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Lunedì i rendimenti delle obbligazioni decennali di riferimento della Cina sono scesi sotto il 2%, il livello più basso degli ultimi 22 anni, mentre gli investitori scommettono su un ulteriore allentamento monetario per contribuire a stimolare la seconda economia più grande del mondo.
I rendimenti dei titoli sovrani a 10 anni, che si muovono in senso inverso ai prezzi, sono scesi fino all'1,9995% nella sessione mattutina, il livello più basso dall'aprile 2002. I rendimenti dei titoli a 30 anni sono scesi di 3,1 punti base al 2,17%. Entrambi i rendimenti hanno registrato un leggero rimbalzo nella sessione pomeridiana.
Gli investitori scommettono su ulteriori tagli ai tassi e sui depositi che le banche devono mantenere come riserve, dicono gli analisti.
La mossa per le obbligazioni di riferimento della Cina arriva mentre i rendimenti obbligazionari a lungo termine del paese sono scesi al di sotto di quelli del Giappone per la prima volta, con gli investitori preoccupati per il potenziale di una “giapponificazione” dell’economia in cui rimarrebbe impantanata in una persistente deflazione.
La Banca popolare cinese ha costantemente abbassato i tassi negli ultimi mesi per incoraggiare maggiori prestiti e rilanciare l’economia.
A settembre, ha tagliato il coefficiente di riserva obbligatoria delle banche di 50 punti base, portandolo a una media del 6,6%, e il tasso di riferimento dei pronti contro termine a sette giorni di 20 punti base, portandolo all'1,5%. Nel mese di ottobre, ha tagliato il tasso primario sui prestiti a un anno, il tasso di riferimento utilizzato dalle banche per valutare i propri prestiti, di 25 punti base, al 3,1%.
L’economia sta lottando per superare anni di crisi nel settore immobiliare ed è afflitta da preoccupazioni di deflazione. L’elezione negli Stati Uniti di Donald Trump, che in campagna elettorale prometteva tariffe più elevate per i beni cinesi, ha alimentato un’ansia più ampia.
Analisti e investitori credono sempre più che questi fattori spingeranno i politici cinesi ad allentare la politica monetaria.
“Il mercato in generale si aspetta che la politica monetaria continui ad essere proattiva”, ha affermato Zhou Guannan, analista di Huachuang Securities. “L’ampia liquidità sul mercato e l’aspettativa di misure di allentamento aumenteranno ulteriormente i prezzi delle obbligazioni”.
Un recente taglio dei depositi finanziari non bancari ha messo sotto pressione i rendimenti, ha affermato Ju Wang, responsabile della strategia sui tassi di cambio e sui tassi della Grande Cina presso BNP Paribas. Gli investitori prevedono inoltre che la banca centrale fisserà il tasso dei pronti contro termine interbancari a un livello inferiore e taglierà il coefficiente di riserva obbligatoria fino a 50 punti base, ha affermato.
Nel complesso, i rendimenti sul debito sovrano a lungo termine della Cina sono diminuiti dall’inizio dell’anno, poiché le banche cinesi più piccole con opzioni di investimento nazionali limitate si accumulano nell’attività relativamente sicura del debito pubblico. All'inizio dell'anno la banconota a 10 anni rendeva il 2,56%, quella a 30 anni il 2,84%.
“Le obbligazioni sovrane rimangono molto attraenti per gli investitori mentre ci avviciniamo alla fine dell’anno”, ha affermato Ming Ming, capo economista di Citic Securities. “C’è una forte domanda stagionale, in particolare perché l’emissione obbligazionaria per l’anno si è quasi conclusa, riducendo i rischi dal lato dell’offerta”.
La PBoC era precedentemente intervenuta sul mercato obbligazionario, temendo che l’elevata domanda potesse creare una bolla sul mercato obbligazionario, ma la mancanza di nuova offerta a dicembre ha attenuato questa preoccupazione.
Le condizioni favoriscono il calo dei rendimenti, ha detto Ming. “[Lower sovereign note yields] contribuire a ridurre i costi di finanziamento per l’economia reale”, ha osservato. Guardando al futuro, Ming si aspetta che il rendimento dei titoli a 10 anni si aggiri intorno al livello del 2%, o leggermente inferiore.
Sempre lunedì, il renminbi cinese si è indebolito al minimo di quattro mesi dopo che Trump ha dichiarato che avrebbe imposto tariffe del 100% sui paesi Brics che sostengono i tentativi di “sostituire il potente dollaro USA”.
Il renminbi è sceso dello 0,3% a 7,27 Rmb per dollaro, il livello più debole dalla fine di luglio, mentre l'indice del dollaro USA ha guadagnato lo 0,5%.
Report aggiuntivi di William Sandlund a Hong Kong