Mer. Lug 17th, 2024
Il club dei dirigenti della City progetta un rilancio per i mercati dei capitali del Regno Unito

Per i 10 alti dirigenti che si incontrano ogni mese presso la sede centrale di Square Mile della Borsa di Londra, la paura è un potente motivatore.

La Borsa, fondata tre secoli fa, si trova ad affrontare una prolungata siccità di quotazioni, un settore pensionistico nazionale che evita le azioni del Regno Unito e l’ansia che indebolisce il morale che qualsiasi società locale che punta al successo globale scelga di fluttuare a New York.

Gli incontri mensili sono nati dalla decisione presa nell’estate del 2022 da Dame Julia Hoggett, amministratore delegato dell’exchange, di prendere in mano la situazione.

Ha convocato un gruppo di grandi della City, consulenti e investitori per guidare una revisione radicale dei mercati dei capitali del Regno Unito, ottenere il sostegno politico per i cambiamenti e cercare di contrastare ciò che il gruppo vedeva come una negatività corrosiva che travolgeva il mercato londinese.

Due anni dopo, gli sforzi del gruppo, che si autodefinisce Capital Markets Industry Taskforce, e le fortune del mercato, si trovano in un momento critico.

I sondaggi hanno messo il partito laburista, apparentemente favorevole alle città, sulla buona strada per la vittoria nelle elezioni generali del 4 luglio, la quotazione del produttore di microcomputer Raspberry Pi questo mese ha dissipato parte dell’oscurità, e ci sono timidi segnali di una ripresa globale nella prima fase pubblica. offerte.

“Siamo a un punto critico molto delicato in questo momento in cui emittenti e investitori stanno iniziando ad ascoltarci”, ha affermato Mark Austin, membro del CMIT e avvocato aziendale presso Latham & Watkins. Pur non aspettandosi una ripresa delle quotazioni almeno fino alla fine di quest'anno, Austin insiste sul fatto che il sentimento nei confronti di Londra sta migliorando: “La marea sta cambiando”.

Convincere più aziende a quotarsi è una misura di successo, ma non è l’unica. L’agenda del gruppo prevede la riforma di un sistema pensionistico avverso al rischio e la ricerca di modalità affinché le start-up possano assicurarsi finanziamenti nazionali per espandersi e rimanere in Gran Bretagna, anche se scelgono di rimanere private.

Una delle prime persone che Hoggett reclutò nel CMIT fu Peter Harrison, amministratore delegato della società di gestione patrimoniale britannica Schroders.

L'ambizione, ha detto Harrison, era quella di creare una “Arca di Noè” che riunisse rappresentanti da tutti gli angoli dei mercati dei capitali che unissero le forze per cercare di porre fine al malessere. “Si trattava di cercare di creare un luogo neutrale in cui tutti noi dicessimo: in realtà, come risolviamo il problema piuttosto che risolvere il nostro interesse personale?”

Altri membri includono Sir Jonathan Symonds, presidente del produttore farmaceutico FTSE 100 GSK, e Sir Nicholas Lyons, ex sindaco della città di Londra e ora presidente del gruppo pensionistico Phoenix, ciascuno armato della propria motivazione per riavviare il mercato.

Il CMIT ha stretto stretti legami con il governo conservatore, con il Cancelliere Jeremy Hunt che ne sostiene pubblicamente l’agenda. Harrison, Symonds e Lyons hanno trascorso ore al Tesoro aiutando i funzionari ad affinare le loro idee prima della Dichiarazione d'Autunno di novembre, secondo persone a conoscenza della questione.

Ha sostenuto la riforma di un sistema pensionistico che eviti le aziende private ad alta crescita, privando le start-up di una fonte di finanziamento mentre cercano di crescere e potenzialmente erodendo i rendimenti per le future generazioni di pensionati.

Il gruppo ha anche cercato di puntare i riflettori sulla governance aziendale e sulle regole e norme retributive, che a suo avviso lasciano le società quotate a Londra in una posizione di svantaggio rispetto a quelle degli Stati Uniti.

I membri del CMIT dicono in privato che credono che la loro agenda abbia il sostegno del Labour, ma questa fiducia sarà messa alla prova se il leader del partito Sir Keir Starmer arriverà al numero 10 di Downing Street e dovrà rapidamente classificare le sue priorità.

Il lancio di una nuova strategia industriale e il rafforzamento dei diritti dei lavoratori sono tra le preoccupazioni più urgenti del partito. Un lobbista economico che parla regolarmente con il partito laburista ha affermato di ritenere che i servizi finanziari non sarebbero una priorità assoluta.

Tuttavia, con poco spazio per un aumento della spesa pubblica, il piano di crescita economica del governo laburista dipenderebbe in gran parte dall’incoraggiamento degli investimenti privati.

Mentre il Labour potrebbe dare più peso a diversi aspetti delle riforme, potrebbe essere più audace dei conservatori in settori come le pensioni, hanno detto due consiglieri della City che hanno incontrato il team imprenditoriale del partito. Ha promesso una “revisione completa del panorama pensionistico” per identificare modi per incrementare i rendimenti e aumentare gli investimenti nel Regno Unito.

Due membri del CMIT hanno espresso frustrazione negli ultimi mesi per il rifiuto dei consiglieri liberisti del Primo Ministro Rishi Sunak di sostenere misure più radicali per spingere gli investitori a sostenere le aziende britanniche.

Indipendentemente dalle affiliazioni politiche, nella City c’è consenso sul fatto che un periodo di stabilità politica aiuterebbe dopo le turbolenze seguite alla Brexit.

Parte della proposta di vendita del CMIT ai politici è che i benefici di un fiorente mercato azionario – e di una sana pipeline di società private che potrebbero quotarsi su di esso – si estendono ben oltre gli avvocati, i banchieri e i contabili della City.

“Abbiamo bisogno che i mercati dei capitali funzionino meglio perché ci fa stare tutti meglio”, ha affermato Katharine Braddick, membro del CMIT, capo gruppo della politica strategica presso Barclays ed ex funzionario del Tesoro.

Esiste una “relazione che si rafforza a vicenda” tra i mercati dei capitali e la prosperità del Paese, ha aggiunto. “Dobbiamo fare un lavoro migliore per spiegare alla gente perché esiste questo mercato. Si tratta di finanziare l’economia del Regno Unito, aiutare le persone a risparmiare di più e guidare la transizione verso lo zero netto”.

Le società britanniche che si quotano a New York o prendono soldi da un fondo di capitale di rischio di San Francisco hanno anche maggiori probabilità di gravitare lontano dal Regno Unito, portando con sé potenziali posti di lavoro, ha affermato Charlie Walker, vice di Hoggett alla LSE. La British Business Bank è tra coloro che temono che il Regno Unito corra il rischio di diventare un’“economia incubatrice”, seminando imprese che poi si trasferiranno all’estero.


Il lavoro per ristrutturare i mercati dei capitali del Regno Unito è in corso almeno dal 2020 e si è basato su revisioni commissionate dal governo del regime di quotazione e del settore fintech. La più grande revisione delle regole di quotazione degli ultimi decenni sarà confermata già il mese prossimo.

Il CMIT ha ottenuto la sua vittoria lo scorso anno quando il Financial Reporting Council, l’organismo di vigilanza contabile, ha eliminato tutte le aggiunte previste al codice di governo societario per le grandi società quotate, tranne una.

Una solida governance aziendale è stata un segno distintivo del mercato britannico, ma Austin afferma che il regime è diventato “eccessivamente gravoso” e dissuade le aziende dal quotarsi a Londra.

Si tratta di una visione che ha incontrato la resistenza degli investitori che attribuiscono grande peso agli standard di governance.

“CMIT afferma di riunire l’intero ecosistema ma. . . non sembra che gli investitori vengano ascoltati”, ha affermato un gestore degli investimenti presso uno dei maggiori fondi pensione del Regno Unito. “Stanno creando un dibattito sbilanciato in cui la buona governance aziendale è contrapposta a una fiorente plc britannica”.

La scorsa settimana un gruppo di fondi pensione ha esortato la Financial Conduct Authority a ritardare l’approvazione delle riforme delle regole di quotazione fino a dopo le elezioni, avvertendo che i cambiamenti avrebbero scoraggiato gli investitori focalizzati sulla governance.

La tensione è al centro della controversia sul fatto se attirare Shein, il rivenditore online di fast fashion con radici cinesi, sarebbe un colpo per il mercato londinese o tradirebbe la sua reputazione di governance. Shein ha dovuto affrontare accuse di lavoro forzato nella sua catena di fornitura, cosa che l'azienda nega.

Alla domanda sulla prospettiva che Shein venga quotata in borsa a Londra, Harrison di Schroders ha dichiarato: “C'è un livello elevato per le società che cercano di essere quotate a Londra: se una società può soddisfare tale livello, spetta agli investitori decidere se vogliono investire”. .”

Mentre il dibattito su Shein si intensifica, ci sono segnali che le principali società quotate a Londra stanno cambiando il loro approccio alla remunerazione dei dirigenti. CMIT ha sostenuto che la riluttanza a pagare di più indebolisce la mano delle società FTSE nel reclutare alti dirigenti che potrebbero guadagnare di più presso i rivali quotati negli Stati Uniti.

Negli ultimi mesi le società del FTSE 100 come il London Stock Exchange Group, AstraZeneca e Smith & Nephew hanno concesso pacchetti salariali più elevati ai loro leader, sfidando l’opposizione di alcuni azionisti e delle agenzie di procura che li consigliano.

Alla domanda se fosse a suo agio con accordi salariali eccezionali per i dirigenti, Hunt ha dichiarato al MagicTech: “Non ho problemi con alti livelli di retribuzione dei dirigenti se sono meritati dalla performance”.

I membri del CMIT affermano di riconoscere che Londra non può superare New York, il mercato dei capitali più profondo del mondo. “Non stiamo cercando di trasformarci in New York”, ha detto Austin. “New York è 10 volte più grande, è un mercato molto più profondo e lo sarà sempre. E sarà la risposta giusta per molte aziende”.

Austin e altri sostengono che i mercati statunitensi non sono sempre una buona sede per le aziende con un valore inferiore a 5-10 miliardi di dollari, con uno scarso riconoscimento del nome tra gli investitori e una copertura limitata da parte degli analisti. Il loro obiettivo è quello di creare “condizioni di parità” e rendere il Regno Unito “l’ovvia alternativa praticabile” per le aziende che non optano per New York, ha affermato.

La nobile ambizione del CMIT di riunire interessi diversi – e talvolta contrastanti – è lungi dall'essere completa. Anche all’interno del gruppo è riconosciuto che i membri hanno contribuito a identificare potenziali soluzioni, ma i loro incentivi non sono sempre allineati.

“Sono frustrato dal fatto che ancora non sappiamo a cosa miriamo tutti e quale pensiamo sia il problema che stiamo cercando di risolvere”, ha detto un membro.

Un esempio è il “British Isa”, una mossa di Hunt per concedere maggiori agevolazioni fiscali agli investitori al dettaglio che sostengono le società britanniche. Anche se il gruppo sostiene l’idea, il cambiamento comporterebbe solo un piccolo investimento e alcuni membri lo vedono come una “distrazione” da riforme più grandi.

Dopo due anni, c'è speranza tra alcuni nella City che il CMIT abbia almeno offerto una mappa su come realizzare una rinascita per il moribondo mercato di Londra. Ma anche se gran parte del progetto dovesse realizzarsi, ci vorrà pazienza.

Lo scopo delle riforme, in particolare quelle progettate per stimolare gli investimenti nelle imprese del Regno Unito, è quello di gettare una “prima pietra”, ha affermato Symonds. “Si tratta di una trasformazione pluriennale, se non pluridecennale”.