Lun. Dic 11th, 2023

Sblocca gratuitamente il Digest dell’editore

La svendita del Tesoro sta facendo il suo effetto inasprendo le condizioni finanziarie statunitensi.

I rendimenti delle obbligazioni a lunga scadenza sono aumentati quest’anno, con il rendimento a 10 anni in rialzo di circa 1,5 punti percentuali e il rendimento a 30 anni in aumento di circa 1,4 punti percentuali negli ultimi sei mesi. Sebbene venga prestata molta attenzione al tasso di riferimento della Fed, anche le obbligazioni a più lunga scadenza sono parametri di riferimento, quindi hanno il loro effetto sulle condizioni finanziarie. (Vedi tutto il Discorso sull’“enigma” di Greenspan nelle prime fasi del precedente ciclo di inasprimento.)

Apparentemente questa volta non ci sono enigmi, il che solleva una domanda interessante: esattamente quanta stretta deriva dall’aumento dei rendimenti dei titoli del Tesoro a lungo termine?

Deutsche Bank fornisce oggi una stima, sostenendo che la svendita ha prodotto il lavoro di circa “tre aumenti dei tassi di 25 punti base”.

Per arrivare a quel numero gli strateghi mirano a replicare quello del Consiglio della Fed indice delle condizioni finanziarie, piuttosto che gli FCI proprietari sopravvalutati che quasi tutti sembrano aver sviluppato. E per creare una metrica più reattiva, DB ha modellato le stime giornaliere per l’indice, poiché quello della Fed viene pubblicato solo una volta al mese.

Il rendimento dei titoli del Tesoro a 10 anni – uno dei sette input nel FCI della Fed, che riflette l’ambiente economico e le prospettive del Monpol – ha sicuramente lavorato un po’, secondo DB:

clicca qui per uno sguardo più attento al grafico.

Mentre gli spread delle obbligazioni societarie, i prezzi delle case e quelli azionari stanno rendendo le condizioni finanziarie un po’ più facili, è chiaro che il rendimento a 10 anni ha avuto un impatto massiccio nella direzione opposta.

Quindi la Fed può stare un po’ più tranquilla, almeno a meno che (o fino a quando?) un movimento di mercato altrettanto violento non invii i rendimenti nella direzione opposta.

Ulteriori letture:
— Perché il tuo indice delle condizioni finanziarie fa schifo
— Il falso “enigma” di Greenspan