I gestori patrimoniali sono alle prese con uno dei loro peggiori anni in un secolo dopo che l’alta inflazione e la svendita di azioni e obbligazioni hanno martellato i rendimenti.

La minaccia di un’inflazione ostinatamente più alta rappresenta una sfida per preservare la ricchezza in termini reali che non si affrontava da decenni, mentre il dolore nei mercati negli ultimi 12 mesi ha minato la saggezza convenzionale sul bilanciamento dei portafogli tra azioni e reddito fisso.

“Quest’anno è uno degli anni più significativi di distruzione di ricchezza in quasi 100 anni”, ha affermato Renaud de Planta, che guida Pictet, la partnership svizzera di 217 anni, che gestisce 635 miliardi di dollari.

“Guardandolo piuttosto semplicemente, molti investitori privati ​​avrebbero potuto perdere più di un quarto della loro ricchezza reale aggiustata per l’inflazione”, ha detto de Planta, citando l’esempio di un portafoglio diviso equamente tra obbligazioni e azioni.

I portafogli standard hanno sofferto poiché quest’anno sia le azioni che le obbligazioni hanno registrato cali a due cifre. Le due classi di attività normalmente si muovono in direzioni opposte e si compensano a vicenda.

Stéphane Monier, chief investment officer della banca privata svizzera da 300 miliardi di dollari Lombard Odier, ha affermato che il 2022 è stato uno dei soli tre anni dal 1926 in cui sia le azioni che le obbligazioni hanno avuto un “rendimento negativo significativo”.

L’indice MSCI World che replica i mercati azionari globali è sceso del 14% da gennaio in termini di dollari USA, mentre il benchmark del reddito fisso Bloomberg Global Aggregate è sceso di un importo simile.

Un tipico cliente di gestione patrimoniale del Regno Unito avrà visto il proprio portafoglio perdere quasi il 20% in termini corretti per l’inflazione nell’anno fino al 15 dicembre, secondo una ricerca di Asset Risk Consultants (ARC), che tiene traccia dei rendimenti delle strategie gestite da oltre 100 grandi gestori patrimoniali del Regno Unito.

Mettendo da parte l’inflazione, i tipici portafogli di gestione patrimoniale hanno perso il 10% quest’anno, ha affermato ARC.

“Con i ribassi in quasi tutte le classi di attività, le eccezioni degne di nota sono l’energia e le materie prime, ci sono state pochissime opportunità per gli investitori di evitare perdite”, ha affermato Graham Harrison, amministratore delegato di ARC. “Per gli investitori abituati a un’inflazione bassa e stabile, il suo impatto sul valore reale della loro ricchezza potrebbe non essere stato immediatamente evidente”.

I gestori hanno cercato di trovare attività che non sono correlate con azioni e obbligazioni.

Monier ha affermato che gli hedge fund, in particolare utilizzando strategie che beneficiano della volatilità, hanno contribuito a incrementare i rendimenti quest’anno. Altri gestori affermano di essersi rivolti all’esposizione alle materie prime e all’oro.

Per Lombard Odier, i ribassi paralleli di azioni e obbligazioni hanno rafforzato il passaggio dal raggruppamento dei clienti a una gamma di portafogli standard basati sulla loro tolleranza alle perdite.

La saggezza convenzionale sostiene che le strategie ad alto contenuto di obbligazioni perderanno meno durante una flessione del mercato. Tuttavia, quest’anno molti portafogli dominati dal reddito fisso hanno fatto peggio delle opzioni azionarie. L’inflazione più alta degli ultimi decenni e la prospettiva di un ulteriore aumento dei tassi di interesse è una combinazione particolarmente tossica per le obbligazioni.

Monier ha affermato che la sua azienda ora preferisce progettare strategie di investimento su misura. Ad esempio, ha detto, un imprenditore tecnologico che ha appena venduto una società per $ 250 milioni potrebbe cercare un reddito annuo di $ 3 milioni e voler acquistare una proprietà multimilionaria in Florida. La banca potrebbe pagare il reddito da un portafoglio di titoli di Stato, mettendo un po’ di denaro per lavorare in investimenti ad alto rischio per costruire l’acquisto della proprietà.

Se gli investitori hanno un’idea migliore di ciò che vogliono dalla loro strategia di investimento, i gestori pensano che saranno meno propensi a vendere asset durante una recessione.

“In una crisi finanziaria, il cliente tipico che non è un professionista finanziario sarà deluso per aver perso l’8 per cento e prendere la perdita in contanti, perdendo il rimbalzo”, ha detto Monier.

Un incantesimo di prestazioni rocciose richiede anche ai manager di trascorrere molto tempo faccia a faccia con i clienti per evitare mosse in preda al panico. “C’è molto più coinvolgimento con i clienti e molte più spiegazioni su cosa è successo, perché è successo e quali modifiche apporteremo quando sarà opportuno”, ha affermato Peter McLean, direttore di Stonehage Fleming, multifamily office con sede a Londra, successore alla banca privata gestita dalla dinastia fiamminga, che includeva l’autore di James Bond Ian.

I mercati tendono a coprire le proprie perdite nel lungo periodo, ma l’improvviso aumento dell’inflazione presenta una sfida particolare, che non hanno dovuto affrontare sul serio da decenni. L’industria si basa sulla conservazione del reale potere d’acquisto dei beni. L’inflazione vicina al 10% significa che i gestori iniziano l’anno molto indietro e devono fornire prestazioni molto migliori solo per raggiungere il pareggio.

“C’è chiaramente un rischio di inflazione più elevato con cui dobbiamo fare i conti ora rispetto al decennio prima della pandemia”, ha affermato McLean. “È molto difficile tenere il passo a breve termine”.