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Gli indicatori delle aspettative di inflazione a lungo termine in Europa, attentamente monitorati, hanno raggiunto i livelli più bassi degli ultimi due anni, a dimostrazione del fatto che gli investitori ritengono che le banche centrali possano continuare ad abbassare i tassi di interesse senza rischiare un'impennata delle pressioni sui prezzi.
Il cosiddetto swap sull'inflazione a cinque anni e cinque anni a termine della zona euro, una misura della valutazione dei mercati sulla crescita dei prezzi nella seconda metà del prossimo decennio, è sceso sotto il 2,1% questa settimana per la prima volta da ottobre 2022, rispetto a oltre il 2,3% del mese scorso.
Nel frattempo, lo swap sull'inflazione equivalente della sterlina, che tiene conto dei prezzi al dettaglio che tendono ad aumentare di circa 1 punto percentuale in più rispetto ai prezzi al consumo su base annua, è sceso al 3,2%, in calo rispetto al 3,5% di aprile e vicino al livello più basso dal 2016.
“È una mossa importante”, ha affermato Tomasz Wieladek, economista capo europeo di T Rowe Price. “Penso che gli investitori si stiano allontanando dai timori di stagflazione per le aspettative di un rallentamento guidato dalla domanda”.
La preoccupazione per l'inflazione si è attenuata poiché gli investitori si sono concentrati sui rischi di recessione globale, in particolare dopo che un debole rapporto sul mercato del lavoro statunitense all'inizio di agosto ha spinto la Federal Reserve a riconsiderare radicalmente le prospettive di tagli dei tassi.
Anche le aspettative di inflazione negli Stati Uniti sono diminuite nelle ultime settimane, con i mercati che hanno fissato il tasso medio di inflazione a lungo termine al 2,4% dal 2,6% di luglio, rafforzate dalla Federal Reserve che ha recentemente descritto i dati in arrivo come “un rafforzamento della loro fiducia” che l’inflazione si stesse muovendo verso il suo obiettivo del 2%.
“I dati sulla crescita sono stati più deboli e la tendenza alla disinflazione sembra intatta”, ha affermato Mohit Kumar, capo stratega europeo di Jefferies. “Entrambi suggeriscono una minore pressione inflazionistica”.
I dati di giovedì hanno inoltre mostrato che la crescita dei salari nell'Eurozona ha subito un brusco rallentamento nel secondo trimestre, rafforzando le ipotesi secondo cui la Banca centrale europea dovrebbe effettuare il secondo taglio dei tassi trimestrali per l'anno in corso il mese prossimo.
Nel trimestre, le retribuzioni negoziate nell'Eurozona sono aumentate del 3,6 per cento rispetto allo stesso periodo dell'anno scorso, in calo rispetto al tasso di crescita annuale del 4,7 per cento registrato nei tre mesi precedenti.
“In Europa i dati sui salari negoziati sono stati un fattore che ha attenuato ogni possibile preoccupazione precedente riguardo alle persistenti pressioni salariali”, ha affermato Richard McGuire, responsabile della strategia sui tassi per Rabobank.
Anche la crescita dei salari nel Regno Unito, che ha contribuito a un'inflazione ostinatamente elevata nel settore dei servizi, ha mostrato segnali di rallentamento, con l'aumento annuale in calo al 5,4% nei tre mesi fino a giugno, dal 5,8% del mese precedente.
Il calo delle aspettative di inflazione ha seguito anche il calo dei prezzi delle materie prime a livello globale, trainato da petrolio, gas e metalli chiave tra cui rame e ferro, che hanno trascinato l'indice delle materie prime di Bloomberg verso il basso di oltre il 10 per cento da maggio.
Gli analisti affermano che il rallentamento della domanda di materie prime chiave da parte della Cina sta contribuendo a ridurre le aspettative di inflazione in tutto il mondo.
“Non solo la Cina produce cose come le automobili a prezzi molto più bassi, ma l'economia sta rallentando e questo crea una capacità in eccesso in cose come l'acciaio che poi cercano di esportare”, ha affermato Wieladek, aggiungendo che anche la domanda di beni di lusso europei era più bassa.
Tuttavia, mentre le aspettative di inflazione sono diminuite, gli analisti avvertono anche che è probabile che rimangano volatili. L'invecchiamento della popolazione in Europa e la riduzione della forza lavoro potrebbero aumentare le pressioni salariali a lungo termine, con la probabilità di carenze di manodopera nel Regno Unito “più significative”, secondo McGuire di Rabobank, a causa delle restrizioni all'immigrazione imposte dalla Brexit.
Secondo gli analisti, le richieste di carattere fiscale, tra cui l'aumento della spesa per la difesa e gli ingenti investimenti necessari per finanziare la transizione climatica, potrebbero aumentare la spesa pubblica e aumentare le pressioni inflazionistiche.
“Penso che l'inflazione stia scendendo, ma… una cosa che mi preoccupa è la politica fiscale”, ha detto Kumar di Jefferies. “Al di sotto del 2 percento è forse una storia di inizio 2026”.