Donald Trump si è imbarcato in un’audace presa di potere in America Latina con il suo attacco militare al Venezuela, e ha parlato apparentemente seriamente della sua “necessità” di fagocitare anche la Groenlandia, in un roboante inizio del 2026.
Questo è, ovviamente, un grande momento per l’ordine internazionale basato su regole e per le alleanze al suo interno. Per i mercati finanziari, invece, tutto procede come al solito.
Il prezzo del petrolio, il bene più prezioso del Venezuela, si è appena mosso ed è ancora bloccato vicino ai minimi di cinque anni, pari a circa 60 dollari al barile. Le azioni di alcune compagnie petrolifere statunitensi sono balzate in rialzo in previsione di un loro intervento per rinnovare il settore energetico del Venezuela. Mettendo da parte il fatto che avrebbero bisogno di spendere miliardi di dollari in un’infrastruttura scricchiolante e piena di vulnerabilità della sicurezza per mettere le mani sul petrolio nel paese. Allo stesso modo, il fatto che i prezzi del petrolio probabilmente scenderebbero ulteriormente se la produzione venezuelana si espandesse effettivamente. Questi dettagli sono per un altro giorno. Per ora, il petrolio è il settore del mercato azionario immerso nella calda luce dell’approvazione presidenziale, e questo è sufficiente per dare una spinta ai prezzi delle azioni.
Ancora una volta, i mercati stanno dando il via libera a Trump, con gli investitori che si scrollano di dosso le avventure neo-imperialiste del presidente americano e la sua sfida anche agli alleati della NATO. I titoli azionari globali hanno dato il via al 2026 con lo stesso spirito con cui hanno concluso il 2025, con il disgelo ancora in gioco, il che ha senso date le dimensioni ridotte dell’economia venezuelana. L’oro, che in genere è un beneficiario in tempi di stress geopolitico, ha ripreso il suo slancio al rialzo, anche se non in modo drammatico. I titoli di stato e il dollaro – altri tipici rifugi quando il gioco si fa duro – dormono. Niente conta, a quanto pare.
Questa apparente noncuranza è, a mio avviso, basata su un piccolo miraggio. Per prima cosa, un presidente degli Stati Uniti che è disposto a bombardare un’altra nazione sovrana ed esfiltrare il suo leader non è qualcuno che mostra molto rispetto per le regole e le convenzioni (per quanto cattivo possa essere il presidente sequestrato). L’azione di sciabola nei confronti della Groenlandia, un protettorato della Danimarca, presunto alleato e membro della NATO, è un ulteriore passo avanti. Allo stesso modo, se credete ancora che questo presidente e la sua amministrazione intendano comportarsi bene con la Federal Reserve quest’anno, allora sarà semplicemente adorabile; Sono felice per te. Convenzioni, tradizione e legge non sono barriere per questo progetto politico.
Jay Powell, presidente della banca centrale americana e, secondo Trump, un “pagliaccio” e un “imbecille”, lascerà il suo incarico a maggio. Finora l’attenzione dei mercati si è concentrata su chi Trump selezionerà come sostituto. Va bene. Il personale e la personalità contano. Ma gli investitori dovrebbero tenere gli occhi aperti e non essere sorpresi di vedere questo processo di selezione trasformarsi in uno sforzo più ampio per rimodellare la Fed in modo più fondamentale, con un maggiore controllo da parte del Tesoro americano e dello stesso presidente.
Le banche centrali servono gli organi eletti che distribuiscono i loro mandati – ne è esempio, ad esempio, quello della Banca d’Inghilterra lettera annuale del cancellierericordando al governatore il suo mandato in linea con gli obiettivi del governo. Nella maggior parte delle giurisdizioni dei mercati sviluppati, questa è una formalità, con l’indipendenza assicurata nel quadro di governance del “bravo ragazzo”.
Ancora una volta, non posso fare a meno di chiedermi se questa amministrazione, fresca di aver abbattuto una parte della Casa Bianca, colpito Caracas e minacciato di annessione il territorio di un altro membro della NATO, continuerà su questa linea. Come minimo, gli investitori dovrebbero prevedere che a partire da maggio, se non prima, avranno una banca centrale profondamente riluttante ad aumentare il costo del denaro, anche se l’inflazione dovesse registrare un serio ritorno. A questo punto sembra prudente aspettarsi quello che potremmo eufemisticamente chiamare “un più stretto allineamento” tra la politica presidenziale e quella della banca centrale.
“I mercati obbligazionari non scontano adeguatamente una riconfigurazione del mandato della Fed. Tutte le strade portano all'inflazione”, ha affermato Mike Eakins, responsabile degli investimenti del gruppo pensionistico britannico Phoenix.
Anche Mansoor Mohi-uddin, capo macro stratega della Banca di Singapore, ha scritto questa settimana che la rimozione forzata di Nicolás Maduro dall’incarico in Venezuela è stato uno “shock per l’ordine mondiale” con potenzialmente “un significato a lungo termine tanto quanto l’invasione dell’Ucraina da parte della Russia”. Si tratta di un altro fattore che indebolisce il ruolo del dollaro come bene rifugio primario, ha aggiunto. Ciò aumenterebbe la pressione sui governi affinché spendano di più nella difesa e nelle catene di approvvigionamento, mantenendo l’inflazione elevata e limitando la capacità delle banche centrali di tagliare i tassi di interesse.
La calma a breve termine dei mercati riflette il fatto che i prezzi degli asset sono un indicatore inadeguato dello stato di salute del multilateralismo e dello stato di diritto, e incoraggia Trump a spingere ulteriormente la sua agenda geopolitica. È anche un altro chiodo sulla bara della fiducia degli investitori globali negli asset statunitensi che hanno dato per scontato per decenni.
Oggi Trump sta ancora una volta distruggendo le alleanze geopolitiche. La fiducia si sta sciogliendo velocemente. Cosa gli impedirà di ribaltare anche domani le regole della finanza globale?