Le cose stanno migliorando per l’economia globale

A volte l’ottimismo può essere contagioso.

L’allegria dei mercati finanziari, dove le borse globali sono cresciute di circa il 4 per cento nelle prime tre settimane dell’anno, si è diffusa questa settimana nell’atmosfera rarefatta del World Economic Forum di Davos.

Il raduno annuale delle élite economiche, economiche e politiche nelle Alpi svizzere divide le opinioni. Ma è un luogo ideale per prendere la temperatura globale sul sentimento economico – e l’opinione comune sembrava essere che le condizioni avessero toccato il fondo e stessero diventando più positive.

Molti si aspettavano che il 2023 avrebbe portato una sbornia duratura dalla guerra della Russia in Ucraina, la continua debolezza economica cinese e gli effetti devastanti degli alti prezzi dell’energia e dei generi alimentari sugli standard di vita in tutto il mondo.

Invece, i delegati sono venuti in montagna per rallegrarsi di tre nuovi sviluppi che migliorano le prospettive.

In primo luogo, la decisione della Cina di porre fine alla sua politica zero-Covid ha alimentato le speranze di una ripresa in una delle tre grandi zone economiche del mondo. In secondo luogo, si prevedeva che un calo di oltre l’80% dei prezzi all’ingrosso del gas naturale avrebbe portato sollievo a un altro paese, l’Europa. E infine l’Inflation Reduction Act, che ha fornito enormi sussidi per una transizione verde, avrebbe dovuto alimentare l’altra principale area economica globale del Nord America.

Molti leader aziendali sentivano che le prospettive per le loro aziende erano cambiate rispetto a pochi mesi prima.

In una sessione al forum che avrebbe dovuto discutere della crisi del costo della vita, l’amministratore delegato di Unilever Alan Jope ha affermato che la sua azienda si stava “preparando alla spesa per vendetta” da parte dei consumatori cinesi, facendo saltare i risparmi accumulati in tre anni di blocchi Covid.

Vicki Hollub, amministratore delegato della compagnia petrolifera statunitense Occidental, ha affermato che i sussidi verdi previsti dall’Inflation Reduction Act degli Stati Uniti consentirebbero investimenti significativi nella cattura e nello stoccaggio di anidride carbonica e ciò è positivo per la crescita e l’ambiente. “È uno dei passaggi più trasformativi di un disegno di legge mai esistito al mondo”, ha detto, “e farà ripartire molte cose”.

I dirigenti d’azienda europei sono stati più cautamente ottimisti. Christian Sewing, amministratore delegato di Deutsche Bank, ha parlato di “più ottimismo sull’economia”, e Jean Marc Ollagnier, amministratore delegato per l’Europa di Accenture, ha affermato che la maggior parte degli amministratori delegati europei è “ottimista per l’anno a venire, [having risen] alla sfida di essere più resilienti”.

Ma l’aspettativa generale ora è per la crescita, piuttosto che per la significativa recessione in Europa che la maggior parte delle previsioni economiche aveva previsto solo poche settimane fa.

Ben presto, i leader politici avevano colto il bug positivo. Il cancelliere tedesco Olaf Scholz ha predetto che il suo Paese eviterà una recessione, mentre Ursula von der Leyen, presidente della Commissione europea, ha promesso un allentamento delle regole sugli aiuti di Stato per accelerare il passaggio dell’Europa verso l’energia pulita e si è presa il merito del calo dei prezzi del gas naturale. “Attraverso uno sforzo collettivo, abbiamo abbassato i prezzi del gas più rapidamente di quanto ci si aspettasse”, ha detto nella sala principale. Anche le prospettive del Regno Unito sono migliorate con il gas naturale più economico, ha detto questa settimana Andrew Bailey, governatore della Banca d’Inghilterra, durante una visita in Galles.

Gli europei a Davos sono stati eclissati, tuttavia, da Liu He, vice premier cinese, che ha previsto che la crescita nel suo paese sarebbe rimbalzata da uno scarso 3% a un tasso più tipico del 5,5%. Per la gioia degli imprenditori statunitensi durante un pranzo privato, ha annunciato che “la Cina è tornata”.

Jozef Síkela, ministro dell’industria ceco, ha affermato che la differenza rispetto allo scorso autunno è “come un paradiso contro un inferno”. Ha aggiunto: “OK, il paradiso non è così conveniente come lo era prima [Russia’s invasion of Ukraine]ma è conveniente.”

Se quei commenti fossero in gran parte specifici per paese e aneddotici, si potrebbero anche ascoltare le organizzazioni internazionali che hanno deciso di cambiare le proprie prospettive sull’economia globale.

Il FMI, che all’inizio dell’anno aveva dichiarato che il 2023 sarebbe stato più duro del 2022, ha segnalato un cambio di rotta. Kristalina Georgieva, il suo amministratore delegato, ha detto che il suo nuovo messaggio è stato che “è meno grave di quanto temessimo un paio di mesi fa”.

Il FMI pubblicherà nuove previsioni tra una settimana che probabilmente saranno aggiornate, ha suggerito, anche se ha avvertito le persone di non aspettarsi un “miglioramento drammatico”.

Nel frattempo, l’Agenzia internazionale per l’energia di Parigi prevede una domanda record di petrolio quest’anno, “con quasi la metà del guadagno dalla Cina a seguito della revoca delle sue restrizioni Covid” e un continuo aumento della produzione di carburante per aerei per far fronte alla rapida ripresa dei viaggi globali.

Anche alcune delle voci più pessimiste del 2022 sentivano il bisogno di alleggerire il tono. Larry Summers, professore alla Harvard Kennedy School ed ex segretario al Tesoro degli Stati Uniti, ha chiuso l’anno avviso di recessione e una maggiore disoccupazione negli Stati Uniti.

Venerdì, tuttavia, ha detto ai delegati di aver provato “una certa euforia di sollievo”. I prezzi dell’energia più bassi, un calo del populismo, i segnali di una minore inflazione e la riapertura della Cina aiuterebbero tutti a evitare recessioni in molte economie in tutto il mondo, ha affermato. “Dovremmo sentirci meglio rispetto a qualche mese fa.”

Unico neo

Eppure per quasi ogni celebrazione, ci sono alcuni guastafeste. E a Davos e oltre, sono stati i banchieri centrali a chiedere di abbassare la musica.

Mentre le migliori prospettive dovrebbero essere accolte con favore, hanno affermato, modelli di spesa più robusti complicherebbero la continua lotta contro l’inflazione. Lael Brainard, vicepresidente della Federal Reserve, ha sollecitato “tempo e determinazione” sugli alti tassi di interesse, mentre Christine Lagarde, presidente della Banca centrale europea, ha affermato che è più importante che mai “mantenere la rotta”.

La loro preoccupazione è che mentre i tassi di inflazione complessiva stanno diminuendo e scenderanno rapidamente nel 2023, le misure fondamentali non stanno diminuendo così rapidamente e le pressioni inflazionistiche sottostanti sono ancora forti e potrebbero impedire il ritorno alla stabilità dei prezzi dei tassi di inflazione vicini al 2%.

I leader aziendali erano tutt’altro che ingenui riguardo alla probabilità che i banchieri centrali avrebbero dovuto lavorare sodo per ridurre durevolmente l’inflazione nel 2023.

Ziad Hindo, chief investment officer dell’Ontario Teachers’ Pension Plan, che detiene un patrimonio di circa 250 miliardi di dollari canadesi, ha avvertito che un’economia in miglioramento potrebbe aumentare ulteriormente i prezzi. “La riapertura della Cina è una buona notizia per l’economia globale, ma il significativo rallentamento dello scorso anno è stato uno dei motivi principali per cui i prezzi delle materie prime si sono abbassati, e ora è tornato. Eserciterà di nuovo pressione sull’inflazione”, ha detto.

Lagarde ha avvertito i governi in Europa di non complicarle la vita aumentando i sussidi alle imprese e ai consumatori, come Von der Leyen aveva promesso di fare. “Faremo ciò che è necessario [on interest rates]. Non vogliamo essere spinti a fare più del necessario”, ha affermato.

E mentre le prospettive immediate erano più positive di prima, c’era molto meno consenso a Davos sulle questioni a lungo termine su come consolidare una migliore prospettiva di crescita, standard di vita e sostenibilità.

I leader aziendali ed economici hanno accolto con favore i progressi nel settore aziendale in materia di ambiente. Alcuni erano ottimisti sul fatto che la crescita a medio termine potesse essere trainata da investimenti in energia pulita. Tharman Shanmugaratnam, un alto ministro a Singapore e funzionario di lunga data sulla scena economica internazionale, ha affermato che l’aumento degli investimenti delle imprese nella tecnologia verde ha il potenziale per essere “un enorme stimolo per la crescita”.

Ma altri si preoccupavano che, in un mondo che probabilmente sarà ancora dominato da grandi shock, le pressioni a breve termine inizieranno nuovamente a dominare, limitando la transizione verde e la costruzione della resilienza nelle catene di approvvigionamento e in altre parti delle imprese.

Il modo migliore per garantire prestazioni economiche costanti, ha affermato Summers, è mantenere la fiducia nelle istituzioni che sostengono l’ordine economico globale. “Istituzioni migliori che incentivino la mobilitazione delle risorse in modo migliore e più efficiente sono più importanti dell’allocazione di più risorse a una particolare priorità”, ha affermato.

Un’altra domanda a più lungo termine era quanto seriamente la Cina sia davvero nel giurare fedeltà a quell’ordine economico internazionale. La maggior parte dei leader aziendali che hanno ascoltato Liu, che è il più alto funzionario economico dell’amministrazione, sono stati persuasi dal suo messaggio che voleva riconnettersi con le economie avanzate.

Ma Liu dovrebbe dimettersi dalla sua posizione quest’anno e commentatori più stanchi erano scettici su un cambiamento epocale. “Ogni volta che i funzionari cinesi visitano la località di montagna svizzera dicono cose simili”, ha detto Mark Williams, capo economista asiatico di Capital Economics, mentre “le aziende sul campo riferiscono che sta diventando sempre più difficile operare”.

Anche le motivazioni degli Stati Uniti sono state oggetto di un attento esame. Il suo divieto di esportare microchip tecnologicamente avanzati in Cina mirava a minare il progresso economico di quel paese? E la vera motivazione dell’Inflation Reduction Act era un pezzo di puro protezionismo per mettere l’America al primo posto a spese dell’Europa?

Con le ambizioni delle due maggiori economie del mondo poco chiare, figure di alto livello hanno avvertito che la frattura dei flussi commerciali globali e delle relazioni economiche potrebbe mettere un freno all’umore economico quest’anno e oltre.

“Il modo in cui gestiamo la sicurezza delle catene di approvvigionamento è estremamente importante”, ha affermato Georgieva. “Se siamo come un elefante in un negozio di porcellane e distruggiamo il commercio che è stato un motore di crescita per molti decenni, il costo [could be] fino al 7% di perdita del prodotto interno lordo: 7 trilioni di dollari”. Il suo messaggio ai leader: “Mantieni l’economia globale integrata a beneficio di tutti noi”.

Visualizzazione dei dati di Keith Fray