Tutte le strade hanno portato a Wall Street a novembre, quando il mercato azionario statunitense ha dominato un mese record per il settore globale degli Exchange Traded Fund.
Secondo BlackRock, i flussi netti verso gli ETF a livello globale hanno raggiunto i 205 miliardi di dollari lo scorso mese, superando il precedente record di 199 miliardi di dollari stabilito a luglio.
Eppure gli ETF azionari statunitensi hanno rappresentato la cifra record di 149 miliardi di dollari – ben al di sopra del precedente picco di 98,5 miliardi di dollari del dicembre 2023 – mentre praticamente ogni altro angolo dell’universo degli investimenti è stato ridotto in polvere dalla marcia in avanti di Wall Street.
Gli ETF a reddito fisso hanno raccolto la cifra anemica di 35,1 miliardi di dollari, ben al di sotto dei 49,9 miliardi di dollari di ottobre, mentre gli ETF sulle materie prime hanno subito deflussi netti di 3,6 miliardi di dollari poiché gli investitori hanno ritirato denaro per la prima volta da aprile.
Anche i mercati azionari non statunitensi sono rimasti in disgrazia, con 5,1 miliardi di dollari sottratti agli ETF azionari europei, 2,9 miliardi di dollari ai fondi azionari giapponesi e 3,8 miliardi di dollari ai loro omologhi dei mercati emergenti: è la prima volta che tutti e tre i mercati registrano deflussi mensili simultanei da maggio 2019. secondo BlackRock.
L'impennata del mercato azionario statunitense è stata trainata dalla netta vittoria di Donald Trump alle elezioni presidenziali americane, che si è basata su uno slancio del mercato già forte.
Novembre è stato un “mese storico”, ha affermato Karim Chedid, responsabile della strategia di investimento per iShares di BlackRock nella regione Emea, con “il grande tema rilanciato da parte degli investitori in un mese in cui abbiamo avuto chiarezza sull'esito delle elezioni statunitensi”.
Chedid ha affermato che ciò si basa sul forte sentiment proveniente dalla stagione degli utili recentemente conclusa, che ha prodotto utili del 7% su base annua, ben al di sopra delle aspettative modeste del 3%, insieme a un divario crescente nei dati economici tra gli Stati Uniti e un paese più debole. Europa.
Matthew Bartolini, responsabile della ricerca SPDR Americas presso State Street Global Advisors, ha affermato che questo divario transatlantico è ancora più ampio nei mercati azionari, con il balzo post-elettorale del 6% dell'indice S&P 500 a novembre che ha portato i suoi guadagni da inizio anno al 26%. cento, anche se l’instabilità post-elettorale dei titoli azionari europei a causa dei timori di tariffe più elevate ha ridotto i rendimenti da inizio anno al 5%.
Questo differenziale di rendimento di 21 punti percentuali è il più alto degli ultimi 15 anni, ha affermato Bartolini. Ciò “dimostra come nel regno degli Stati Uniti ci sia qualcosa di più delle recenti narrazioni sui raduni post-elettorali”, ha aggiunto.
“Per cominciare, gli Stati Uniti hanno avuto uno slancio fondamentale più forte nel 2024. Anche il sentiment lungimirante è forte. Si prevede che gli Stati Uniti registreranno una crescita degli utili più forte in ciascuno dei prossimi quattro trimestri – 6 punti percentuali, in media – rispetto al resto del mondo”.
In questo contesto, alcuni investitori europei sembrano aver rinunciato alle loro borse nazionali: gli acquisti netti di ETF azionari statunitensi quotati in Europa hanno raggiunto la cifra record di 23,2 miliardi di dollari a novembre, ha affermato BlackRock.
“Gli investitori esteri hanno colto al volo l’opportunità di aumentare l’esposizione al mercato azionario statunitense”, ha affermato Syl Flood, senior product manager di Morningstar, con l’ETF iShares Core S&P 500 USD con sede in Irlanda.CSSPX) ha incassato 4 miliardi di dollari, 1 miliardo in più rispetto al precedente record mensile, stabilito a gennaio.
Bartolini, la cui analisi copre solo gli ETF quotati negli Stati Uniti, ha affermato che il differenziale di flusso di tre mesi tra gli ETF azionari statunitensi e non statunitensi ha raggiunto la strabiliante cifra di 188 miliardi di dollari, un altro record.
Mentre gli ETF che replicano le blue-chip S&P 500 hanno dominato i flussi, come al solito, Chedid ha osservato che anche le aree più cicliche, come i titoli a piccola e media capitalizzazione e i finanziari, hanno visto forti acquisti, rispecchiando il modello sulla scia della precedente vittoria elettorale di Trump in novembre 2016.
La sua indiscussa rielezione “ha rimosso il premio di incertezza per i mercati”, ha affermato Chedid, introducendo anche potenzialmente una regolamentazione più leggera, in particolare per i titoli finanziari.
“Gli investitori hanno collocato somme insolitamente elevate in ETF focalizzati sui titoli finanziari”, ha affermato Flood, con flussi mensili che hanno superato i 9,4 miliardi di dollari, un altro record.
“L’ETF SPDR del settore finanziario selezionato (XLF), il più grande ETF azionario del settore finanziario con 51 miliardi di dollari, ha registrato flussi record di 4,1 miliardi di dollari”, anche se più di 1 miliardo di dollari è stato ritirato nei primi tre giorni di dicembre, ha aggiunto.
“Gli investitori hanno fatto una scommessa proporzionale ancora più grande sull’ETF SPDR S&P Regional Banking (KRE); è cresciuto di un terzo grazie ai flussi di novembre di 1,4 miliardi di dollari”.
Flood ha anche osservato che l’Irlanda, il più grande domicilio europeo degli ETF, ha registrato afflussi record di 31,5 miliardi di dollari (portando gli asset a 1,6 trilioni di dollari), con la totalità di questo denaro pompato in azioni.
E sebbene gli ETF a reddito fisso domiciliati negli Stati Uniti abbiano registrato afflussi, Bartolini ha calcolato che i flussi azionari meno obbligazionari a tre mesi hanno raggiunto un altro record.
Praticamente l’unico altro asset che ha visto un buon mese è stata la criptovaluta. L'elenco stilato da Morningstar dei primi 10 ETF in base ai flussi di novembre era dominato da veicoli azionari statunitensi con l'unica eccezione dell'iShares Bitcoin Trust (IBIT), collocato al quinto posto con 5,8 miliardi di dollari di nuovi fondi netti, mentre l'elezione di Trump ha inaugurato una nuova ondata di entusiasmo per gli asset digitali.
La grande domanda ora è se Wall Street riuscirà a mantenere la sua estrema ascesa o se i flussi diventeranno un po’ più equilibrati.
“Questa è una grande domanda che i clienti ci fanno”, ha detto Chedid. “A nostro avviso ci sono dei fondamentali che guidano questa preferenza per le azioni statunitensi. Vediamo alcune opportunità selettive emergere in altre parti del mondo, ma dobbiamo sottolineare la parola 'selettivo'”, ha aggiunto, sottolineando che “quest'anno è stato decente per le azioni del Regno Unito”.
E mentre l’Europa continentale “è stata un po’ più debole in termini di flussi”, in un contesto di “un declino strutturale dell’attività manifatturiera”, una ripresa del settore dei servizi che è “svanita” e un contesto geopolitico sfavorevole, Chedid ha osservato che gli ETF azionari europei gestiti attivamente avevano visto l'acquisto netto, qualcosa che ha attribuito agli investitori che cercavano opportunità così selettive.