Gli investitori stanno acquistando quantità record di contratti assicurativi per proteggersi da una svendita che ha già spazzato via trilioni di dollari dal valore delle azioni statunitensi.

Secondo i dati di Options Clearing Corp analizzati da Sundial Capital Research, gli acquisti di contratti di opzioni put su azioni e fondi negoziati in borsa sono aumentati, con i gestori di big money che hanno speso 34,3 miliardi di dollari in opzioni nelle quattro settimane fino al 23 settembre. Il totale è stato il più grande mai registrato in termini di dati risalenti al 2009 e quattro volte la media dall’inizio del 2020.

Gli investitori istituzionali hanno speso 9,6 miliardi di dollari solo nell’ultima settimana. La pazzia sottolinea la misura in cui i grandi fondi vogliono isolarsi da un’ondata di vendite che si trascina da nove mesi ed è stata sovraccaricata dai banchieri centrali di tutto il mondo che hanno alzato in modo aggressivo i tassi di interesse per domare l’inflazione elevata.

“Gli investitori hanno realizzato il [US] La Federal Reserve è molto vincolata dalla politica dell’inflazione dove si trova e non può più contare su di essa per gestire il rischio di volatilità dei prezzi delle attività, quindi devono intraprendere un’azione più diretta da soli”, ha affermato Dave Jilek, chief investment strategist di Gateway Investment Advisors .

Jason Goepfert, che guida la ricerca presso Sundial, ha osservato che, durante l’adeguamento alla crescita del mercato azionario statunitense negli ultimi due decenni, il volume degli acquisti di opzioni put su azioni è stato più o meno equivalente ai livelli raggiunti durante la crisi finanziaria. Al contrario, la domanda di opzioni call, che possono ripagare in caso di rialzo delle azioni, è diminuita.

Sebbene quest’anno il sell-off abbia spazzato via oltre il 22% dall’indice azionario S&P 500 di riferimento, spingendolo verso un mercato ribassista, il calo è stato relativamente controllato, durando mesi, non settimane. Ciò ha frustrato molti investitori che si sono coperti con contratti di opzioni put o hanno scommesso su un aumento dell’indice di volatilità Vix di Cboe, ma hanno scoperto che la protezione non ha agito come l’ammortizzatore previsto.

All’inizio di questo mese l’S&P 500 ha subito il suo più grande sell-off in più di due anni, ma il Vix non è riuscito a superare 30, un fenomeno mai registrato prima, secondo Greg Boutle, uno stratega di BNP Paribas. Generalmente grandi drawdown spingono il Vix ben al di sopra di quel livello, ha aggiunto.

Nell’ultimo mese i gestori di denaro si sono invece rivolti all’acquisto di contratti put su singoli titoli, scommettendo che possono salvaguardare meglio i portafogli se si proteggono da grandi mosse in società come FedEx o Ford, che sono crollate drasticamente dopo aver emesso avvisi di profitto.

“Hai visto questa estrema dislocazione. È molto raro vedere questa dinamica in cui i premi put in singoli titoli vengono offerti così tanto rispetto all’indice”, ha affermato Brian Bost, co-responsabile dei derivati ​​azionari nelle Americhe presso Barclays. “Questo è un grande cambiamento strutturale che non accade tutti i giorni”.

Investitori e strateghi hanno affermato che la lenta caduta dei principali indici è stata in parte dovuta al fatto che gli investitori si erano ampiamente coperti dopo i ribassi all’inizio di quest’anno. Anche gli hedge fund long-short equity hanno ampiamente ridotto le loro scommesse dopo un inizio anno triste, il che significa che molti non hanno dovuto liquidare posizioni di grandi dimensioni.

Mentre le azioni sono scese di nuovo venerdì e più di 2.600 società hanno raggiunto i nuovi minimi di 52 settimane questa settimana, Cantor Fitzgerald ha affermato che i suoi clienti stavano prendendo profitti dalle coperture e stabilendo nuove operazioni con prezzi d’esercizio più bassi mentre stipulavano una nuova assicurazione.

Gli strateghi di Wall Street hanno tagliato le previsioni di fine anno poiché tengono conto di una politica più restrittiva da parte della Fed e di un rallentamento economico che avvertono inizierà presto a intaccare i profitti aziendali. Goldman Sachs venerdì ha abbassato le sue previsioni S&P 500, prevedendo un ulteriore calo del benchmark poiché ha annullato la sua scommessa su un rally di fine anno.

“I percorsi futuri di inflazione, crescita economica, tassi di interesse, guadagni e valutazioni sono tutti in evoluzione più del solito”, ha affermato David Kostin, uno stratega di Goldman. “Sulla base delle discussioni con i nostri clienti, la maggioranza degli investitori azionari ha adottato l’opinione che uno scenario di atterraggio duro sia inevitabile”.