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I costi di prestito a lungo termine degli Stati Uniti sono saliti al loro livello più alto dalla fine del 2023 e i futuri azionari sono diminuiti lunedì quando lo stripping del rating del credito al triplo del paese e i progressi sul massiccio disegno di legge sulle tasse e sul bilancio del presidente Donald Trump hanno alimentato le preoccupazioni riguardo al crescente onere del debito del governo.
I rendimenti dei titoli di 30 anni statunitensi sono aumentati di lunedì fino al 5,03 per cento fino al 5,03 per cento, superando per poco un picco raggiunto durante il sell-off delle tariffe il mese scorso e mettendo i costi di prestito a lungo termine del paese al punto più alto dal novembre 2023. I resa si muovono inversamente ai prezzi.
I futuri azionari statunitensi per l'S & P 500 e il NASDAQ sono diminuiti rispettivamente dell'1,2 per cento e dell'1,5 per cento. Il dollaro USA è scivolato dello 0,9 per cento contro un cesto dei suoi coetanei tra cui la sterlina ed euro.
L'aumento dei rendimenti obbligazionari arriva dopo che Moody's ha declassato il triplo rating del credito sovrano degli Stati Uniti venerdì sera, avvertendo sull'aumento dei livelli di debito governativo e di un deficit di bilancio. Domenica sera, un comitato di bilancio congressuale ha approvato una fattura fiscale dalla nuova amministrazione che dovrebbe peggiorare ulteriormente le finanze pubbliche.
Nicolas Trindade, un gestore di fondi di Asset Management Arm di AXA, ha affermato che il downgrade di Moody è stato un “netto promemoria che gli Stati Uniti non dovrebbero dare per scontato il suo” privilegio esorbitante “che ha permesso a emettere debiti a un costo relativamente più basso nonostante un deficit fiscale molto elevato”.
Le mosse si aggiungeranno alle preoccupazioni degli obbligazionari per la sostenibilità dell'onere del debito del paese. Gli Stati Uniti e le altre nazioni sviluppate come il Regno Unito e la Francia stanno subendo un crescente controllo per la pressione che tassi di interesse più elevati stanno sostenendo la sostenibilità dei loro debiti.
“È un altro avvertimento per un'amministrazione americana già su Bond Vigilante Alert”, ha detto Pooja Kumra a TD Securities.
Ma il downgrade è visto dagli analisti come improbabile che alimenterà la vendita forzata di titoli di guida da parte di titolari come banche, gestori di riserve e investitori istituzionali che si basano sul debito del governo degli Stati Uniti come la più grande e percepita classe di attività percepita al mondo.
Le regole di Basilea III per le banche non differenziano le obbligazioni nella categoria “Grado A” quando si calcolano le attività ponderate per il rischio, quindi un declassamento da un punteggio all'altro che non costringerebbe le banche a vendere tesori a rimanere conformi.
I gestori di riserva delle banche centrali sono “improbabili che siano colpiti da un declassamento delle valutazioni, data la loro preferenza per i mercati profondi e liquidi”, ha affermato gli analisti di Barclays in una nota, prevedendo anche che avrebbe scarso effetto su mandati di investimento più ampi che non si riferiscono spesso alle valutazioni.
Un obiettivo chiave per gli obbligazionisti è quanto peggio il quadro del debito statunitense sia effettuato dai negoziati di bilancio. Venerdì, cinque legislatori repubblicani del Comitato di bilancio della Camera hanno votato contro il conto fiscale, bloccando i suoi progressi. Domenica, il pacchetto ha superato il voto del comitato.
Trump aveva esercitato pressioni sui legislatori del suo partito per votare a favore del disegno di legge. “I repubblicani devono unirsi dietro”, l'unico, Big Beautiful Bill! “, Ha scritto sui social media venerdì. “Non abbiamo bisogno di” appoggio “nel partito repubblicano. Smetti di parlare e fallo!”
La legislazione, che comprende centinaia di miliardi di dollari in nuovi tagli fiscali che non sono compensati dai cambiamenti nella spesa, dovrebbe aumentare il deficit federale, che si è attestato al 6,4 per cento del PIL nel 2024 – ben al di sopra dei livelli di consumo di economisti come sostenibili a lungo termine.
“Il disegno di legge sta aiutando a salire a lungo”, ha dichiarato Subra Rajappa, responsabile della strategia delle tariffe degli Stati Uniti presso Société Générale.
Un deficit maggiore significa più emissione di titoli del Tesoro. Alcuni investitori si sono trasferiti per vendere obbligazioni in previsione dell'offerta extra e dei potenziali impatti inflazionistici dei tagli fiscali.
Gli Stati Uniti sono stati a lungo in grado di eseguire grandi deficit fiscali a causa della sua forza economica, ma anche a causa del ruolo strutturale che il debito del governo in dollari e degli Stati Uniti svolgono nel sistema finanziario globale. Tuttavia, gli analisti hanno posto domande sullo status di Haven delle risorse americane come un erratico politico da parte di Washington sconvolge i grandi investitori globali.
L'amministrazione ritiene che i tagli fiscali aumenteranno la crescita, aumentano i ricavi e abbassano il deficit degli Stati Uniti. Ma il comitato per un budget federale responsabile progetta che la fattura fiscale potrebbe aggiungere fino a $ 5,2 TN al debito nazionale per 10 anni.
Altri mercati dei legami sono stati trascinati insieme ai tesori. La resa dorata del Regno Unito a 30 anni è aumentata dello 0,08 punti percentuali al 5,48 per cento.
“Il driver diretto [of the bonds fall] è il downgrade di Moody “, ha affermato Wei Li, responsabile degli investimenti multi-asset per la Cina presso BNP Paribas.
“[But] Ci sono altri motivi più fondamentali per aumentare i rendimenti. . . Ci sono ancora molte incertezze sulle tariffe e l'inflazione. “