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Gli investitori stranieri stanno ritirando denaro dal mercato azionario indiano, riducendo la loro esposizione mentre il ciclo dei tassi di interesse negli Stati Uniti cambia e milioni di risparmiatori nazionali continuano ad accumulare azioni altamente valutate.
Gli investitori istituzionali esteri si sono trasformati in venditori netti di azioni quotate in India ad agosto, con deflussi netti di oltre 1 miliardo di $, secondo i dati di Bloomberg e del Securities and Exchange Board of India. Gli afflussi da inizio anno sono stati di 2,6 miliardi di $, ben al di sotto dei 22 miliardi di $ registrati l'anno scorso.
Il cambiamento arriva dopo anni di forti performance del mercato azionario nazionale, in particolare dell'indice blue-chip Nifty 50. Gli investitori esteri hanno cercato rendimenti al di fuori della Cina, dove l'economia ha lottato per trovare slancio sin dalla pandemia. Il peso dell'India negli indici internazionali è aumentato per riflettere l'afflusso di denaro, mentre anche i nuovi investitori nazionali hanno contribuito a far salire le valutazioni.
L'ampio mercato interno e la rapida crescita economica del Paese lo hanno inoltre protetto dai forti aumenti dei tassi di interesse statunitensi nel 2022 e nel 2023, che hanno contribuito ad attrarre denaro da molti mercati emergenti.
“Questa è la storia di un'India che ha ottenuto risultati migliori durante questo [Federal Reserve] ciclo di escursioni, con venti favorevoli geopolitici. Mentre il ciclo gira non c'è molto margine per trarne beneficio [further]”, ha affermato Trinh Nguyen, economista senior per l'Asia emergente presso Natixis.
“Si possono pensare a storie più interessanti altrove che trarrebbero vantaggio dal ciclo di tagli della Fed”, ha detto Nguyen, citando l'interesse degli investitori in paesi tra cui Malesia, Indonesia e Corea del Sud.
Negli ultimi cinque anni l'indice MSCI India è cresciuto di circa il 52 per cento, surclassando di gran lunga la crescita dell'11 per cento registrata dall'indice MSCI Emerging Market nello stesso periodo.
Ma gli investitori globali mettono in guardia dalle sue elevate valutazioni, mentre gli investitori al dettaglio si sono riversati sul mercato.
“Questo ciclo riguarda la gente del posto piuttosto che gli stranieri: i cicli precedenti erano sempre il contrario”, ha affermato Aashish Agarwal, responsabile per l'India presso la banca d'investimento Jefferies.
Sat Duhra, gestore di portafoglio presso la società di gestione patrimoniale Janus Henderson, ha affermato che gli investitori nazionali hanno trasferito i depositi bancari sul mercato, in particolare tramite fondi comuni di investimento.
Dal 2022, 70 miliardi di dollari netti di denaro al dettaglio nazionale sono confluiti nelle azioni indiane, ha affermato la banca australiana Macquarie in una nota recente.
Anche gli investitori istituzionali locali stanno lottando per trovare valore nel mercato, secondo Ashish Gupta, chief investment officer di Axis Mutual Fund. “Chiaramente nel senso tradizionale non ci sono sacche di valore in quanto tali, i multipli sono elevati”, ha affermato Gupta.
Secondo gli analisti, alcuni fondi esteri hanno realizzato profitti e stanno aspettando una correzione nei prezzi azionari indiani prima di rientrare nel mercato.
“Il posizionamento estero in India rimane debole, con la proprietà straniera al minimo degli ultimi 11 anni e un posizionamento conservativo tra i fondi comuni di investimento”, ha affermato Sunil Koul, stratega Asia-Pacifico di Goldman Sachs.
Koul si aspettava che le allocazioni estere sarebbero aumentate nel tempo, data la “resilienza macroeconomica del mercato e la solida generazione di utili”.
Mentre gli investitori stranieri mostrano una certa trepidazione, gli investitori al dettaglio restano entusiasti.
“Le valutazioni sono state un po' folli… ma non credo che scenderanno per un periodo prolungato”, ha affermato un dirigente senior di una banca estera a Mumbai.
Per molti indiani “non hanno idea dei rischi”, ha detto il dirigente. “C'è un'intera generazione di persone che non ha visto una correzione del mercato, motivo per cui vediamo molte persone investire i propri risparmi in azioni”.