Questo si preannuncia come l’anno peggiore per gli hedge fund azionari mai registrati, nel segno che stanno lottando per adattarsi a un drammatico cambiamento delle condizioni di mercato.

Secondo il gruppo di dati HFR, gli hedge fund azionari, che gestiscono circa 1,2 trilioni di dollari di asset, hanno perso in media l’8% nei primi cinque mesi del 2022.

Questo supera le perdite di altri anni segnati dalla crisi, sui dati HFR che risalgono a circa 32 anni fa, e lascia ai fondi l’enorme compito di recuperare le perdite nel resto del 2022. Sono seguiti i primi cinque mesi del 2020, che hanno portato un enorme calo delle scorte da una ripresa volatile, i fondi hanno lasciato i fondi in calo del 5,8%.

Gli hedge fund azionari “in genere stanno attraversando un momento davvero difficile, è peggio per quella strategia rispetto al 2008”, ha affermato Anthony Scaramucci, fondatore della società di investimento SkyBridge Capital con sede a New York.

Le perdite di quest’anno sono più lievi del calo del 12,8% dell’indice S&P 500 di riferimento delle azioni statunitensi, dividendi compresi. Ma il presunto acume di investimento degli investitori più acuti del mercato sta ancora lasciando i detentori in un buco.

Perdite così pesanti agli hedge fund possono facilmente autoavverarsi. Poiché i grandi fondi subiscono perdite e i clienti chiedono indietro i loro soldi, spesso sono costretti a vendere le partecipazioni, indipendentemente dal fatto che tali scommesse stiano andando bene. Ciò può contribuire alla volatilità e ad approfondire i ribassi del mercato.

Le perdite tra i fondi azionari sono in netto contrasto con la performance di gran parte del resto del settore degli hedge fund da 4 trilioni di dollari. I fondi computerizzati che scommettono sulle tendenze del mercato e i gestori macro che negoziano i tassi di interesse e le mosse valutarie sono tra quelli che hanno ottenuto grandi guadagni quest’anno.

Ma nelle azioni, molti fondi hanno subito una feroce svendita di titoli tecnologici ad alta crescita, mentre le banche centrali si sono mosse per inasprire la politica monetaria. Gli utili previsti di tali società sono stati lusingati da costi finanziari estremamente bassi, ma hanno perso attrattiva poiché la Federal Reserve e le società omologhe internazionali alzano i tassi di interesse per frenare l’inflazione.

Un indice “VIP” di Goldman Sachs delle posizioni azionarie preferite assunte dagli hedge fund è sceso del 23% quest’anno.

Tra coloro che hanno subito perdite c’è stato Chase Coleman, un cosiddetto “cucciolo di tigre” e protetto del fondatore di Tiger Management Julian Robertson. Coleman ha ora perso il 52% nel suo fondo Tiger Global quest’anno, ha detto una persona che aveva visto i numeri. Il compagno di tigre Lee Ainslie, che ora gestisce Maverick Capital, è in calo di oltre il 34%.

Secondo i documenti inviati agli investitori, i fondi Third Point Offshore da 7,1 miliardi di dollari di Dan Loeb hanno perso circa il 14%, mentre il suo fondo Ultra da 2,9 miliardi di dollari con leva finanziaria è sceso del 18,4%. Whale Rock Capital, con sede a Boston, che si concentra su tecnologia, media e telecomunicazioni, ha perso il 33,8% nel suo portafoglio contenente investimenti sia quotati che privati.

Tiger Global, Maverick e Whale Rock hanno rifiutato di commentare. Third Point non ha risposto a una richiesta di commento.

Gli hedge fund long-short equity accettano scommesse sul fatto che i singoli titoli aumenteranno o diminuiranno di prezzo. Tuttavia, poiché i mercati azionari tendono a crescere nel lungo termine, i fondi spesso attribuiscono un peso maggiore alle scommesse sull’aumento dei prezzi – i cosiddetti “lunghi” – che sul calo dei prezzi, noti come “corti”.

Durante il protratto mercato rialzista degli ultimi anni, che è stato sovraccaricato durante la pandemia quando le banche centrali e i governi hanno iniettato massicci stimoli nei mercati e nell’economia, i fondi hanno trovato molto più facile mantenere posizioni lunghe che corte.

Quella posizione era redditizia quando i mercati erano in aumento. Ma ora alcuni fondi sono stati gravemente esposti poiché i titoli in crescita sono entrati in un mercato ribassista, aumentando le preoccupazioni sulla capacità dei gestori di proteggere la liquidità degli investitori durante i periodi difficili.

“L’equity long-short sta affrontando una crisi esistenziale: la selezione dei titoli è stata scarsa, lo shorting non funziona e le persone sono saltate fuori dai binari dopo che il treno era già colpito”, ha affermato Andrew Beer, membro amministratore della società di investimento statunitense Dynamic Beta.

“Anche gli investitori di lunga data si chiedono perché stanno pagando commissioni elevate ai gestori mentre si assumono tutto il rischio”, ha affermato.

Secondo il gruppo di dati eVestment, gli investitori hanno prelevato 9,8 miliardi di dollari dai fondi azionari long-short durante i primi tre mesi di quest’anno.

Tra gli altri fondi azionari colpiti quest’anno c’è il Select Equity Group con sede a New York, che ha perso oltre l’11% in due portafogli che in totale gestiscono circa 10 miliardi di dollari di asset.

La North Peak Capital, con sede a New York, è scesa di oltre il 28% e il fondo Brummer & Partners Manticore quest’anno è sceso di circa il 13%, secondo i numeri inviati agli investitori. SEG, North Peak e Contour, che gestisce il fondo Brummer, non hanno risposto a una richiesta di commento.

I fondi che scommettono sulle azioni statunitensi hanno ridotto la differenza tra le loro posizioni lunghe e corte per chiudere al minimo dal 2010 del mese scorso, secondo una nota del cliente di Morgan Stanley prime brokerage, in segno di cautela, anche se hanno accumulato questo ancora nelle ultime settimane.

Non tutti i gestori azionari sono in difficoltà. James Hanbury di Odey Asset Management, con sede a Londra, ha guadagnato l’8,1% nel suo fondo LF Brook Absolute Return quest’anno, nonostante detenesse posizioni in Russia che erano state svalutate a zero o quasi, secondo la documentazione degli investitori vista dal MagicTech.

Hanbury è stato aiutato da posizioni nel settore energetico e da una scommessa contro l’ex favorita delle azioni meme AMC Entertainment.

Odey ha rifiutato di commentare.

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