Mar. Mar 5th, 2024

Sblocca gratuitamente il Digest dell’editore

Lo specialista dei mercati emergenti Gramercy, che un anno fa ha realizzato grandi profitti sul debito in difficoltà degli sviluppatori in Cina, ha fiutato l’opportunità di ripetere il trucco e ha riacquistato il settore.

Robert Koenigsberger, fondatore della società di investimenti con sede a Greenwich, nel Connecticut, ha dichiarato al MagicTech che le obbligazioni in difficoltà di imprenditori cinesi come Country Garden, che attualmente vengono scambiate a un prezzo di liquidazione di circa 8 centesimi di dollaro, potrebbero triplicare il loro valore quando un è stata completata la ristrutturazione

“È un buon momento per nomi selezionati del settore immobiliare cinese. Si tratta del 25, 30 per cento [gross domestic product] e non scomparirà”, ha detto Koenigsberger. “Affinché quel settore possa sopravvivere, avrà bisogno di accesso ai finanziamenti e il percorso verso il finanziamento passa attraverso la ristrutturazione del debito, non attraverso le liquidazioni”.

Gramercy si è accumulato nel debito degli sviluppatori nel 2022 e ha venduto con un profitto significativo all’inizio dello scorso anno. Ha fatto meglio dei rivali che sono rimasti nel settore e hanno sofferto quando decine di sviluppatori cinesi, tra cui Country Garden, sono andati in default sui pagamenti delle obbligazioni in dollari lo scorso anno a causa del crollo delle vendite di case e della perdita di accesso al credito. I valori delle obbligazioni sono crollati poiché gli investitori temevano che il settore, uno dei principali motori della crescita economica, avrebbe avuto difficoltà a causa del debole sentimento di acquisto di case e della mancanza di sostegno politico.

Koenigsberger ha affermato che il fondo ha iniziato a ricostruire la propria posizione negli ultimi sei mesi poiché le recenti ristrutturazioni di sviluppatori cinesi in default come Sunac hanno fatto sperare che il peggio possa essere passato.

“Non stiamo dicendo che otterrai il par”, ha detto Koenigsberger. “Ma quando inizi con 5 centesimi di dollaro e ne ottieni 15, il rendimento è davvero incredibile.” Ha affermato che l’esperienza ha supportato la sua visione secondo cui gli investitori dei mercati emergenti dovrebbero scegliere tra azioni e debito quotati in borsa, piuttosto che abbracciare un indice ampio.

Nel 2023, il fondo multistrategia di punta di Gramercy ha reso il 16,7% al netto delle commissioni rispetto all’11% dell’indice JPMorgan EM Equal Weight Total Return, che unisce i tre indici dei mercati emergenti più noti della banca, secondo un investitore che ha ricevuto il rendimento del fondo. nota di fine anno.

Il Venezuela era un altro luogo in cui Koenigsberger vedeva del potenziale perché le relazioni tra Washington e Caracas sono migliorate dopo l’invasione russa dell’Ucraina. Ha detto che il paese sudamericano ha beneficiato dell’allentamento delle sanzioni statunitensi sulla sua industria petrolifera in ottobre e dell’ingresso di società statunitensi come Chevron.

“Crediamo che ci sia una grande opportunità di investimento in Venezuela perché le obbligazioni che hanno subito restrizioni commerciali. . . sono ora liberi di commerciare”, ha affermato, aggiungendo che la potenziale normalizzazione del peso del Venezuela nell’indice JPMorgan EMBI, un punto di riferimento per il debito emesso dai governi dei mercati emergenti, creerebbe domanda per le obbligazioni del paese.

“Mentre siamo qui oggi, nel gennaio 2024, il peso dell’indice è pari a zero”, ha affermato. “È sulla strada verso qualcosa di più alto.”

Sebbene il Venezuela abbia una storia di default sul suo debito sovrano, Koenigsberger ha affermato di aspettarsi che l’attuale amministrazione elabori un piano che non lasci gli investitori completamente al freddo. “Non è possibile tornare sui mercati dei capitali senza correggere il proprio default”, ha affermato. “Quindi crediamo che il percorso di ritorno ai mercati dei capitali per il Venezuela sia una ristrutturazione”.

Koenigsberger stava anche esaminando il debito sovrano turco, che Gramercy aveva evitato per molto tempo, mentre gli sforzi del paese per combattere l’inflazione galoppante aumentando i tassi di interesse al 42,5% il mese scorso cominciavano a dare i loro frutti. “Puoi vedere la luce alla fine del tunnel e non è un treno in arrivo”, ha detto.

Koenigsberger ha aggiunto che gli investitori nei mercati emergenti dovrebbero emulare gli allocatori nei mercati sviluppati e incrementare le proprie partecipazioni nei mercati privati. Gramercy ha fatto una grande spinta verso i prestiti garantiti da attività che, a suo dire, offrono rendimenti più elevati e forniscono una migliore protezione in caso di default.

“Se compri obbligazioni sovrane e societarie turche, probabilmente non otterrai alcuna garanzia”, ha detto, aggiungendo che i rendimenti erano all’incirca dell’8%. “Se prestiamo debito privato ai mutuatari in Turchia, possiamo ottenere distributori di benzina, appartamenti e centri commerciali come garanzia non correlata alle loro attività, ottenendo comunque un rendimento aggiuntivo del 10% annuo, o del 18%”.