Il mondo dipende da vaste matasse di filo di rame nella sua vacillante transizione lontano dagli idrocarburi. Curiosamente, ci sono pochi preziosi minatori dedicati al metallo rosso. Ancora meno operano in paesi politicamente stabili. Oz Minerals of Australia è uno. Indica un’offerta in contanti di A $ 8,4 miliardi ($ 5,8 miliardi) da BHP.

Il consiglio di Oz ha respinto il prezzo in quanto opportunista, rifiutandosi persino di discutere l’idea con il suo corteggiatore molto più grande. Gli azionisti di Oz dovrebbero chiedersi perché no.

BHP ha offerto 25 dollari australiani per azione, un discreto premio del 24% rispetto alla media indisturbata di tre mesi. Ciò darebbe a Oz un valore aziendale di 8,5 volte l’ebitda previsto per il 2023, un quinto al di sopra della media quinquennale. Il cileno Antofagasta viene scambiato alla metà di quel multiplo.

Il tempismo di BHP è astuto. Il rame fornisce oltre un quinto dell’utile operativo del gruppo, secondo al minerale di ferro. In meno di quattro mesi il prezzo del metallo è crollato del 26% a 3,35 dollari per libbra. Le miniere di rame di Oz, compreso il suo progetto in espansione Carrapateena, si trovano nell’Australia meridionale. Non è troppo lontano per gli standard australiani dalle miniere Olympic Dam e Oak Dam di BHP.

I vicini ricchi possono facilmente apparire prepotenti. Per BHP, questo sarebbe un semplice acquisto imbullonato. Ma l’accordo ridurrebbe il rischio per gli investitori di Oz. Entrambe le società stanno scavando in profondità per ottenere rame di qualità superiore. Questo è costoso. Anche dopo aver completato un’espansione, Oz dovrebbe estrarre circa 200.000 tonnellate di rame. BHP produce più di sette volte quello.

Oz avrà bisogno di un forte prezzo del rame date le sue esigenze di investimento. Gli analisti prevedono che il free cash flow negativo del minatore raggiungerà una media di 142 milioni di dollari australiani all’anno fino al 2024. Non è così piccolo quando i profitti operativi sono mezzo miliardo.

In quanto azienda principalmente australiana, BHP dovrebbe superare gli occhi del Foreign Investment Review Board australiano. Oz ha risorse vicino alla struttura militare di Woomera, come sottolinea JPMorgan.

Questo prende il nome da un lanciatore di lancia, un’arma da guerra a volte. Il consiglio di Oz farebbe bene a fare pace con BHP.