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Bruxelles è pronto ad annunciare nuove regole per il mercato di StableCoin in rapida crescita, scrollando di dosso gli avvertimenti della Banca centrale europea che gli standard potrebbero destabilizzare le banche della regione durante i periodi di volatilità del mercato.
La Commissione europea, il braccio esecutivo dell'UE, sta pianificando di emettere una guida formale che propone che gli stablecoin emessi al di fuori del blocco siano trattati come intercambiabili con le versioni degli e le stesse consentite solo sui mercati dell'UE, secondo le persone informate sul suo contenuto. L'annuncio è stato fissato per i prossimi giorni, ha affermato una persona con conoscenza della situazione.
La sua guida pubblica affronterà un'area grigia nel diritto dell'UE su questa forma di criptovaluta, che agisce come la liquidità digitale e si trova al di fuori del sistema bancario.
Viene dopo che il presidente della BCE Christine Lagarde ha dichiarato al Parlamento europeo lunedì che “gli stablecoin … pongono rischi per la politica monetaria e la stabilità finanziaria [and] Deve quindi essere governato da regole solide, specialmente quando operano attraverso i confini internazionali ”.
Gli stablecoin hanno lo scopo di tenere traccia del valore di una valuta sovrana, di solito il dollaro USA, e sono supportati da attività liquide detenute in riserva.
I politici di tutto il mondo stanno rapidamente aggiornando le regole dei mercati finanziari per tenere conto della loro ascesa. Ci sono circa $ 250 miliardi di tali token in circolazione e gli analisti prevedono che il mercato crescerà di dieci volte nelle dimensioni nei prossimi anni.
Il segretario al Tesoro degli Stati Uniti Scott Bessent questo mese ha dichiarato che potrebbero esserci $ 2tn in circolazione a livello globale e che la loro proliferazione potrebbe “rafforzare la supremazia del dollaro USA”. I legislatori del paese sono vicini all'accordo le prime regole per supervisionare il mercato, noto come Genius Act.
Ma le banche centrali sono diventate sempre più diffidenti nei confronti della legislazione che incoraggiano la crescita e potrebbero contenere le lacune sulla gestione dei rischi.
La BCE ha espresso preoccupazione per il fatto che le monete emesse dalla stessa società in altre giurisdizioni fungibili con token emessi dall'UE potrebbero potenzialmente mettere a dura prova le banche del blocco in tempi di stress del mercato.
In base alle regole dell'UE, gli stablecoin emessi all'interno del blocco devono mantenere la maggior parte delle loro riserve in una banca con sede nel blocco, mentre i titolari possono riscattare le loro monete in contanti direttamente dall'emittente. La BCE ha affermato che le nuove regole potrebbero aumentare il rischio di una corsa alle riserve, con il potenziale di contagio tra le banche, poiché i titolari d'oltremare si affrettano ad accedere alle riserve destinate ai consumatori dell'UE.
Se una corsa di rimborsi “è amplificata da grandi sviluppi e possibili difficoltà in qualsiasi stablecoin, saranno esposte le garanzie europee, i backup, i depositi”, ha detto Lagarde.
“Diventa davvero complicato quando inizi a pensare a quadri internazionali in competizione”, ha dichiarato Diego Ballon Ossio, partner di Clifford Chance a Londra.
“Tecnicamente, puramente dal punto di vista legale non si potrebbe dire che le monete siano fungibili”, ha detto. “Se è così e il regolamento è allegato all'emittente, allora hai questo problema. La loro fungibilità non è specificamente definita [in European regulation]”Disse.
Martedì la banca per gli insediamenti internazionali ha affermato che gli stablecoins “si comportano male” sui requisiti chiave per essere ampiamente utilizzati come denaro, poiché non sono supportati dalle banche centrali, non hanno sufficienti guardrail contro l'uso illecito e, a differenza delle banche, non hanno la flessibilità dei finanziamenti necessari per generare prestiti.
La questione degli stablecoin non UE ha causato l'attrito tra i due organi dell'UE in una serie di incontri privati quest'anno, in cui la Commissione ha respinto le preoccupazioni della banca.
“Una corsa su uno stablecoin ben governato e completamente collateralizzato è molto improbabile”, ha detto un portavoce della commissione, aggiungendo che anche se dovesse accadere, “i titolari stranieri avrebbero riscattato i loro token [for example] Gli Stati Uniti, dove circola la maggior parte dei token e si svolgono la maggior parte delle riserve ”.
Un dirigente di criptovaluta ha affermato che gli avvertimenti stridenti della BCE sono stati in parte guidati dalle paure della banca che le riserve per un grande operatore di StableCoin potessero essere conservate in un paese con un sistema bancario relativamente piccolo. Le critiche della BCE sono state anche motivate dal desiderio di creare una valuta digitale emessa dalla banca centrale, che avrebbe gareggiato e potrebbe potenzialmente sottovalutare le stablecoin emesse da società private, ha aggiunto il dirigente.
Per contrastare alcuni dei rischi, la BCE ha proposto di chiedere ad altri paesi di fornire garanzie legali che garantiscano che le riserve da altri paesi potessero essere trasferite all'UE in tempi di crisi, secondo le persone informate in una riunione a porte chiuse che si terrà questo mese. Ha anche avvertito che non esistevano accordi tra altri paesi e l'UE sul loro regolamento di standard equivalente.
Tuttavia, un funzionario della Commissione ha respinto la necessità di garanzie sui trasferimenti di attività durante la riunione, che ha portato un funzionario della BCE a chiedere: “Dobbiamo fidarci ciecamente che trasferiranno le attività [in case of a run on EU reserves]? ” la gente ha detto.
La Commissione ha invece proposto di consentire ai supervisori nazionali di effettuare le proprie valutazioni del rischio e potenzialmente chiedere ulteriori garanzie.
“I supervisori europei emettono autorizzazioni in tempi molto stretti e senza abbastanza due diligence”, ha affermato Andrea Resti, professore di gestione del rischio finanziario presso l'Università di Bocconi di Milano. “Tutto sarebbe lasciato all'iniziativa artigianale dei supervisori nazionali”, ha aggiunto.