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Quali sono i più grandi fondi di investimento del mondo? Probabilmente indovinerai che si tratta per lo più di fondi passivi e che un fondo Vanguard si trova in cima alla classifica, davanti a State Street e ai fondi indicizzati S&P 500 di punta di BlackRock.
Dopotutto, grazie ai loro franchising di fondi indicizzati in rapida crescita e in espansione, BlackRock, Vanguard e State Street sono spesso indicati come i “I tre grandi”. È qui che vanno a finire i soldi in questi giorni, quindi è naturale che i fondi più grandi siano tutti loro?
Sbagliato, almeno in parte.
OK sì, Vanguard controlla effettivamente i due maggiori veicoli di investimento, il Vanguard Total Stock Market Index Fund da 1,6 trilioni di dollari e il Vanguard 500 Index Fund da 1,2 trilioni di dollari. Insieme, questi due fondi gestiscono più denaro dei fondi sovrani norvegesi e di Abu Dhabi messi insieme e hanno abbastanza per acquistare tutte le azioni del FTSE 100 o del CAC 40.
Ma come ha sottolineato FT Alphaville lo scorso anno, l'SPDR S&P 500 ETF Trust di State Street e l'iShares Core S&P 500 ETF di BlackRock sono stati silenziosamente superati da un nuovo arrivato nel settore dei fondi indicizzati: Fidelity.
Curiosi di sapere se questa affermazione fosse ancora vera, abbiamo chiesto a Morningstar dati aggiornati sui maggiori fondi di investimento del mondo e, a quanto pare, il fondo indicizzato di punta di Fidelity si sta in realtà allontanando leggermente dalle offerte simili di State Street e BlackRock (sebbene resti molto indietro rispetto ai due fondi titanici di Vanguard).
Il gestore patrimoniale di Boston è famoso soprattutto per aver coltivato stock picker di successo come Gerry Tsai, Peter Lynch e William Danoff. Ma oggi il suo fondo più grande è il Fidelity 500 Index Fund da 568 miliardi di dollari, che è il terzo fondo di investimento più grande al mondo.
In particolare, costa solo 1,5 punti base all'anno, rispetto ai 9,45 bps, 4 bps e 3 bps addebitati dai fondi indicizzati S&P 500 di punta di State Street, Vanguard e BlackRock. Il fondo è sostanzialmente l'equivalente di investimento di un detersivo economico di marca propria di un supermercato.
Come ha detto a FTAV Huw van Steenis di Oliver Wyman:
Fidelity ha preso spunto da Walmart e da altri grandi rivenditori per offrire fondi private label convenienti come ingredienti fondamentali del suo portafoglio clienti patrimoniali e 401k.
Grazie all'immensa rete di distribuzione di Fidelity, sta crescendo rapidamente. Poco più di un anno fa, quando FTAV ha evidenziato per la prima volta la crescita del fondo Fidelity 500, gestiva 388 miliardi di $. Dieci anni fa gestiva solo 75 miliardi di $, il che significava che non era nemmeno tra i primi 10 e ben al di sotto del Contrafund di Danoff, che all'epoca gestiva 106 miliardi di $.
Due decenni fa era un moscerino da 18 miliardi di dollari, mentre all'epoca Fidelity aveva quattro dei suoi classici fondi comuni di investimento azionari nella top 20.
Abbiamo già parlato in precedenza di Geode Capital Management, la sussidiaria passiva/quantitativa di Fidelity, che si occupa della gestione quotidiana del Fidelity 500 Index Fund, e di come la sua crescita abbia aiutato Fidelity a diventare il terzo gestore patrimoniale al mondo.
In ogni caso, si tratta di un argomento prolisso, secondo cui State Street dovrebbe essere ritirata dalle discussioni sui “tre grandi” del settore degli investimenti e sostituita da Fidelity, che merita molta più attenzione di quanta ne riceva.
Qualche anno fa l'ex giudice del Delaware Leo Strine sosteneva che dovremmo invece parlare di un “I quattro grandi” che include Fidelity, ma sospettiamo che non prenderà piede. Inoltre, la realtà è che State Street sta crescendo molto più lentamente dei suoi rivali che dovrebbe semplicemente essere sostituita da Fido.
Come hanno notato le accademiche Dorothy Lund e Adriana Robertson in un carta sull'argomento l'anno scorso, “sospettiamo fortemente che l'attenzione rivolta ai Big Three abbia contribuito a oscurare la crescita di Fidelity”.
Questo uso [of the “Big Three”] porta sia a raggruppamenti impropri che a tagli scorretti. In primo luogo, ha portato i commentatori a raggruppare BlackRock, Vanguard e State Street insieme senza prestare sufficiente attenzione alle differenze importanti tra i tre gestori patrimoniali. In secondo luogo, ha portato gli studiosi a separare i Big Three dal resto del mercato, trascurando o minimizzando così il ruolo di altri grandi gestori patrimoniali.
… Sebbene sia indiscutibilmente vero che BlackRock, Vanguard e State Street gestiscono quantità sbalorditive di denaro degli investitori… sono ben lungi dall'essere gli unici in gioco. Fidelity, ad esempio, gestisce più capitale di State Street (e persino più capitale in fondi comuni azionari nazionali “gestiti passivamente” di State Street), eppure riceve solo una frazione dell'attenzione dei Big Three.
Ciò è importante perché l'azienda di proprietà della famiglia Johnson è molto più opaca di BlackRock e State Street, o persino di Vanguard.
. . . Fidelity, da parte sua, è una società privata a controllo familiare. Per queste ragioni, non rende pubbliche le stesse informazioni sulla sua governance aziendale che sarebbero richieste a una società pubblica. Ad esempio, mentre il suo sito web mette in primo piano il suo impegno verso i clienti, fornisce pochissimi dettagli sulla sua struttura proprietaria o sulla governance.
In effetti. Gli ultimi numeri di Fidelity mettono i suoi asset in gestione a 5,5 trilioni di dollari (l'AUM di State Street sta scendendo a “solo” 4,3 trilioni di dollari) La famiglia Johnson è la famiglia reale di Boston e una delle dinastie più ricche del mondo. CEO La fortuna di Abigail Johnson è stimato da Forbes in quasi 30 miliardi di dollari, il che la rende più ricca dei Murdoch.
E tuttavia la Fidelity e la famiglia ricevono una frazione dell'attenzione che i rivali attraggono. Probabilmente non durerà per sempre.
Ulteriori letture:
— L'aspirapolvere Fido vince ancora (FTAV)
— Proprietari passivi, lobbisti attivi? (FTAV)
— La potenza di dodici (FTAV)