente, più essa minaccia il sistema da cui nasce. In un mondo in cui i franchi digitali possono spostarsi a livello globale con un semplice clic, la necessità di un conto bancario svizzero – o anche di un intermediario svizzero – diminuisce. Perché parcheggiare i soldi nel paese alpino se puoi tenerli nella stessa valuta, dal tuo portafoglio? Il rischio per le banche svizzere non è che le stablecoin falliscano, ma che funzionino troppo bene.
Eppure l’equilibrio è delicato. Troppa libertà e la Svizzera rischia un contraccolpo reputazionale; troppo controllo e innovazione migreranno altrove. La consultazione – aperta fino a febbraio con una legislazione improbabile prima della fine del 2026 – dà a Berna il tempo di progettare qualcosa di tipicamente svizzero: ordinato, trasparente, ma non soffocante (le start-up sperano).
La questione più ampia è filosofica. Riuscirà la Svizzera a replicare il suo prodotto distintivo, la fiducia, in un’era che prospera grazie al codice e alla decentralizzazione? Se lo farà bene, potrebbe estendere la sua rilevanza finanziaria nell’era digitale. Se fa passi falsi, un settore fondamentale per il Paese corre il rischio di essere minato da un mondo di concorrenza tokenizzata.