La repressione dei gruppi tecnologici cinesi non è ancora finita. Un nuovo round di sanzioni regolamentari per Alibaba e Tencent segna la fine di un rally di sollievo di breve durata.

Il regolatore ha preso di mira i due gruppi per non aver divulgato adeguatamente gli accordi passati e non aver rispettato le norme antimonopolio. Di 28 accordi che si dice abbiano violato i regolamenti, Tencent è stato coinvolto in 12 e Alibaba in cinque.

Un calo del 6% per il prezzo delle azioni di Alibaba potrebbe sembrare una reazione eccessiva data l’entità delle multe. Il massimo per ogni caso è solo Rmb500.000 (poco meno di $ 75.000).

Ma il fatto che le multe coprano transazioni passate è preoccupante. C’è il rischio che le autorità di regolamentazione vadano ancora più indietro. Ciò avrebbe un impatto smisurato su Alibaba e Tencent. Insieme, rappresentavano quasi la metà di tutto il flusso di capitale di rischio per le acquisizioni nella Cina continentale prima della repressione.

Il prossimo ostacolo arriverà ad agosto, quando si prevede che Pechino implementerà una legge riveduta contro il monopolio. La bozza include termini che richiedono alle società di richiedere una revisione antitrust prima di qualsiasi fusione o acquisizione pianificata se una delle vendite globali annuali delle parti supera i 12 miliardi di Rmb (1,79 miliardi di dollari) e le vendite annuali di almeno due parti raggiungono gli 800 milioni di Rmb. I grandi accordi di fusione e acquisizione in Cina devono affrontare ostacoli significativi.

Le azioni di Alibaba e Tencent hanno guadagnato oltre il 15% dal minimo di marzo. Con l’aumento del controllo antitrust, c’è motivo di aspettarsi che questi guadagni evaporino.

C’è un potenziale punto luminoso. Dopo un crollo del 90% dei finanziamenti di venture capital cinesi nei primi cinque mesi dell’anno, gli accordi stanno finalmente iniziando a crescere. Qiming Venture Partners, uno dei primi sostenitori di ByteDance, ha raccolto 3,2 miliardi di dollari. Sequoia China si è assicurata 9 miliardi di dollari di capitale fresco.

Mentre il calo delle acquisizioni potrebbe ridurre le valutazioni nel settore tecnologico cinese, le repressioni dell’antitrust potrebbero anche significare maggiori opportunità per le start-up di espandere le proprie attività in aree un tempo dominate dai giganti locali.