Rischieresti 1 miliardo di dollari oggi su dove sarà l’economia il prossimo maggio? Otto mesi fa, Bank of America, Goldman Sachs e Credit Suisse hanno fatto proprio questo. Hanno sottoscritto circa $ 15 miliardi di debito alla base dell’acquisizione con leva finanziaria di $ 16,5 miliardi di Citrix da parte di Elliott e Vista Equity.

Ciò ha lasciato il trio di banche di Wall Street con perdite potenzialmente considerevoli.

Di solito, il cosiddetto prestito con leva è un affare tranquillo. Ma il 2022 è stato tutt’altro che ordinario. I rischi per le tariffe e il prestigio normalmente privi di problemi si stanno esplicitando.

Le banche stanno finalmente vendendo il debito Citrix a investitori specializzati nel credito. Ciò avviene sulla scia del fatto che la Federal Reserve statunitense ha ribadito il suo impegno a inasprire la politica monetaria e a schiacciare l’inflazione.

Le perdite di bilancio per i prestatori possono avvicinarsi a $ 1 miliardo, consentendo commissioni e flessibilità di prezzo e a giudicare dalle condizioni attuali nei mercati del debito. Il rendimento dei Treasury USA a 10 anni è balzato dall’1,5% a quasi il 3,5% quest’anno. Gli spread per il debito spazzatura al di sopra dei tassi privi di rischio sono esplosi da 300 a 500 punti base.

I prestiti senior Citrix potrebbero generare rendimenti che si avvicinano al 10% tenendo conto sia del pagamento degli interessi che dello sconto alla pari al quale potrebbero essere venduti.

Le perdite diventano insignificanti accanto ai $ 240 miliardi di capitale azionario vantato dalla sola Bank of America. Ma infastidiranno comunque alcuni Maestri dell’Universo al momento del bonus.

Non sorprende che, dopo livelli record di prestiti e prestiti obbligazionari nel 2020 e nel 2021, le aziende abbiano ridotto i finanziamenti. Il volume delle obbligazioni ad alto rendimento vendute è sceso di quasi l’80%, secondo il fornitore di dati LCD.

Il prestito LBO rimane un’attività interessante per la quale le banche competeranno duramente nonostante gli attuali capricci.

Per quanto riguarda gli acquirenti del debito Citrix, un ritorno quasi a due cifre sul suo debito garantito potrebbe essere un buon affare. Questa società di software lenta ma costante sembra al sicuro anche nell’ambiente attuale. Le banche lo sanno e manterranno parte del debito nei loro bilanci. Se le condizioni si allentano, le perdite di carta potrebbero essere annullate. Ciò che conta sono i rendimenti lungo il ciclo.