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Contro le probabilità, Hong Kong è tornato in modo impegnativo per la parte superiore delle classifiche della classifica quest'anno. È una netta inversione della pipeline bloccato e dell'esodo degli investitori di soli due anni fa. È ragionevole mettere in discussione la sostenibilità di questo slancio, ma il ritorno sfida ancora le ipotesi sul declino finanziario della città.
Le aziende hanno raccolto $ 13 miliardi da nuovi elenchi nell'hub finanziario asiatico quest'anno, secondo Dealogic, lasciandolo secondo solo a Nasdaq e ben prima della Borsa di New York e dei suoi colleghi cinesi. La raccolta fondi totale dovrebbe raggiungere HK $ 200 miliardi ($ 25,5 miliardi) quest'anno, la squadra di Deloitte calcola. Nel frattempo, le azioni appena quotate hanno restituito una media del 35 %.
Il più grande motore di questo aumento è stata la grande azienda cinese in cerca di elenchi secondari a Hong Kong – non tecnicamente IPO ma tuttavia il debutto locale – tra cui il gigante della batteria elettrica Catl, che ha raccolto $ 5,3 miliardi. Il controllo più stretto e le tempistiche di approvazione prolungata sugli scambi continentali hanno spinto molte aziende a Hong Kong per un rapido accesso al capitale. I galleggianti locali dell'anno scorso hanno impiegato in media 432 giorni dalla presentazione alla lista dell'anno scorso, secondo Dealogic.
Anche le dinamiche geopolitiche hanno svolto un ruolo significativo. Man mano che i regolatori statunitensi aumentano il controllo delle società cinesi e le minacce di delisting continuano a incombere su coloro che sono scambiati a New York, molte compagnie continentali stanno optando per Hong Kong come sede politicamente più sicuro per il capitale globale.
C'è molta domanda. Gli investitori al dettaglio locali, scoraggiati da un lento mercato immobiliare e supportati da prestiti a margine, si sono accumulati in IPO che insegue rendimenti rapidi. La leva finanziaria ha amplificato questa frenesia con la parte di vendita al dettaglio per la società di giocattoli Bloks Group sottoscritta da oltre 6.000 volte, ad esempio, mentre la miscela del gruppo di cibi e bevande ha superato i 5.000.
Tuttavia questa corsa al dettaglio non indica necessariamente un mercato surriscaldato. Anche dopo un guadagno del 37 % nell'ultimo anno, l'indice Hang Seng viene scambiato a soli 10 volte gli utili in avanti, un livello che rimane storicamente economico e significativamente inferiore ai parametri di riferimento statunitensi comparabili.
Ancora più importante, ci sono segni che gli investitori istituzionali stanno tornando provvisoriamente dopo anni di ritiro. Ping Un gruppo assicurativo, insieme ad altri importanti assicuratori cinesi, ha aumentato la sua esposizione alle azioni finanziarie quotate a Hong Kong dalla fine dello scorso anno, scommettendo che gli alti rendimenti dei dividendi compensano l'impatto dei margini di riduzione.
Certamente il recente rimbalzo deve qualcosa alla speculazione al dettaglio e all'arbitraggio geopolitico. Ma respingerlo è trascurare le dinamiche mutevoli in corso. Quest'anno mostra che Hong Kong continua a mantenere un appello come gateway per il capitale cinese e un ponte per gli investitori internazionali in cerca di esposizione alla crescita cinese senza la seccatura di investire onshore. Quel ruolo rimane difficile da replicare.