Mer. Lug 17th, 2024
Il colpo della BP dimostra che la raffinazione europea resta un business miserabile

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Le aziende in declino secolare possono a volte trarre vantaggio da un'impennata inaspettata di energia. Ahimè, tende a essere di breve durata.

Non guardare oltre il settore della raffinazione europeo. Le sanzioni sui prodotti russi hanno portato margini più alti e un breve momento di tregua. Ma con i flussi che si stabilizzano, la triste stretta del settore è ripresa.

L'ultima ad aver risentito del colpo è stata la BP, le cui azioni sono scese di oltre il 4 per cento martedì dopo aver avvertito di un impatto tra i 500 e i 700 milioni di dollari dovuto ai margini di raffinazione più deboli e aver segnalato una svalutazione fino a 2 miliardi di dollari, in parte correlata alla raffineria di Gelsenkirchen in Germania, dove sta riducendo la capacità.

BP non è la prima grande compagnia petrolifera a ridurre la sua impronta di raffinazione, e non sarà l'ultima. Le raffinerie tendono a essere situate vicino alla domanda sulla base del fatto che è più economico spedire un carico di petrolio greggio che una serie di prodotti raffinati, che si tratti di gasolio o carburante per aerei. E la domanda in Europa è scesa da 12,1 milioni di barili al giorno nel 2003 a 9,6 milioni di barili al giorno l'anno scorso, secondo Alastair Syme di Citigroup, con il ritmo del declino che si è accelerato negli ultimi anni in mezzo alla lenta attività industriale.

Non sorprende che l'Europa abbia chiuso la capacità a un tasso medio annuo di 220.000 b/g dal 2010, pensa l'Agenzia Internazionale per l'Energia. Tuttavia, con le raffinerie più economiche che entrano in funzione in Asia e Africa, i margini sono sotto pressione. Gli impianti nell'Europa nord-occidentale guadagneranno in media 3,91 $ al barile nel terzo trimestre, afferma Wood Mackenzie, ovvero meno della metà di quanto guadagnavano nel primo trimestre di quest'anno.

La transizione energetica offuscherà ulteriormente le prospettive. La domanda globale di prodotti raffinati aumenterà di 1,2 milioni di barili al giorno da qui al 2030, secondo l'IEA. La capacità di raffinazione, nel frattempo, aumenterà di 3,3 milioni di barili al giorno. Ciò metterà a rischio di chiusura circa 1,5 milioni di barili al giorno di capacità europea.

Le major europee pensavano di aver trovato un modo per aggirare questo ingorgo, convertendo grandi porzioni di capacità alla produzione di biocarburanti. Eppure anche questa strada si sta rivelando insidiosa. La svalutazione da 1 miliardo di dollari del suo impianto di biocarburanti di Rotterdam da parte della Shell evidenzia i pericoli del fare affidamento sulla domanda guidata dalle politiche in mezzo all'ondata di arretramenti rispetto alle promesse verdi.

La raffinazione è diventata una parte relativamente piccola del business delle major europee, rappresentando in media un 8-10 percento normalizzato del flusso di cassa, pensa Citi. Nonostante ciò, il settore sta vivendo sull'odore di uno straccio unto. Ci saranno altre svalutazioni in arrivo.

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