Mar. Mar 5th, 2024

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Lo scorso anno manager di grandi nomi come Citadel e Millennium hanno superato i rivali nella strategia degli hedge fund più in voga al mondo, illustrando come una corsa agli armamenti per talento e tecnologia stia mettendo a dura prova gli attori più piccoli del settore.

Secondo persone che conoscono i numeri, Citadel di Ken Griffin ha guadagnato il 15,3% nel suo fondo di punta Wellington nel 2023. A dicembre ha comunicato ai clienti che prevedeva di restituire agli investitori 7 miliardi di dollari di profitti e che avrebbe iniziato il 2024 con 58 miliardi di dollari di asset.

Millennium di Izzy Englander con sede a New York, che gestisce 61,4 miliardi di dollari, ha guadagnato il 10% lo scorso anno, mentre Point72 Asset Management di Steve Cohen, che ha 31,4 miliardi di dollari di asset, è cresciuto del 10,6%, hanno detto gli investitori.

Le tre aziende sono tra le realtà più antiche e dotate di maggiori risorse nel settore multi-manager in rapida crescita. Tutti e tre i gruppi hanno rifiutato di commentare.

I guadagni sono arrivati ​​quando i gestori finanziari hanno dovuto fare i conti con una crisi bancaria regionale negli Stati Uniti e una grande svendita nel mercato obbligazionario per gran parte dello scorso anno, mentre i tassi di interesse globali sono aumentati. In confronto, nel 2023 l’indice S&P 500 è cresciuto del 24,2%.

I guadagni di Citadel e Millennium sono stati inferiori rispetto al 2022, quando il fondo principale di Citadel guadagnò il 38,1% e l’azienda realizzò profitti record di 16 miliardi di dollari, affermandosi come il gestore di hedge fund di maggior successo di tutti i tempi. Il Millennium è salito del 12%, mentre l’indice S&P 500 è sceso del 19,4%.

Gli hedge fund multi-manager in genere allocano il capitale tra decine o centinaia di team di trading che operano una varietà di strategie diverse e sono supervisionati da un sistema di gestione del rischio centralizzato progettato per aiutare a prevenire grandi perdite. Cercano di guadagnare indipendentemente dalla performance complessiva del mercato e negli ultimi anni sono stati apprezzati dagli investitori grazie ai loro forti rendimenti adeguati al rischio.

Piuttosto che le tradizionali commissioni “2 e 20” – in cui i manager addebitano una commissione di gestione del 2% e il 20% dei guadagni – le piattaforme multi-manager si distinguono per il loro modello di spese trasferibili.

Invece di una commissione di gestione annuale, il gestore trasferisce tutti i costi ai suoi investitori finali, coprendo costi come l’affitto degli uffici, la tecnologia e i dati, gli stipendi, i bonus e l’intrattenimento dei clienti. Questi costi dovrebbero, in teoria, essere compensati dai conseguenti miglioramenti delle prestazioni.

Ma la performance dello scorso anno da parte di alcuni degli operatori più piccoli illustra come alcune aziende stiano lottando per raggiungere risultati poiché la spesa in tecnologia e talento ha intaccato i rendimenti.

Il fondo principale di Schonfeld Strategic Advisors ha guadagnato il 3% lo scorso anno, secondo gli investitori, mentre l’hedge fund Balyasny Asset Management di Dmitry Balyasny ha chiuso l’anno in rialzo del 2,7% nel suo fondo Atlas Enhanced, secondo persone che hanno familiarità con le società. Balyasny gestisce un patrimonio di 21 miliardi di dollari e Schonfeld ne ha 10 miliardi.

La coppia è stata tra i principali beneficiari degli afflussi di miliardi di dollari negli ultimi anni, quando gli investitori chiedevano a gran voce di entrare negli hedge fund multi-manager e titoli come Citadel e Millennium erano chiusi a nuovo denaro. Spinti dal modello pass-through, Balyasny e Schonfeld hanno assunto in modo aggressivo, aumentando la loro base di costi.

Tuttavia, poiché gli aumenti dei tassi hanno aumentato il rendimento privo di rischio disponibile per gli investitori, i fondi si trovano ad affrontare una maggiore pressione per ottenere performance. Nel settore multi-manager, gli investitori prevedono che alcuni giocatori con numeri deludenti potrebbero essere costretti a licenziare i trader, tagliare i costi o potenzialmente allearsi.

Il MagicTech ha riferito in ottobre che Schonfeld era in trattative di partnership con Millennium che avrebbero visto l’hedge fund di Englander investire miliardi di dollari per collaborare con il suo rivale più piccolo.

Ma il piano è fallito dopo che gli investitori hanno detto che avrebbero dato a Schonfeld altri 3 miliardi di dollari, rafforzando la sua posizione. L’azienda ha dichiarato a novembre che avrebbe tagliato il 15% della sua forza lavoro in un’ottica di riduzione dei costi.

Tra gli altri fondi multimanager, Eisler Capital, che ha un patrimonio di 4 miliardi di dollari, ha guadagnato il 9,8% lo scorso anno, secondo una persona a conoscenza della questione. Un altro nuovo concorrente nello spazio multi-manager, ExodusPoint, è cresciuto del 7,3%, secondo le persone che hanno visto i numeri.

Bloomberg ha riportato per primo la performance di Citadel e Millennium.