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Gli inglesi hanno una reputazione per amanti amorevoli. Il rovescio della medaglia è che ci piace anche vedere i potenti avere una oscillazione. E non c'è nessuno più potente del presidente degli Stati Uniti.
Il consenso degli investimenti a Londra è stato coerente con il consenso della cena: il presidente Donald Trump è un bluffer e le sue minacce tariffarie sono vuote; Pertanto i nostri portafogli dovrebbero contenere poche azioni statunitensi.
Le sentenze del tribunale degli Stati Uniti questa settimana, la prima scoperta illegale della maggior parte delle tariffe di Trump, seguita dal recupero in appello che ha messo questa decisione in pausa, hanno solo aggiunto allo Schadenfreude. Forse il presidente ha perso il problema delineato nel rap nel musical Hamilton: Dopotutto, era solo una questione centrale nella nuova costituzione da quando l'indipendenza era stata innescata da questioni fiscali e tariffarie.
Se questo dovrebbe essere una sorpresa o meno, l'unica questione importante è come gli investitori dovrebbero rispondere. Dovremmo andare avanti diversificando dagli Stati Uniti e accumulando azioni europee?
È il tipo di sentimento che va bene alle cene, ma ho scoperto che non dovresti lasciare che la visione della cena determini il tuo portfolio, almeno non senza buone ragioni.
In primo luogo, il Congresso che assume un ruolo maggiore nella politica tariffaria può alterare il percorso, ma non la direzione. Dopotutto, ha seguito una linea ferma con la Cina, intensificando sotto la prima presidenza di Trump, ma una che è proseguita sotto Biden. E i disaccordi commerciali tra Stati Uniti e UE precedono anche quelli con la Cina.
Quindi potremmo finire con un aumento delle tariffe qualunque cosa accada. E anche un modesto aumento può giocare con le operazioni delle aziende.
Se l'attuale tariffa del 10 % sulle esportazioni europee negli Stati Uniti rimane o viene leggermente aumentata, l'UE può scegliere di ignorarlo, oppure potrebbe rispecchiarle, aumentando il prezzo che paghiamo per le merci fatte negli Stati Uniti.
Nel tentativo di mettermi la testa intorno alle tariffe degli Stati Uniti, ho cercato di sommare quante cose che compro sono state realizzate in America. Non equivale a così tanto – e un aumento dei prezzi del 10 % a causa delle tariffe probabilmente significherebbe che ho sostituito alcuni equivalenti locali. Forse mi sono mostrato come un ragazzo che beve senza bourbon, che non cavalca più bene in jeans, ma non sono solo.
Le tariffe sono solo una parte del motivo per cui gli investitori stanno passando dagli Stati Uniti in azioni europee, ovviamente. C'è anche la situazione di bilancio, le valutazioni più basse percepite e la convinzione che gli Stati Uniti siano un luogo meno affidabile da investire di quanto non sia stato. Ma gli investitori che escono dagli Stati Uniti e in Europa affrontano un grande ostacolo, l'elenco più breve di aziende con un interessante potenziale di crescita.
Non sorprende che le azioni della difesa europea abbiano guidato le prestazioni. Dubito che chiunque invierà una lettera di ringraziamento a JD Vance, ma le sue richieste per le nazioni europee per aumentare la propria spesa di difesa hanno riunito il blocco sulla politica di sicurezza in un modo che Putin non ha gestito.
Detto questo, le più grandi compagnie di difesa europea a volte sembrano realizzare il kit di guerre passate: carri armati e battaglie, piuttosto che droni e attacchi informatici. Dato quanto sono aumentate le azioni, è necessario selezionare azioni che vedranno nuovi ordini significativi.
Quasi un quarto dell'indice azionario europeo è composto da titoli finanziari. Le banche europee stanno godendo l'ambiente di tasso di interesse più elevato.
Ma il reddito extra che riceve da tassi di prestito più elevati sembrerà modesto rispetto a qualsiasi aumento dei debiti negativi dalle società a cui si prestano. E anche un risultato tariffario a medio-bad è probabile che fallirà parecchi
Quando abbiamo iniziato da una situazione in cui le azioni statunitensi sembravano significativamente sovrarappresentate negli indici globali, anche una modesta riduzione delle allocazioni statunitensi ha lasciato un sacco di soldi in cerca di una casa. Avere denaro che brucia un buco nelle tasche dei gestori di fondi è sempre una preoccupazione.
La buona notizia è che, per gli investitori a più lungo termine, un certo numero di titoli europei degli anni 2010 sono stati poveri performer negli anni '20. Dovrei sapere – i miei fondi li possiedono. Ciò che hanno in comune è che sono stati classificati premium per la loro attività in Cina cinque anni fa, ma da allora il rallentamento della Cina ha entrambi rallentato la loro crescita e ha portato a valutazioni più basse per le azioni.
Da Louis Vuitton a L'Oréal a Schneider, le grandi aziende europee si sono concentrate sulla Cina piuttosto che sugli Stati Uniti negli ultimi dieci anni e possediamo tutti e tre. Ora ci sono segni che il crollo della proprietà cinese ha superato il peggio, e la Banca popolare delle politiche cinesi per ripristinare la fiducia, annunciata un anno fa, stanno avendo un effetto. I consumatori cinesi potrebbero usare parte del prodotto che gli Stati Uniti non vogliono ricevere e la Cina non sembra più acquistare così tanti legami statunitensi.
Ripensandoci alla crisi della proprietà europea nel 2008-9, vale la pena investire in aziende forti le cui aziende hanno affrontato gli anni problematici, ma essendo diffidenti nei confronti delle aziende più deboli che potrebbero aver fatto tagli alla sopravvivenza. Sebbene L'Oréal sia piuttosto costosa, il suo rivale USA Estée Lauder potrebbe trovare un risultato tariffario US-Cina più difficile da gestire di quanto non faccia.
Infine, vale la pena ricordare che le tariffe potrebbero non essere il principale dramma del mercato dell'estate.
Ciò potrebbe provenire dai repubblicani al Senato che hanno obiezioni al omaggio fiscale di Trump e al suo impatto sul debito statunitense. Abbiamo già visto il presidente “mettere in pausa” alcune tariffe quando i rendimenti obbligazionari a 10 anni hanno raggiunto il 4,5 per cento-siamo di nuovo lì e le aste obbligazionarie a lungo termine stanno lottando per vendere in tutto il mondo.
L'argomento è che i tagli fiscali porteranno a una crescita più forte alla fine. Alcuni prendono l'opinione che questo ci dà agli Stati Uniti una storia di crescita a lungo termine assente dall'Europa; Altri penseranno di averlo sentito prima da Kwasi Kwarteng.
Se desideri lasciare vapore su Trump e il suo stile diplomatico, probabilmente non sarebbe una sfida organizzare una cena per ospiti affini. Quindi, al mattino, puoi tornare a investire nelle migliori aziende indipendentemente dal loro paese di origine.