Gli investitori hanno prelevato 50 miliardi di dollari dai fondi obbligazionari dei mercati emergenti quest’anno, l’ultimo segno di come un forte inasprimento della politica monetaria nelle economie sviluppate e la guerra in Ucraina abbiano innescato una fuga dall’asset class.
Secondo i dati raccolti da JPMorgan, i deflussi netti dai fondi obbligazionari dei mercati emergenti sono i più gravi da almeno 17 anni, molto peggio di quelli registrati durante un periodo di forte preoccupazione per l’economia cinese nel 2015.
“È stato piuttosto drammatico”, ha affermato Marco Ruijer, portfolio manager dei mercati emergenti presso William Blair, aggiungendo che la combinazione di inflazione globale in aumento, inasprimento della politica monetaria della banca centrale e invasione russa dell’Ucraina è culminata in “una tempesta perfetta” per i mercati emergenti debito.
Il forte allontanamento dalle obbligazioni dei mercati emergenti, che sono generalmente considerate più rischiose delle loro controparti dei mercati sviluppati, ha spinto i prezzi al ribasso quest’anno. L’indice di riferimento delle obbligazioni sovrane dei mercati emergenti denominate in dollari, il JPMorgan EMBI Global Diversified, ha generato rendimenti totali di meno 18,6% nel 2022, lasciandolo sulla buona strada per la sua peggiore corsa annuale mai registrata.
I mercati emergenti avevano già sofferto in modo sproporzionato a causa delle difficoltà finanziarie durante la pandemia di coronavirus anche prima che i venti contrari di quest’anno colpissero.
L’aumento dei tassi della Federal Reserve quest’anno e i piani per ulteriori in arrivo sono particolarmente tossici per i mercati emergenti, perché hanno aumentato i rendimenti fissi che gli investitori possono guadagnare detenendo un debito statunitense ultra sicuro, erodendo parte del fascino delle obbligazioni vendute da emittenti con profili creditizi più deboli. Alcuni investitori temono anche che l’inasprimento della politica monetaria statunitense e la crescente pressione economica in altri grandi mercati come Germania e Italia abbiano accresciuto i rischi di un’ampia recessione economica.
“Prima che la Fed iniziasse a salire, l’asset class non andava alla grande [and then] il mercato ha iniziato a girare un po’ per temere una recessione, che ha causato un altro sell-off”, ha aggiunto Ruijer.
Lo shock globale sui prezzi delle materie prime innescato dalla guerra della Russia in Ucraina è stato un vantaggio per alcuni paesi in via di sviluppo esportatori di materie prime. “Gran parte del nostro universo sono esportatori di materie prime, quindi molti di questi paesi stanno avendo un guadagno inaspettato”, ha affermato Ruijer.
Tuttavia, i grandi importatori di energia come la Turchia stanno affrontando un duro colpo a causa dell’aumento del costo delle materie prime come il petrolio. Poiché la maggior parte delle materie prime ha un prezzo in dollari, un indebolimento delle valute dei paesi dei mercati emergenti rispetto al biglietto verde amplifica queste pressioni sui costi.
Ruijer ha aggiunto che mentre esistono opportunità, le cupe prospettive economiche globali e l’aspettativa che i prezzi delle materie prime cadranno a causa di una recessione significano che gli investitori sono stati “spinti”.[ing] il pulsante di vendita”.
“Questi asset tendono a essere correlati in modo abbastanza positivo con il ciclo economico”, ha affermato Cristian Maggio, responsabile della strategia per i mercati emergenti di TD Securities. Ha aggiunto che gli investitori sono stati “dissuasi dall’avere un’ampia esposizione ai mercati emergenti dal fatto che le prospettive di crescita si stanno deteriorando di giorno in giorno”.