L’aumento del dollaro al livello più alto dal 2002 ha portato quest’anno a miliardi di perdite per le aziende statunitensi, dai produttori di detersivi alle app di appuntamenti.

Poiché la crescita degli utili inizia a rallentare, per alcune società l’impatto extra della valuta farà la differenza tra l’espansione e la contrazione per il resto dell’anno.

L’indice delle società statunitensi con esposizione principalmente internazionale di Goldman Sachs è sceso del doppio rispetto all’indice delle società le cui operazioni sono principalmente domestiche, rispettivamente del 15% e del 7% circa quest’anno. In confronto, l’indice esposto a livello internazionale è aumentato di circa il 27% lo scorso anno contro il 30% di quello focalizzato sul mercato interno. Nel 2020 e nel 2019, l’indice internazionale ha sovraperformato l’indice nazionale.

Secondo la società di tecnologia finanziaria Kyriba, gli effetti dei cambi, in gran parte attribuibili al dollaro, avrebbero ridotto di circa $ 40 miliardi gli utili delle società nordamericane nella prima metà di quest’anno. Ciò viene confrontato con circa 8 miliardi di dollari nella prima metà dello scorso anno.

Un dollaro forte colpisce le entrate per le aziende con grandi attività internazionali riducendo il valore dei loro guadagni all’estero e rendendo i loro prodotti meno competitivi rispetto ai rivali locali.

Sebbene l’inflazione statunitense abbia raggiunto i massimi da 40 anni, quest’anno il dollaro ha raggiunto il livello più alto dal 2002, con un aumento di circa il 9% quest’anno, trainato dall’aumento dei tassi di interesse e da una migliore performance economica negli Stati Uniti rispetto ai suoi omologhi del G10. Una crescita più rapida negli Stati Uniti che altrove ha anche significato una diminuzione dei ricavi per le aziende con una grande esposizione internazionale.

Microsoft questo mese è diventata la società di più alto profilo ad incolpare le mosse valutarie per un avviso di profitto, tagliando le previsioni sui ricavi di $ 460 milioni in meno di sei settimane dopo aver emesso previsioni rialziste.

Non è solo. Bret Taylor, co-amministratore delegato di Salesforce, il mese scorso ha affermato che i venti contrari sui cambi della società sono stati “senza precedenti”, poiché ha raddoppiato la sua previsione di impatto FX per l’intero anno a $ 600 milioni.

Il rivenditore TJX ha tagliato le sue previsioni di fatturato di $ 700 milioni, mentre il marchio di abbigliamento Guess ha affermato che “le valute sarebbero la differenza tra la nostra attuale aspettativa di contrazione dell’utile operativo e una modesta crescita dell’utile operativo”.

La forza del dollaro è stata guidata da tassi di interesse più elevati e dalla più rapida ripresa economica degli Stati Uniti dalla recessione all’inizio della pandemia di coronavirus. Tuttavia, entrambi i fenomeni potrebbero essere destinati a cambiare.

Anche se la Federal Reserve ha stretto un irrigidimento più rapido di molti dei suoi omologhi, la situazione comincerà a cambiare quando la Banca Centrale Europea aumenterà i tassi di interesse a luglio.

Anche la crescita negli Stati Uniti sta iniziando a rallentare e scenderà ulteriormente man mano che la Fed aumenterà i tassi. “Tutto ciò suggerisce che non dovremmo vedere la sovraperformance del dollaro, a meno che non ci sia una grande mossa di rifugio sicuro”, ha affermato Karl Schamotta, chief market strategist di Corpay.

Il dollaro sale quando gli Stati Uniti superano i loro concorrenti e quando la crescita rallenta a livello globale, poiché attrae investitori alla ricerca di asset sicuri.

Una tale mossa di rifugio sicuro potrebbe essere nelle carte. I dati statunitensi di venerdì hanno mostrato che i prezzi al consumo sono aumentati a un ritmo più rapido del previsto – 8,6% anno su anno – il che a sua volta ha spinto gli investitori nei mercati dei futures a scommettere su una stretta monetaria estremamente aggressiva da parte della Federal Reserve nei prossimi mesi.

A partire da venerdì, gli investitori scommettono che la Fed aumenterà i tassi di interesse con incrementi di mezzo punto jumbo nei suoi prossimi quattro incontri – giugno, luglio, settembre e novembre – prima di rallentare fino a un aumento di un quarto di punto a dicembre. L’obiettivo della Fed è quello di rallentare l’economia statunitense, ma alcuni timori di questa portata potrebbero far precipitare il paese in recessione.

“Non credo che la corsa al dollaro sia ancora finita”, ha affermato George Goncalves, capo della strategia macro presso MUFG Securities Americas.

“La gente vuole che finisca per poter andare avanti. Di solito è un segno rivelatore che c’è ancora molto da fare. Penso che non abbiamo visto quell’evento di liquidità in cui abbiamo visto quella corsa ai dollari che di solito c’è durante gli eventi di riduzione del rischio”.