La seconda vendita di obbligazioni in dollari dello sviluppatore immobiliare cinese Dalian Wanda in meno di un mese è stata rapidamente sottoscritta in eccesso lunedì, indicando una rinnovata fame da parte della finanza globale dopo anni di preoccupazione per la salute finanziaria dei gruppi immobiliari cinesi altamente indebitati.

La vendita di un’obbligazione triennale in dollari USA da parte di Wanda ha ricevuto ordini per circa $ 500 milioni, secondo due persone a conoscenza dell’accordo, che hanno affermato che lo sviluppatore aveva pianificato di raccogliere fino a $ 300 milioni dall’offerta.

L’ultima vendita di debito da parte di Wanda, che aveva già fruttato 400 milioni di dollari da un’obbligazione emessa a gennaio, ha evidenziato una nascente ripresa del debito in dollari ad alto rendimento in Asia. Le vendite erano quasi svanite negli ultimi due anni quando le autorità cinesi hanno represso l’eccessiva leva finanziaria nel settore. L’emittente Wanda Properties Global ha fissato una guidance per il rendimento dell’obbligazione a circa il 12,5%.

I banchieri di investimento nella regione affermano che l’appetito degli investitori stranieri è tornato mentre Pechino cerca di sostenere il settore duramente colpito. Il governo ha abolito gli obiettivi per l’equità e le attività intese a limitare l’effetto leva dei gruppi di proprietà. Gli obiettivi erano precedentemente serviti da monito alle banche per evitare di prestare troppo e troppo velocemente agli sviluppatori.

Una persona a conoscenza dell’accordo ha affermato che gli investitori che avevano effettuato ordini per l’offerta di gennaio erano “tornati chiedendo a Wanda di raccogliere di più” dopo non aver ricevuto allocazioni sufficienti dall’ultimo accordo, che ha attirato una domanda di circa $ 1,4 miliardi.

La persona ha detto che è improbabile che Wanda utilizzi tutta la sua quota di emissione di debito in dollari dal governo centrale cinese, il che le consentirebbe di raccogliere altri $ 400 milioni prima della scadenza a marzo. “Guarderemo a una dimensione da $ 200 milioni a $ 300 milioni”, ha detto la persona.

Un gestore di fondi a Hong Kong ha descritto la vendita di obbligazioni come un “barometro della fiducia degli investitori” nel settore immobiliare cinese.

Il rinnovato sostegno del governo all’industria ha dato una spinta alle obbligazioni degli sviluppatori con bilanci più solidi. Le obbligazioni in dollari di gruppi immobiliari come Country Garden e Wanda sono tornate al valore nominale dopo essere state scambiate in un territorio in difficoltà.

Non tutte le obbligazioni degli sviluppatori si sono riprese, con quelle di sviluppatori insolventi come China Evergrande – che ha ripetutamente mancato le scadenze di ristrutturazione – che languiscono ancora a livelli in difficoltà. I banchieri della regione affermano che molti investitori obbligazionari sono ancora diffidenti nei confronti del settore immobiliare.

Tuttavia, l’ampio miglioramento del sentiment si riflette nei guadagni per l’indice obbligazionario cinese ad alto rendimento in dollari di Bloomberg, che è dominato dagli sviluppatori e ha recentemente raggiunto il livello più alto in quasi un anno dopo aver toccato un minimo storico a novembre.

“I dati finanziari [at Chinese developers] stanno migliorando”, ha affermato Bruce Pang capo economista per la Grande Cina al JLL.

Pang ha affermato che l’aumento del sostegno politico di Pechino ha iniziato a rafforzare i flussi di cassa presso i gruppi immobiliari del paese, contribuendo ad alleviare la minaccia di una crisi di liquidità che ha perseguitato il settore negli ultimi anni. È probabile che ciò si trasformi in ulteriori emissioni di obbligazioni in dollari nel prossimo anno, ha affermato.

“L’offerta sarà migliore quest’anno, ma la domanda è la domanda”, ha detto Pang. “Gli emittenti dovranno fissare condizioni interessanti per alleviare le preoccupazioni degli investitori sul loro rischio di credito”.

Credit Suisse è il coordinatore globale e bookrunner dell’operazione.