Lun. Giu 17th, 2024

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Alcune delle più grandi banche di Wall Street scommettono su un sostanziale rimbalzo del mercato azionario cinese nel 2024 dopo la brutale disfatta dello scorso anno, anche se molti gestori di fondi restano cauti nel rientrare senza segnali politici più forti da parte di Pechino.

Gli strateghi di JPMorgan prevedono che l’indice MSCI China finirà quest’anno con un rialzo di circa 18 centesimi rispetto a quello di chiusura di dicembre. Goldman Sachs ha fissato il suo obiettivo di 12 mesi per l’indice allo stesso livello.

Le iniezioni di sostegno fiscale e monetario amministrate dal Partito comunista cinese per rinvigorire l’economia non sono finora riuscite ad arrestare la svendita dei titoli quotati a livello locale, con il benchmark MSCI che è sceso di oltre il 13% lo scorso anno.

“È come ‘Aspettando Godot'”, ha detto Alain Bokobza, responsabile dell’asset allocation globale della Société Générale, basandosi sull’omonima opera assurda di Samuel Beckett per descrivere le numerose false albe per il mercato azionario cinese lo scorso anno. “Da un po’ di tempo abbiamo un ‘sovrappeso’ tattico sulle azioni cinesi. È stato molto doloroso.

La sottoperformance del mercato azionario ha spinto quasi il 90% del denaro straniero incanalato nelle azioni cinesi nel 2023 a rifluire prima della fine dell’anno. I calcoli del MagicTech basati sui dati di borsa mostrano che gli investimenti esteri netti nel mercato azionario cinese ammontavano a soli 30,7 miliardi di Rmb (4,3 miliardi di dollari) alla fine di dicembre.

I calcoli del FT basati sui dati del programma di trading Stock Connect di Hong Kong mostrano che gli investimenti esteri netti nel mercato azionario cinese nel 2023 sono stati inferiori a 44 miliardi di Rmb, il totale più piccolo dal 2015.

Ma molti meteorologi di Wall Street continuano a credere che prima o poi arriveranno misure più energiche e stanno esortando gli investitori che sono fuggiti dai mercati cinesi nella seconda metà del 2023 a rientrarvi mentre le azioni sono a buon mercato.

“Non condividiamo l’opinione di molti nel mercato secondo cui ‘la Cina è in gran parte non investibile’, e vediamo una situazione di rischio-rendimento favorevole in Cina”, ha affermato Kunjal Gala, responsabile dei mercati emergenti globali presso Federated Hermes, i cui mercati emergenti globali il fondo sovrappesa le azioni cinesi.

Gala ha sottolineato “aree critiche” come le batterie per veicoli elettrici e la produzione di chip in cui la Cina è un attore globale significativo come prova che il Paese potrebbe spostare la propria economia verso “driver di crescita più sostenibili”.

Altri gestori di fondi hanno sottolineato che le società cinesi venivano scambiate a valutazioni storicamente basse, con l’indice MSCI China in calo del 57% rispetto al suo massimo del 2021 al 1° gennaio di quest’anno.

“La qualità delle aziende non si riflette nelle loro valutazioni”, ha affermato Alessia Berardi, responsabile del settore macro e strategia emergente presso l’Istituto Amundi.

Berardi ha affermato che Amundi è “tatticamente sovrappesato” nei settori in cui la Cina ha compiuto progressi significativi, come l’automazione, la robotica e le tecnologie pulite, “pur essendo complessivamente neutrale”.

Grafico a linee dell’indice Shanghai Shenzhen CSI 300 che mostra le azioni cinesi crollare al livello più basso dall’inizio del 2019

Anche così, è probabile che l’approccio di Pechino alle questioni interne dia il tono all’anno. In un altro segno di crescente pessimismo sulla salute economica del paese, l’agenzia di rating Moody’s ha tagliato le sue prospettive sul rating sovrano della Cina a negativo all’inizio di dicembre, citando il rischio derivante da una continua crisi di liquidità nel settore immobiliare del paese e da una minore crescita a medio termine. .

Wendy Liu, capo stratega azionario cinese di JPMorgan, ha riconosciuto che molti investitori “vorrebbero vedere una road map” su come i politici cinesi intendono affrontare questioni come la crisi del mercato immobiliare e l’enorme quantità di debito pubblico locale.

Gli analisti hanno avvertito che la maggior parte degli investitori globali probabilmente rimarrà diffidente nei confronti delle azioni cinesi prima delle cosiddette Due Sessioni di inizio marzo, un incontro annuale a Pechino in cui i leader del partito comunista annunciano un obiettivo di crescita economica e delineano le priorità politiche per l’anno a venire.

“C’è un periodo di vuoto per i rilasci politici prima delle Due Sessioni e prevediamo che sarebbe difficile per politiche su larga scala e rivoluzionarie invertire le aspettative del mercato durante questo periodo”, ha affermato Kevin Liu, stratega azionario presso la banca d’investimento cinese. CICC.

Le speranze degli investitori sono state alimentate dalle promesse dei leader dei partiti lo scorso mese di una politica fiscale “proattiva” ed “efficace” per sostenere la crescita economica. “Non è tanto il se quanto la quantità e la natura delle varie misure di stimolo che ci aspettiamo”, ha detto Bokobza.

Alejandro Arevalo, responsabile del debito dei mercati emergenti presso Jupiter Asset Management a Londra, si è detto incoraggiato dai commenti del governo secondo cui è “sempre più disposto” a intervenire per sostenere l’economia.

“Crediamo di aver toccato il fondo nei mercati e nel sentiment cinese, e quindi ci aspettiamo di vedere qualche miglioramento nel corso dell’anno”, ha affermato.

Istogramma dei flussi di investimenti netti tramite il programma Stock Connect (miliardi di Rmb) che mostra che gli acquisti esteri di azioni cinesi scendono al minimo degli ultimi 8 anni nel 2023

Anche così, gli ottimisti si rendono conto che stanno lottando contro la fuga di denaro e di sentiment da Wall Street. Gli strateghi di Morgan Stanley hanno previsto che l’indice MSCI China aumenterà solo del 7% quest’anno, meno della metà di quanto si aspettano JPMorgan e Goldman Sachs.

“[China’s stock market] è stato piuttosto picchiato”, ha affermato Alex Brazier, amministratore delegato di BlackRock nel Regno Unito, in una chiamata di previsione. “Ma le prospettive di crescita si sono deteriorate, quindi siamo diventati neutrali”.

Come altri, Liu di JPMorgan non si lascia scoraggiare. Anche se i clienti potrebbero preferire “qualcosa di concreto” da parte dei politici cinesi per giustificare l’accaparramento di azioni sottovalutate, secondo la sua esperienza “la migliore opportunità di acquisto è quando non ci sono catalizzatori”.