Il dollaro USA si sta dirigendo verso il calo annuale più ripido dal 2017, con le banche di Wall Street che prevedono ulteriore debolezza il prossimo anno mentre la Federal Reserve prosegue con i tagli dei tassi di interesse.
Il biglietto verde è crollato del 9,5% rispetto a un paniere delle principali valute quest’anno, dopo che la guerra commerciale del presidente degli Stati Uniti Donald Trump ha suscitato timori per la più grande economia del mondo e messo in dubbio il tradizionale status del dollaro come rifugio per gli investitori.
L’euro ha registrato il guadagno maggiore tra le principali valute rispetto al dollaro vacillante, aumentando di quasi il 14% superando 1,17 dollari, un livello raggiunto l’ultima volta nel 2021.
“Questo è stato uno degli anni peggiori per la performance del dollaro nella storia dei tassi di cambio fluttuanti”, ha affermato George Saravelos, responsabile globale della ricerca FX presso Deutsche Bank, riferendosi a oltre mezzo secolo durante il quale i valori delle valute sono stati fissati dal mercato piuttosto che legati all'oro.
Mentre la debolezza iniziale del dollaro è stata innescata dal lancio di dazi aggressivi da parte di Trump contro i partner commerciali degli Stati Uniti in aprile – ad un certo punto era sceso del 15% rispetto alle principali valute prima di riguadagnare terreno – la ripresa dei tagli dei tassi da parte della Fed a settembre l’ha tenuta sotto pressione.
La prospettiva che la Fed riduca nuovamente i tassi il prossimo anno mentre altre banche centrali, inclusa la Banca Centrale Europea, mantengano o addirittura aumentino i costi di finanziamento, spingerà il dollaro al ribasso, secondo analisti e investitori.
I trader si aspettano tagli di due o tre quarti da parte della Fed entro la fine del 2026. Al contrario, il capo della BCE Christine Lagarde ha affermato questo mese che “tutte le opzioni dovrebbero rimanere sul tavolo” poiché la banca centrale ha mantenuto i tassi ma ha aumentato le previsioni di crescita e inflazione.
Le banche di Wall Street prevedono che l’euro si rafforzerà fino a raggiungere quota 1,20 dollari entro la fine del 2026, e che la sterlina salirà dal livello attuale di 1,33 dollari a 1,36 dollari.
“La Fed è in controtendenza rispetto alle banche centrali globali… è ancora in una fase di allentamento monetario”, ha affermato James Knightley, capo economista internazionale di ING.
L'andamento del dollaro, che è ancora la valuta dominante a livello mondiale, ha ripercussioni su aziende, investitori e banche centrali. La sua debolezza quest’anno è stata un vantaggio per gli esportatori statunitensi, ma un ostacolo per molte aziende europee che generano vendite negli Stati Uniti.
Le fortune della valuta nel 2026 saranno influenzate anche dalla scelta di Trump per la presidenza della Fed, sostengono gli analisti, con ulteriori cali probabili per il dollaro se si ritiene che il successore di Jay Powell si piegherà alle richieste della Casa Bianca per tagli più profondi dei tassi.
Gli investitori obbligazionari hanno dichiarato al Tesoro americano di temere che Kevin Hassett, uno dei principali candidati alla successione di Powell alla scadenza del suo mandato a maggio, possa abbassare i tassi per compiacere Trump, ha riportato questo mese il MagicTech.
Sotto una nuova presidenza, gli investitori sono pronti a vedere una Fed “più interventista”, più aggressiva nel taglio dei tassi e “più incline a muoversi secondo l'istinto”, ha affermato Knightley di ING.
Una Fed incatenata alla Casa Bianca riaccenderebbe i timori sulle politiche statunitensi che hanno indebolito il dollaro nelle settimane successive all’annuncio tariffario del “giorno della liberazione” di Trump in aprile.
Mark Sobel, ex funzionario del Tesoro e presidente americano del think tank OMFIF, ha dichiarato: “L’erosione da parte di Trump dei pilastri fondamentali del dominio del dollaro potrebbe essere un processo molto lento e a lungo termine, ma continua a pesare sulle menti dei partecipanti”.
Il dollaro è rimbalzato del 2,5% rispetto al minimo annuale toccato a settembre, in parte perché le previsioni secondo cui la guerra commerciale avrebbe portato l’economia americana in recessione non si sono concretizzate.
I rialzisti del dollaro affermano che il boom degli investimenti nell’intelligenza artificiale farà sì che l’economia statunitense continui a crescere più velocemente di quella europea il prossimo anno, limitando il margine di manovra della Fed per tagliare i tassi in modo aggressivo.
Kit Juckes, stratega valutario della Société Générale, ha dichiarato: “Non crediamo che la politica economica del presidente Trump possa far deragliare la rivoluzione tecnologica in corso sulla costa occidentale dell’America”.
Ma gli analisti avvertono che ulteriori guadagni per le azioni statunitensi il prossimo anno potrebbero non sostenere il biglietto verde.
Mentre il dollaro si è stabilizzato dopo le turbolenze del “giorno della liberazione”, gli analisti hanno affermato che la caotica politica di Trump ha spinto gli investitori stranieri a iniziare a coprire la propria esposizione al dollaro quando acquistano azioni statunitensi.
La debolezza del dollaro è stata determinata in parte da una “rivalutazione strutturale delle esposizioni in dollari senza copertura da parte degli investitori globali, in particolare in Europa”, ha affermato Saravelos della Deutsche Bank.
Il ricorso alla copertura tramite operazioni di derivati da parte degli investitori esercita una pressione al ribasso sul dollaro.