Mar. Giu 18th, 2024
Il colosso di Nvidia sconvolge i mercati

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Ai tempi avevo una leggera ossessione per le cravatte di Mario Draghi. All’epoca l’italiano era presidente della Banca Centrale Europea e internet era un divertimento che oggi è difficile immaginare. Molte persone online, me compreso, ma anche banchieri e gestori di fondi apparentemente impegnati, hanno trascorso una discreta quantità di tempo su Twitter indovinando quale colore avrebbe indossato la cravatta Draghi alla sua conferenza stampa post-annuncio della tariffa e quale simbolismo avrebbe trasmesso. (Risposta: nessuna, ma è stato un bel divertimento pulito, e quella cravatta blu elettrico sembrava uscire spesso nei momenti chiave.)

La sua successore Christine Lagarde ha alzato la posta alla grande questa settimana, spiegando la storica decisione della BCE di tagliare i tassi di interesse in disaccordo con gli Stati Uniti, sfoggiando una collana con la scritta “responsabile”. Sono in soggezione per questa mossa stilistica e d'ora in poi presterò maggiore attenzione al suo bling.

Tuttavia, sembra sempre più che la cosa da tenere d’occhio non siano le cravatte della BCE ma Nvidia, Nvidia e Nvidia.

Il produttore di chip quotato negli Stati Uniti ha assunto un ruolo dominante nei mercati globali negli ultimi mesi e questa settimana ha raggiunto nuovi traguardi. La sua capitalizzazione di mercato ha superato brevemente i 3mila miliardi di dollari, rendendola più grande di Apple e anche più grande di JPMorgan, Berkshire Hathaway e Meta messe insieme. La società vale l'intero indice azionario francese Cac 40 più la maggior parte del Dax tedesco. È un mostro.

Il famoso gruppo di titoli tecnologici dei Magnifici Sette inizia a sembrare il Prescelto. Molti altri hanno iniziato l’anno alla grande (non tu, Tesla), con Meta in rialzo del 43%, ad esempio, e Alphabet in rialzo del 27%. (L’azienda di veicoli elettrici di Elon Musk ha perso il 28%, il che deve giustificare una sorta di retrocessione.) Ma Nvidia ha guadagnato più del 147% proprio quest’anno.

Le note di ricerca giornaliere dei broker sono costellate di riferimenti costanti a questo titolo. Che sia in rialzo, in ribasso o lateralmente, trascina con sé i mercati globali per il viaggio.

In parte ciò è dovuto al fatto che, praticamente per caso, ha trovato una nicchia carina in cui testa, vince e croce, vince anche lui. Vuoi un titolo rischioso per cavalcare lo slancio del mercato perché, ehi, si vive solo una volta? Nvidia è all'altezza. Vuoi un rifugio solido come una roccia in cui nasconderti se le cose si fanno difficili? Posso presentarvi Nvidia. Che ne dici di qualcosa nel mezzo: un titolo azionario di alta qualità che produce enormi ricavi? Divertente che tu debba menzionare…

I grandi titoli tecnologici, tra cui Nvidia, “vengono premiati per essere alcune delle società di maggior successo di tutti i tempi, con flussi di cassa incredibili”, afferma Paul Quinsee, responsabile globale delle azioni di JPMorgan Asset Management. “La redditività è semplicemente straordinaria.”

Non sembra plausibile che Nvidia possa continuare a salire così velocemente, altrimenti entro la fine dell'anno la società varrà più di 6 trilioni di dollari e, voglio dire, andiamo. Ciò ricorderebbe l'ascesa parabolica di Cisco, finita in lacrime nell'era delle dotcom.

Ma è probabile che un controintuitivo fondamento di sostegno arrivi non solo dai fantini e dagli scommettitori dello slancio, ma anche dagli investitori professionali. Quanti di loro vorranno correre il rischio di perdere i guadagni di Nvidia dato che rappresenta oltre il 6% dell'indice S&P 500? E per alcuni investitori, il rapporto rischio/rendimento di alcuni grandi titoli tecnologici potrebbe essere migliore di quanto sembri in un mondo in cui i beni rifugio scarseggiano.

Il gestore patrimoniale francese Carmignac ne ha parlato in una presentazione questa settimana. I titoli di stato, ha affermato, semplicemente non sono più adatti a un rifugio sicuro per bilanciare un portafoglio diversificato e generalmente propenso al rischio. La natura dell’inflazione – il nemico mortale delle obbligazioni – si è spostata da qualcosa che è prevalentemente guidata dalla domanda a qualcosa di più viscoso.

Le ragioni di ciò includono la cattiva geopolitica e la necessità globale per aziende e governi di spendere ingenti somme per la difesa e per cercare di garantire la sopravvivenza del pianeta. Raphaël Gallardo, capo economista di Carmignac, sostiene che questa nuova era “sta cambiando il modo in cui investiamo”.

“Abbiamo trascorso la maggior parte della nostra carriera dove. . . l’asset a basso rischio sono le obbligazioni”, afferma. “Ora dobbiamo rivedere completamente la nostra valutazione del rischio. Le nostre coperture riguardano gli asset tradizionalmente considerati ad alto rischio”.

Carmignac sta evitando il debito pubblico a lungo termine, con scadenze da 10 a 30 anni, così sensibile alle variazioni dell’inflazione e dei tassi di interesse, appoggiandosi invece sul debito a breve termine e su un “bilanciere” di esposizione alle azioni. Ciò significa una fetta di azioni che si comportano bene quando l’inflazione aumenta, in particolare nelle materie prime, bilanciata da quelli che Gallardo considera asset a basso rischio, compresi i titoli tecnologici come, ovviamente, Nvidia.

Proprio come qualsiasi cosa nei mercati, tutto questo potrebbe andare terribilmente storto. L’intelligenza artificiale, la forza trainante della domanda di chip Nvidia, potrebbe ancora fare promesse eccessive e risultati insufficienti. Le tariffe, la regolamentazione o qualche fonte di concorrenza finora imprevista potrebbero incidere. Tutti lo sanno. Fino ad allora, l'amministratore delegato di Nvidia Jensen Huang potrebbe voler mostrare alcuni gioielli “in carica”.